การเสนอขาย IPO ในวันที่ 2 ของ Alpine Texworld แสดงให้เห็นถึงตลาดที่ซบเซา โดย ณ เวลา 11:35 น. มียอดจองซื้อเพียง 0.47 เท่า และมีการซื้อขายในตลาด Grey Market ด้วยส่วนต่างราคา (GMP) ที่ 10 รูปีต่อหุ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับตัวขึ้นของราคาเมื่อเข้าจดทะเบียนเพียงเล็กน้อย ตัวเลขเหล่านี้มีความสำคัญเนื่องจากสะท้อนให้เห็นว่านักลงทุนให้มูลค่ากับบริษัทสิ่งทอที่กำลังพยายามระดมทุนเพื่อสร้างหน่วยการทอผ้าแห่งใหม่ ในขณะที่ต้องลดอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (debt-to-equity ratio) ที่อยู่ที่ 2.35 เท่าลง

สรุปภาพรวมการจองซื้อ

IPO เริ่มเปิดจองเมื่อวันอังคารที่ 14 กรกฎาคม และจะปิดการจองในวันพฤหัสบดีที่ 16 กรกฎาคม ณ เวลาเที่ยงของวันที่สอง มีผู้ยื่นความจำนงขอซื้อหุ้นจำนวน 3,789,128 หุ้น จากจำนวนหุ้นที่เสนอขายทั้งหมด 12,024,000 หุ้น คิดเป็นการจองซื้อรวมเพียง 0.47 เท่า

  • ผู้ลงทุนสถาบัน (QIBs) จองซื้อเต็มโควตา คิดเป็น 1.00 เท่า
  • นักลงทุนรายย่อย อยู่ที่ 0.49 เท่า ซึ่งสูงกว่าภาพรวมตลาดเล็กน้อย แต่ยังคงต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานที่ 1.00 เท่า ซึ่งเป็นสัญญาณของความต้องการที่แข็งแกร่ง
  • นักลงทุนที่ไม่ใช่สถาบัน (NIIs) อยู่ที่ 0.41 เท่า ซึ่งเป็นกลุ่มที่อ่อนแอที่สุดในทั้งสามประเภท

มุมมองจากตลาด Grey Market

ในตลาด Grey Market ที่ไม่เป็นทางการ หุ้นมีการซื้อขายโดยมีส่วนต่าง (premium) สูงกว่าราคาเสนอขายอยู่ที่ 10 รูปี เมื่อพิจารณาจากกรอบราคาบนที่ตั้งไว้ที่ 115 รูปี ราคาคาดการณ์เมื่อเข้าจดทะเบียน (implied listing price) จะอยู่ที่ประมาณ 125 รูปี หรือเพิ่มขึ้น 9.52% ทั้งนี้ ส่วนต่างราคาในตลาด Grey Market ไม่ใช่ข้อผูกพัน แต่เป็นสิ่งที่สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของกลุ่มเทรดเดอร์จำนวนหนึ่งที่คาดการณ์ราคาในวันแรก อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างราคาเพียงหลักเดียวเช่นนี้ยังถือว่าน้อยเมื่อเทียบกับการพุ่งขึ้นเป็นเลขสองหลักที่เห็นได้ในหุ้น IPO ที่ได้รับความนิยมสูง ซึ่งตอกย้ำมุมมองที่ว่าตลาดคาดหวังผลตอบแทนในระดับที่ค่อนข้างจำกัดเท่านั้น

ธุรกิจและการใช้เงินระดมทุน

Alpine Texworld ก่อตั้งขึ้นในปี 2016 ดำเนินธุรกิจผลิตผ้าฟอกย้อมคุณภาพสูง โดยมีโรงงานสองแห่งที่สามารถแปรรูปฝ้ายและเส้นใยผสมได้รวม 6,000 เมตริกตันต่อปี การเสนอขายหุ้นสามัญใหม่จำนวน 1.20 สิบล้านหุ้น (1.20 crore) มีวัตถุประสงค์เพื่อระดมทุนประมาณ 126 สิบล้านรูปี (₹126 crore)

เงินที่ได้จากการระดมทุนมีวัตถุประสงค์สามประการ:

  1. หน่วยการทอผ้าแห่งใหม่ – โรงงานผลิตแห่งที่สามในเมืองอาห์เมดาบัด รัฐคุชราต เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตผ้าดิบ (grey-fabric)
  2. การบริหารจัดการหนี้ – เพื่อชำระคืนเงินกู้ที่มีอยู่เดิม เพื่อลดอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจากปัจจุบันที่ 2.35 เท่า
  3. วัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท – สำหรับใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและค่าใช้จ่ายอื่นๆ

แผนการนี้มีความชัดเจน คือการขยายกำลังการผลิต ปรับปรุงงบดุล และใช้เงินสดที่เหลือสำหรับการดำเนินงานในแต่ละวัน

ไฮไลท์ทางการเงินและการประเมินมูลค่า

บริษัทรายงานอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (RoE) ที่ 33.85% สำหรับปีงบประมาณ 2026 (FY26) ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่แข็งแกร่งถึงความสามารถในการทำกำไรเมื่อเทียบกับเงินทุนของผู้ถือหุ้น นอกจากนี้ อัตรากำไรสุทธิ (PAT margin) ยังเพิ่มขึ้นเป็น 6.34% จาก 3.63% ในปีก่อนหน้า ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น

Alpine Texworld มีอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) อยู่ที่ประมาณ 18.49 เท่าของกำไรในปีงบประมาณ 2026

มุมมองจากผู้เชี่ยวชาญ – มุมมองที่สมดุล

Swastika Investmart ให้เรตติ้ง IPO นี้ที่ระดับ “Neutral” (เป็นกลาง) โดยบริษัทระบุว่า RoE ที่แข็งแกร่งและอัตรากำไร PAT ที่ดีขึ้นเป็นปัจจัยบวก แต่เตือนว่าอัตราส่วนกำไรที่สูงอาจกลายเป็นอุปสรรคหากบริษัทไม่สามารถรักษาการเติบโตของกำไรไว้ได้ อุตสาหกรรมสิ่งทอกำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านราคาอย่างหนักจากทั้งผู้เล่นในประเทศและการนำเข้า ซึ่งอาจกัดเซาะอัตรากำไรและทำให้ค่า P/E ที่ 18.49 เท่า ดูแพงเกินไปเมื่อมองย้อนกลับไป

บทสรุป

IPO ของ Alpine Texworld สามารถดึงดูดความเชื่อมั่นจากสถาบันได้ แต่กลับทำให้นักลงทุนรายย่อยและนักลงทุนที่ไม่ใช่สถาบันยังคงรอดูสถานการณ์ ส่งผลให้ยอดจองซื้อต่ำกว่า 1 เท่า และมีส่วนต่างราคาในตลาด Grey Market เพียงเล็กน้อย แม้ว่าบริษัทจะมี RoE ที่แข็งแกร่งและอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้น แต่ก็ถูกหักล้างด้วยการประเมินมูลค่ากำไรที่ 18.49 เท่า ในอุตสาหกรรมสิ่งทที่มีการแข่งขันสูง นักลงทุนควรติดตามยอดจองซื้อขั้นสุดท้าย ราคาจดทะเบียน และการเริ่มดำเนินงานของโรงงานทอผ้าแห่งใหม่ ก่อนที่จะตัดสินใจว่าความสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทนนั้นคุ้มค่าสำหรับพวกเขาหรือไม่