عرضه اولیه روز دوم Alpine Texworld نشان‌دهنده بازاری بی‌رمق است: تا ساعت ۱۱:۳۵ صبح، این عرضه تنها ۰.۴۷ برابر تکمیل شده و با حاشیه سود بازار خاکستری (GMP) ۱۰ روپیه در هر سهم معامله می‌شود که نشان‌دهنده افزایش اندک قیمت در زمان عرضه است. این اعداد حائز اهمیت هستند زیرا نشان می‌دهند سرمایه‌گذاران چگونه شرکتی در صنعت نساجی را ارزش‌گذاری می‌کنند که در تلاش است با کاهش نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام (۲.۳۵ برابر)، یک واحد بافندگی جدید را تأمین مالی کند.

نمای کلی میزان پذیره‌نویسی

عرضه اولیه در روز سه‌شنبه، ۱۴ جولای آغاز شد و در روز پنج‌شنبه، ۱۶ جولای بسته خواهد شد. تا نیم‌روز دوم، متقاضیان درخواست ۳۷,۸۹,۱۲۸ سهم را در مقابل ۱,۲۰,۲۴,۰۰۰ سهم عرضه کرده‌اند که معادل پذیره‌نویسی ۰.۴۷ برابری است.

  • خریداران نهادی واجد شرایط (QIBs) تمام سهمیه خود را پر کرده و به پذیره‌نویسی ۱.۰۰ برابری رسیده‌اند.
  • سرمایه‌گذاران خرد در سطح ۰.۴۹ برابر هستند که کمی بالاتر از میانگین بازار است اما همچنان پایین‌تر از معیار ۱.۰۰ برابری (که نشان‌دهنده تقاضای قوی است) قرار دارد.
  • سرمایه‌گذاران غیرنهادی (NIIs) در سطح ۰.۴۱ برابر هستند که ضعیف‌ترین گروه در میان این سه دسته است.

آنچه بازار خاکستری می‌گوید

در بازار غیررسمی خاکستری، سهام با ۱۰ روپیه حاشیه سود نسبت به قیمت عرضه معامله می‌شود. با توجه به اینکه محدوده قیمتی بالا روی ۱۱۵ روپیه تنظیم شده است، قیمت احتمالی عرضه (لیستینگ) تقریباً ۱۲۵ روپیه خواهد بود که معادل ۹.۵۲٪ افزایش است. حاشیه‌های سود بازار خاکستری الزام‌آور نیستند؛ آن‌ها بازتاب‌دهنده احساسات گروه کوچکی از معامله‌گران هستند که روی قیمت روز اول شرط‌بندی می‌کنند. با این حال، یک حاشیه سود تک‌رقمی از افزایش‌های دو‌رقمی که در عرضه‌های پرطرفدار دیده می‌شود، کمتر است و این دیدگاه را تقویت می‌کند که بازار در بهترین حالت، خوش‌بینی اندکی را در قیمت‌گذاری خود لحاظ کرده است.

کسب‌وکار و نحوه استفاده از وجوه

شرکت Alpine Texworld که در سال ۲۰۱۶ تأسیس شد، پارچه‌های رنگ‌شده با کیفیت بالا تولید می‌کند. این شرکت دو کارخانه دارد که مجموعاً می‌توانند سالانه ۶,۰۰۰ تن متریک پنبه و نخ ترکیبی را فرآوری کنند. عرضه جدید ۱.۲۰ کرور سهم عادی با هدف جمع‌آوری حدود ۱۲۶ کرور روپیه انجام می‌شود.

درآمدهای حاصله برای سه هدف در نظر گرفته شده است:

۱. واحد بافندگی جدید – سومین مرکز تولیدی در احمدآباد، گجرات، با هدف افزایش تولید پارچه خام (grey-fabric). ۲. مدیریت بدهی – پیش‌پرداخت یا بازپرداخت وام‌های موجود برای کاهش نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام از سطح فعلی (۲.۳۵ برابر). ۳. اهداف عمومی شرکت – بخشی برای تأمین سرمایه در گردش و سایر نیازها.

برنامه ساده است: افزایش ظرفیت، بهبود ترازنامه و استفاده از باقی‌مانده پول نقد برای عملیات روزمره.

نکات برجسته مالی و ارزش‌گذاری

این شرکت بازده حقوق صاحبان سهام (RoE) معادل ۳۳.۸۵٪ را برای سال مالی ۲۶ ثبت کرده است که نشان‌دهنده سودآوری قوی نسبت به سرمایه سهامداران است. حاشیه سود پس از مالیات (PAT) آن از ۳.۶۳٪ در سال گذشته به ۶.۳۴٪ افزایش یافته که نشان‌دهنده بهبود کنترل هزینه‌ها است.

Alpine Texworld با ضریب قیمت به سود (P/E) حدود ۱۸.۴۹ برابر سود سال مالی ۲۶ خود معامله می‌شود.

دیدگاه کارشناسان – نگاهی متعادل

مؤسسه Swastika Investmart به این عرضه اولیه رتبه «خنثی» (Neutral) داد. این شرکت به RoE بالا و بهبود حاشیه PAT به عنوان نکات مثبت اشاره می‌کند، اما هشدار می‌دهد که اگر شرکت نتواند رشد سود خود را حفظ کند، ضریب بالای سود می‌تواند یک مانع باشد. صنعت نساجی با فشار قیمتی شدیدی از سوی بازیگران داخلی و واردات روبروست که می‌تواند حاشیه سود را کاهش داده و باعث شود ضریب ۱۸.۴۹ در نگاه به آینده، گران به نظر برسد.

جمع‌بندی

عرضه اولیه Alpine Texworld اعتماد نهادها را جلب کرده اما سرمایه‌گذاران خرد و غیرنهادی را در حاشیه نگه داشته است، که منجر به پذیره‌نویسی کمتر از یک برابر و حاشیه سود اندک در بازار خاکستری شده است. RoE قوی و بهبود حاشیه سود شرکت، با ارزش‌گذاری ۱۸.۴۹ برابری سود در یک بخش بسیار رقابتی نساجی، خنثی شده است. سرمایه‌گذاران پیش از تصمیم‌گیری در مورد اینکه آیا توازن ریسک و پاداش به نفع آن‌ها است یا خیر، باید آمار نهایی پذیره‌نویسی، قیمت عرضه و راه‌اندازی کارخانه بافندگی جدید را زیر نظر داشته باشند.