Акції PayPal підскочили більш ніж на 15% під час передринкових торгів після повідомлень про те, що Stripe та Advent International висунули спільну пропозицію щодо поглинання, яка оцінює компанію приблизно у 60,50 долара за акцію. Ця пропозиція, загальна сума якої перевищує 53 мільярди доларів, може змінити структуру платіжного стека, який розробники використовують для онлайн-переказів.

Пропозиція на 53 мільярди доларів

Reuters повідомляє, що Stripe та Advent підтримують цю пропозицію завдяки приблизно 50 мільярдам доларів зобов'язаного фінансування від групи банків. Згідно з умовами, оприлюдненими на цей момент, обидва претенденти володітимуть половиною об'єднаної компанії, і пропозиція не передбачає розділення існуючих бізнес-підрозділів PayPal. При ціні 60,50 долара за акцію це становить 28% премії до ціни закриття PayPal у вівторок — рівень винагороди, який забезпечить інвесторам значний прибуток після року, протягом якого акції втратили понад 40% своєї вартості.

Чому PayPal важливий для розробників

PayPal досі керує однією з найбільших у мережі систем взаємодії «споживач-мерчант». Його API забезпечують процеси оформлення замовлення для всього: від вітрин малого бізнесу до масштабних маркетплейсів. Stripe, водночас, є фактичною платформою для розробників, які створюють кастомний досвід оплати, завдяки своїм розгалуженим SDK, екосистемі вебхуків та підтримці нових методів оплати. Об'єднана компанія поєднала б величезну базу користувачів і відносини з мерчантами PayPal із інструментарієм Stripe, орієнтованим на розробників, що потенційно створило б єдиний комплексний (end-to-end) стек, який міг би зменшити потребу розробників поєднувати декількох різних провайдерів.

Якщо злиття відбудеться, розробники можуть отримати:

  • Уніфікований API-інтерфейс, що охоплює транзакції як з фізичною карткою (card-present), так і без неї (card-not-present), а також можливість використовувати споживчі гаманці PayPal (включаючи Venmo) без необхідності окремих інтеграцій.
  • Консолідовані інструменти звітності та управління шахрайством, що може знизити операційні витрати для мерчантів з великими обсягами транзакцій.
  • Більший масив даних для оцінки ризиків на основі машинного навчання, що потенційно покращить рівень схвалення платежів і знизить витрати на чарджбеки.

Ці зміни могли б спростити дорожні карти продуктів як для фінтех-стартапів, так і для великих підприємств, дозволяючи інженерним командам зосередитися на основних функціях, а не на технічній механіці платіжних шлюзів.

Стратегічне перехрестя

Ринкова капіталізація PayPal досягла піку у 360 мільярдів доларів під час буму електронної комерції, спричиненого пандемією, але на початку цього року впала приблизно до 36 мільярдів доларів через посилення конкуренції з боку Apple Pay, Google Pay та інших цифрових гаманців. Поточна пропозиція пропонує чітку премію при виході для акціонерів, які спостерігали за падінням акцій.

Водночас генеральний директор Enrique Lores, який очолив компанію в березні, змінює її структуру. Lores розділив бізнес на три підрозділи — оформлення замовлень (checkout), споживчі фінансові послуги (включаючи Venmo) та платежі й крипто — з метою спрощення операцій і стимулювання зростання. Реструктуризація має зробити PayPal більш гнучкою та зосередити ресурси на високомаржинальних продуктах.

Таким чином, ця пропозиція протиставляє два дуже різні шляхи: зовнішнє вливання капіталу та технологій, що може прискорити повернення PayPal на ринок, проти самостійного відновлення, яке дозволить компанії залишатися незалежною.

Ризики та контраргументи

Ця пропозиція наразі є лише повідомленням; жодної остаточної угоди не підписано. Злиття такого масштабу має пройти антимонопольну перевірку, і регулятори можуть висловити занепокоєння щодо концентрації ринку в платіжному просторі.

Навіть у разі схвалення, інтеграція двох величезних організацій з різною корпоративною культурою є відомою своєю складністю. Культура Stripe, орієнтована на розробників, відрізняється від традиційних операційних процесів PayPal, а минулі злиття в технологічній індустрії показували, що обіцяна синергія часто потребує років, щоб проявитися, якщо вона взагалі проявляється.

З боку PayPal реструктуризація під керівництвом Lores все ще може принести цінність. Модель трьох підрозділів дає кожному сегменту чіткішу відповідальність за прибутки та збитки, і компанія вже почала впроваджувати нові споживчі фінансові продукти, які можуть відкрити нові джерела доходу. Якщо ці ініціативи наберуть обертів, премія, запропонована Stripe та Advent, у ретроспективі може виглядати менш привабливою.

За чим стежити

  • Реакція ради директорів: Раді директорів PayPal потрібно буде оцінити пропозицію відповідно до власного плану оздоровлення компанії. Їхнє рішення визначить вектор стратегічного розвитку компанії.
  • Регуляторна перевірка: Будь-яке злиття підлягатиме антимонопольному аналізу в Сполучених Штатах і, можливо, за кордоном. Слідкуйте за заявами Федеральної торгової комісії або аналогічних відомств.
  • Настрої розробників: Перші відгуки спільноти розробників можуть вплинути на те, як об'єднана компанія визначатиме пріоритети щодо уніфікації API та дорожніх карт продуктів.
  • Умови фінансування: Хоча обіцяно фінансування у розмірі 50 мільярдів доларів, точна структура — борговий капітал чи власний капітал — вплине на баланс об'єднаної компанії та її здатність інвестувати в нові функції.

Якщо угода відбудеться, платіжний стек може стати більш консолідованим, надавши розробникам єдину потужну платформу для всього: від оформлення замовлення до регулярних платежів. Якщо PayPal залишиться на поточному курсі, ринок побачить, чи зможуть внутрішні реформи компанії відновити зростання без вливання технологій Stripe та капіталу Advent.

Справжнім випробуванням стане те, чи зможе об'єднана компанія забезпечити зручніший і дешевший досвід для розробників і мерчантів, чи ж складнощі інтеграції переважатимуть над гучною премією, що привернула увагу заголовків.