विकास में उछाल के बीच जेफरीज ने पॉलीकैब का लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर ₹10,920 किया

अंतरराष्ट्रीय ब्रोकरेज जेफरीज (Jefferies) की सकारात्मक अपडेट के बाद बुधवार को पॉलीकैब इंडिया के शेयरों में 4% तक का उछाल आया, जिसने अपनी 'Buy' रेटिंग को दोहराया है। 2026 में 30% की महत्वपूर्ण तेजी के बावजूद, ब्रोकरेज ने अपना लक्ष्य मूल्य बढ़ाकर ₹10,920 कर दिया है, जिससे वर्तमान बाजार स्तरों से 14% की और बढ़त का अनुमान है।

संगठित केबल और वायर बाजार में दबदबा

जेफरीज के आशावादी दृष्टिकोण का एक मुख्य कारण केबल और वायर (C&W) सेगमेंट में पॉलीकैब का आक्रामक विस्तार है। कंपनी ने बाजार हिस्सेदारी में उल्लेखनीय वृद्धि दिखाई है, जिसमें इसकी संगठित बाजार हिस्सेदारी FY20 के लगभग 18% से बढ़कर FY26 में 30-31% हो गई है।

C&W सेगमेंट कंपनी की रीढ़ बना हुआ है, जो FY26 के राजस्व में लगभग 87% का योगदान देता है और 33% वार्षिक (year-on-year) वृद्धि प्रदान करता है। यह वृद्धि वॉल्यूम में 18% की वृद्धि और 16% मूल्य-आधारित वृद्धि से प्रेरित थी। विशेष रूप से, टियर 2 से टियर 5 बाजारों में 'Etira' ब्रांड के लॉन्च ने पॉलीकैब को असंगठित खिलाड़ियों से प्रभावी ढंग से बाजार हिस्सेदारी हासिल करने में मदद की है।

डेटा सेंटर और डिजिटल उछाल का लाभ उठाना

जेफरीज ने डेटा सेंटरों को एक बड़े उभरते विकास कारक के रूप में पहचाना है। अन्य क्षेत्रों की तुलना में डेटा सेंटरों में केबल की आवश्यकता काफी अधिक होती है; कुल डेटा सेंटर capex में केबल का अनुमानित हिस्सा 8-10% है, जबकि मानक औद्योगिक परियोजनाओं में यह केवल लगभग 3% होता है। पॉलीकैब पहले से ही इस क्षेत्र में रणनीतिक रूप से स्थापित है, जो Vertiv के माध्यम से Vodafone Idea के डेटा सेंटर प्रोजेक्ट्स में भाग ले रहा है, जिससे यह भारत के डिजिटल बुनियादी ढांचे के विस्तार का एक प्रमुख लाभार्थी बन गया है।

एक मजबूत ऑर्डर बुक और बुनियादी ढांचे के अनुकूल कारक

पॉलीकैब के पास एक मजबूत ऑर्डर बुक है, जो मार्च 2026 तक ₹11,300 करोड़ है। इस पाइपलाइन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा RDSS और BharatNet जैसी सरकार के नेतृत्व वाली पहलों द्वारा संचालित है। अकेले BharatNet प्रोजेक्ट से लगभग ₹8,000 करोड़ (GST को छोड़कर) की अनुमानित राजस्व क्षमता मिलती है।

भविष्य की ओर देखते हुए, कंपनी एक नए एक्स्ट्रा-हाई वोल्टेज (EHV) केबल प्लांट के साथ अपनी विनिर्माण क्षमताओं का विस्तार कर रही है, जिसके CY26 के अंत तक चालू होने की उम्मीद है, और FY28 से राजस्व में योगदान शुरू होने की संभावना है।

विविध राजस्व स्रोत और वित्तीय मजबूती

कंपनी की मजबूती एक अत्यधिक विविध राजस्व मिश्रण पर टिकी है जो एकाग्रता जोखिम (concentration risk) को कम करता है:

  • B2B सेगमेंट: पावर, ऑयल एंड गैस और डेटा सेंटर्स की बिक्री में लगभग 35% हिस्सेदारी है।
  • सरकारी परियोजनाएं: पावर और मोबिलिटी पहल लगभग 30% का योगदान देती हैं।
  • B2C/हाउसिंग: हाउसिंग सेक्टर की मांग 20-25% का योगदान देती है।
  • FMEG और निर्यात: फास्ट-मूविंग इलेक्ट्रिकल गुड्स की हिस्सेदारी 10% है, जबकि निर्यात का योगदान 6% है।

महत्वपूर्ण रूप से, Polycab में ग्राहकों की एकाग्रता कम है, जहाँ शीर्ष 10 ग्राहकों का कुल बिक्री में योगदान केवल 21% है।

भविष्य के आय का दृष्टिकोण

Jefferies को उम्मीद है कि Polycab FY26 और FY29 के बीच 22% का प्रभावशाली प्रति शेयर आय (EPS) CAGR प्रदान करेगा। इस वृद्धि के मुख्य C&W व्यवसाय में निरंतर वॉल्यूम ग्रोथ और FMEG सेगमेंट के भीतर मार्जिन सुधारों द्वारा संचालित होने की उम्मीद है। हालांकि कॉपर की कीमतों में उतार-चढ़ाव और हाउसिंग मांग में मंदी जैसे जोखिम मौजूद हैं, ब्रोकरेज ने अपने लक्षित मूल्यांकन गुणक (target valuation multiple) को बढ़ाकर 41x अर्निंग्स कर दिया है।

मुख्य बातें

  • मार्केट लीडरशिप: Polycab ने C&W सेगमेंट में अपनी संगठित बाजार हिस्सेदारी को FY20 के 18% से बढ़ाकर FY26 में 30% से अधिक कर दिया है।
  • उच्च-विकास वाले क्षेत्र: कंपनी डेटा सेंटर की तेजी और BharatNet जैसी विशाल सरकारी बुनियादी ढांचा परियोजनाओं से लाभ उठाने के लिए तैयार है।
  • मजबूत वित्तीय पूर्वानुमान: विश्लेषक FY29 तक 22% EPS CAGR का अनुमान लगाते हैं, जिसे एक विविध राजस्व मॉडल और ₹11,300 करोड़ की मजबूत ऑर्डर बुक का समर्थन प्राप्त है।