بانک مرکزی کره جنوبی پس از وقفه‌ای سه و نیم ساله در سیاست‌های انقباضی پولی، با افزایش نرخ بهره به دنبال تثبیت ارز ملی و مهار افزایش قیمت‌ها، این روند را از سر گرفته است. این اقدام قاطع نشان‌دهنده تغییری در سیاست‌های اقتصادی کشور است، زیرا رشد قدرتمند اقتصادی شروع به تغذیه ریسک‌های تورمی کرده است.

اقدامی استراتژیک برای مهار تورم و تثبیت وون

هیئت هفت‌نفره سیاست پولی در بانک مرکزی کره (BOK) با افزایش ۲۵ واحد پایه در نرخ بازخرید هفت‌روزه، آن را به ۲.۷۵٪ رساند. این تصمیم تحت تأثیر دو عامل حیاتی اتخاذ شد: نیاز به تثبیت وونِ در حال سقوط و ضرورت مقابله با فشارهای تورمی مداوم. وون اخیراً با فشار قابل توجهی روبرو شده و ۳.۴٪ در برابر دلار آمریکا کاهش ارزش یافته است.

بانک مرکزی کره با افزایش نرخ‌ها، خود را با روندهای منطقه‌ای همسو می‌کند. بانک‌های مرکزی اصلی در استرالیا، نیوزیلند، اندونزی و فیلیپین پیش از این سیاست‌های خود را منقبض کرده‌اند، در حالی که بانک ژاپن نیز اخیراً نرخ مرجع خود را به بالاترین سطح در ۳۱ سال اخیر رسانده است.

رشد اقتصادی قدرتمند با پیشران نیمه‌هادی‌ها

برخلاف انتظار، افزایش نرخ بهره در دوره‌ای از قدرت اقتصادی غیرمنتظره رخ می‌دهد. اقتصاد کره جنوبی سریع‌تر از آنچه پیش‌بینی می‌شد در حال بهبود است که عمدتاً ناشی از رونق گسترده در صادرات نیمه‌هادی‌ها و سرمایه‌گذاری‌های مرتبط است.

تولید ناخالص داخلی (GDP) این کشور در سه ماهه اول ۱.۸٪ رشد کرد که نشان‌دهنده سریع‌ترین سرعت رشد در نزدیک به شش سال اخیر است. در نتیجه، دولت کره جنوبی پیش‌بینی رشد خود را برای امسال به ۳.۰٪ افزایش داده که بالاترین سطح در پنج سال اخیر است. نکته قابل توجه‌تر، اذعان بانک مرکزی کره است که انتظار می‌رود نرخ رشد واقعی «به میزان قابل توجهی» از پیش‌بینی قبلی ماه مه یعنی ۲.۶٪ فراتر رود. موسسه Capital Economics پیشنهاد می‌کند که با وجود نگرانی‌های مداوم در مورد کاهش فروش خرده‌فروشی واقعی و مصرف خصوصی، رشد می‌تواند حتی امسال به رقم چشمگیر ۴.۰٪ برسد.

چشم‌انداز آینده: افزایش‌های بیشتر در راه است

بانک مرکزی کره سیگنال داده است که این یک اتفاق منزوی نیست، بلکه آغاز یک چرخه انقباضی است. این بانک خاطرنشان کرد که انتظار می‌رود تورم برای «مدت قابل توجهی» بالا باقی بماند که این امر منطق روشنی برای انقباض پولی بیشتر فراهم می‌کند.

تحلیلگران بازار تا حد زیادی با این موضع تهاجمی (Hawkish) موافق هستند. اکثریت کارشناسان حداقل یک افزایش نرخ دیگر را قبل از پایان سال پیش‌بینی می‌کنند که نرخ سیاست‌گذاری را به ۳.۰۰٪ می‌رساند. با نگاه به آینده، میانگین پیش‌بینی‌ها نشان‌دهنده صعود تدریجی به نرخ کلیدی ۳.۲۵٪ تا سه ماهه اول سال ۲۰۲۷ است، جایی که انتظار می‌رود حداقل تا پایان سال آینده ثابت بماند.

نکات کلیدی

  • افزایش نرخ: بانک مرکزی کره نرخ بازخرید هفت‌روزه را ۲۵ واحد پایه به ۲.۷۵٪ افزایش داد تا با تورم و کاهش ارزش وون مقابله کند.
  • پیشران‌های رشد: گسترش اقتصادی توسط رونق نیمه‌هادی‌ها هدایت می‌شود و رشد GDP و پیش‌بینی‌های سالانه به طور قابل توجهی از برآوردهای قبلی فراتر رفته است.
  • انقباض آتی: تحلیلگران انتظار حداقل یک افزایش دیگر را در سال جاری دارند و پیش‌بینی‌های بلندمدت هدف‌گذاری نرخ ۳.۲۵٪ تا اوایل سال ۲۰۲۷ را دنبال می‌کنند.

دیدگاه‌های مخالف و نگرانی‌ها

همه متقاعد نشده‌اند که چرخه انقباضی مسیر درستی باشد.

موارد قابل پیگیری

  • گزارش‌های تورم – داده‌های ماهانه قیمت مصرف‌کننده مشخص خواهد کرد که آیا فشارهای قیمتی به اندازه کافی کاهش یافته‌اند که توقف سیاست‌ها را توجیه کنند یا خیر.
  • نوسانات وون –
  • سفارش‌های صادرات نیمه‌هادی – تقاضای جهانی تراشه، موتور محرک افزایش GDP است؛ هرگونه کاهش در دفتر سفارش‌ها، سوالاتی را در مورد پایداری رشد ایجاد خواهد کرد.

خلاصه کلام

اولین افزایش نرخ بهره کره جنوبی در بیش از سه سال گذشته، سیگنال روشنی است مبنی بر اینکه بانک مرکزی کره از دوره صبر پولی به سمت موضع انقباضی فعال حرکت می‌کند. این تصمیم تلاش می‌کند تا میان یک اقتصاد پررونق و مبتنی بر تراشه، تورمی که از فروکش کردن خودداری می‌کند و وونی که در حال از دست دادن ارزش است، تعادل برقرار کند. نحوه مدیریت این تعادل توسط بانک مرکزی کره، همه چیز، از هزینه‌های وام خانوار گرفته تا رقابت‌پذیری بزرگترین بخش صادراتی کشور را در ماه‌های آینده شکل خواهد داد.