Ціни на золото впали на 1,3% протягом другого тижня поспіль і зараз торгуються на рівні близько $4,030 за унцію, тоді як срібло, що впало приблизно на 52% від свого піку в $121.62, коливається поблизу $58.50. Така розбіжність є важливою, оскільки метал, що падає найшвидше, підтримується структурним дефіцитом пропозиції, тоді як метал, що зберігає свою вартість, опиняється під тиском зростання реальної доходності.

Чому ціна на золото зараз є перетягуванням каната під впливом доходності

Рух цін на золото відображає зіткнення двох макроекономічних сил. Нижчий, ніж очікувалося, індекс споживчих цін у США послабив побоювання щодо негайного підвищення ставки Федеральною резервною системою, що дало металу короткочасне зростання. Водночас заяви голови ФРС підкреслили відданість стабільності цін, сигналізуючи, що один показник не змінить загальний курс на посилення монетарної політики.

Реальна доходність 10-річних облігацій Treasury США зросла до найвищого рівня з квітня 2025 року, що підвищує альтернативні витрати на утримання такого активу, як золото, що не приносить доходу. Кожен базисний пункт вищої реальної доходності робить золото менш привабливим порівняно з альтернативами, що приносять відсотки.

На індійському ринку ціна на MCX становить близько ₹1,41,720 за 10 грамів. Технічні графіки показують коридор консолідації між $3,950 та $4,200. Чіткий прорив вище рівня опору $4,220 може відкрити шлях до $4,350; нездатність втриматися вище $4,000, ймовірно, потягне ціну вниз до $3,850.

Довгостроковий «бичачий» двигун срібла

Срібло демонструє іншу картину. Різке падіння металу з його історичного максимуму пов'язане переважно з сильним доларом і зміною настроїв щодо ризику, а не з обвалом фундаментальних показників попиту.

Переконливим аргументом на користь срібла є прогнозований шостий рік поспіль дефіцит пропозиції. Оскільки більша частина світового срібла є побічним продуктом видобутку кольорових металів, виробники не можуть швидко збільшити обсяги видобутку, щоб задовольнити зростаючий промисловий та інвестиційний попит. Ця структурна обмеженість створює «підлогу» для цін, навіть якщо короткострокові коливання продовжують залежати від курсу долара та політики ФРС.

Сентябрьський контракт MCX торгується на рівні близько ₹2,23,000 за унцію, що відображає спотову ціну $58.50 на міжнародних ринках. У короткостроковій перспективі очікується, що метал перебуватиме в межах певного діапазону, але триваючий дефіцит вказує на середньостроковий висхідний тренд.

Що може змінити баланс сил

  • Економічні дані США – майбутній індекс цін виробників (PPI), показники роздрібних продажів та щотижневі дані про кількість заявок на допомогу з безробіттям покажуть, чи послаблюється інфляційний тиск, чи він зберігається. Нижчий PPI може знизити реальну доходність, послабивши негативний вплив на золото; вищий показник може посилити тиск через зростання доходності.
  • Геополітичні точки напруженості – будь-яка ескалація напруженості між США та Іраном або ширші заворушення на Близькому Сході зазвичай стимулюють купівлю захисних активів, що підвищує ціни як на золото, так і на срібло.
  • Коментарі ФРС – заяви посадовців Федеральної резервної системи щодо траєкторії відсоткових ставок залишаються основним чинником руху долара та доходності облігацій Treasury, а отже, і ціноутворення на дорогоцінні метали.

Підсумок

Золото опинилося під короткостроковим тиском високої реальної доходності, що утримує його в вузькому діапазоні $3,950–$4,200, доки крива доходності не пом'якшиться. Срібло, попри нещодавню корекцію, має середньостроковий потенціал зростання, зумовлений тривалим багаторічним дефіцитом пропозиції, який неможливо швидко усунути. Інвестори, які зможуть відокремити шум навколо золота, спричинений зміною доходності, від структурного дефіциту, що підтримує ціни на срібло, будуть краще підготовлені до наступної хвилі коливань цін на дорогоцінні метали.