તેલના ભાવમાં અસ્થિરતા અને રાજકોષીય ભય વચ્ચે જાપાનીઝ બોન્ડ યીલ્ડમાં ઉછાળો

ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને સ્થાનિક રાજકોષીય ચિંતાઓને કારણે યીલ્ડમાં વધારો થઈ રહ્યો છે, જેના કારણે વૈશ્વિક રોકાણકારો જાપાનીઝ દેવા બજારમાં તેમની સ્થિતિનું પુનઃમૂલ્યાંકન કરી રહ્યા છે. ઊર્જાના વધતા ખર્ચ અને ફુગાવાની બદલાતી અપેક્ષાઓના સંયોજનથી જાપાનીઝ સરકારી બોન્ડ્સ (JGBs) પર નોંધપાત્ર વધારાનું દબાણ ઊભું થઈ રહ્યું છે.

ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ અને તેલનું પરિબળ

તાજેતરમાં યીલ્ડમાં થયેલા વધારાનું મુખ્ય કારણ યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ અને ઈરાન વચ્ચે વધતો તણાવ છે. ઈરાની લશ્કરી સ્થાપનો પર યુએસના હુમલાના નવા મોજા પછી, ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ સતત ચાર સત્રો સુધી વધ્યા છે. ઊર્જા ખર્ચમાં આ ઉછાળાએ સપ્લાયમાં અવરોધ આવવાના ડરને વધાર્યો છે, ખાસ કરીને મહત્વપૂર્ણ હોર્મુઝના સામુદ્ર માર્ગ (Strait of Hormuz) દ્વારા. ઊર્જા આયાત પર ભારે નિર્ભરતા ધરાવતા જાપાન માટે, તેલના વધતા ભાવ સીધા જ વધતા ફુગાવાના દબાણમાં પરિણમે છે, જે બોન્ડ બજારમાં વેચાણ (sell-off) તરફ દોરી જાય છે.

ફુગાવાની અપેક્ષાઓ અને BoJ નીતિના અસરો

ઊર્જાના ભાવની અસર સ્થાનિક ફુગાવાના મનોભાવમાં સ્પષ્ટપણે અનુભવાઈ રહી છે. બેંક ઓફ જાપાન (BoJ) ના તાજેતરના સર્વેક્ષણ મુજબ, 90% થી વધુ જાપાનીઝ પરિવારો હવે આગામી વર્ષ દરમિયાન ભાવ વધવાની અપેક્ષા રાખે છે—જે માત્ર ત્રણ મહિના પહેલા હાથ ધરવામાં આવેલા સર્વેક્ષણની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર વધારો છે.

ફુગાવાની અપેક્ષાઓમાં આ વધારો સેન્ટ્રલ બેંક માટે એક મહત્વપૂર્ણ માપદંડ છે. જેમ જેમ ફુગાવાની અપેક્ષાઓ મજબૂત બને છે, તેમ તેમ બેંક ઓફ જાપાન માટે વ્યાજ દરમાં વધુ વધારો કરવાની શક્યતા વધુ મજબૂત બને છે. પરિણામે, BoJ નીતિના ફેરફારો પ્રત્યે અત્યંત સંવેદનશીલ એવી ટૂંકા ગાળાની યીલ્ડમાં પણ વધારો થયો છે. બે વર્ષની JGB યીલ્ડ 0.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 1.435% થઈ ગઈ, જ્યારે પાંચ વર્ષની યીલ્ડ 1.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 1.950% પર પહોંચી ગઈ.

યીલ્ડ કર્વમાં ફેરફાર અને રાજકોષીય ચિંતાઓ

વેચાણનું દબાણ લાંબા ગાળાના બોન્ડ્સમાં સૌથી વધુ જોવા મળ્યું હતું, જે સૂચવે છે કે રોકાણકારો લાંબા ગાળા માટે ઊંચા દરોની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. બેન્ચમાર્ક 10-વર્ષની JGB યીલ્ડ વધીને 2.690% થઈ ગઈ, પરંતુ કર્વમાં આગળ વધતા અસ્થિરતા વધુ તીવ્ર હતી:

• 20-વર્ષની JGB યીલ્ડ: 3 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 3.565% થઈ.
• 30-વર્ષની JGB યીલ્ડ: 4.5 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 3.800% થઈ.
• 40-વર્ષની JGB યીલ્ડ: 6 બેસિસ પોઈન્ટ વધીને 3.815% થઈ.

ફુગાવા ઉપરાંત, જાપાનના રાજકોષીય સ્વાસ્થ્ય અંગેની ઊંડી ચિંતાઓ બજાર પર દબાણ લાવી રહી છે. જોકે વડાપ્રધાન સનાએ તાકાઈચીએ સરકારના આર્થિક બ્લુપ્રિન્ટ અને તાજેતરના બોન્ડ સેલ-ઓફ વચ્ચેના જોડાણને નકારી કાઢ્યું છે, તેમ છતાં માર્કેટ સ્ટ્રેટેજિસ્ટો શંકાશીલ છે. મિцуબિશી UFJ મોર્ગન સ્ટેનલી સિક્યોરિટીઝના કેઇસુકે ત્સુરુતાએ સરકારના વલણ અને બજારની વાસ્તવિકતા વચ્ચે "અસંગતતા" (disconnect) નો ઉલ્લેખ કર્યો હતો, અને જણાવ્યું હતું કે રાજકોષીય વિસ્તરણ અને સરકારી બોન્ડના વધતા ઇશ્યુના ડરને કારણે રોકાણકારો સાવધ રહ્યા છે.

વૈશ્વિક વલણોથી વિરુદ્ધનું વલણ

રસપ્રદ વાત એ છે કે, જાપાનીઝ યીલ્ડમાં થયેલો વધારો વૈશ્વિક પૃષ્ઠભૂમિથી વિરુદ્ધ હતો. જ્યારે જાપાનીઝ યીલ્ડ વધી, ત્યારે યુએસ પ્રોડ્યુસર પ્રાઇસ ઇન્ડેક્સ (PPI) ડેટા પછી યુએસ ટ્રેઝરી યીલ્ડમાં ઘટાડો થયો હતો, જે દર્શાવે છે કે ગયા મહિને અંતિમ માંગના ભાવમાં 0.3% નો ઘટાડો થયો હતો. આ તફાવત એ વાત પર ભાર મૂકે છે કે જાપાનીઝ બજારમાં હાલની હિલચાલ વિશિષ્ટ સ્થાનિક ફુગાવાની અપેક્ષાઓ અને ચોક્કસ પ્રાદેશિક ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો દ્વારા સંચાલિત છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ભૌગોલિક રાજકીય જોખમ: યુએસ-ઈરાન તણાવ તેલના ભાવ વધારી રહ્યો છે, જે ઊર્જા આયાત કરતા જાપાનમાં ફુગાવાના ડરને વધારી રહ્યો છે.
• વધતો ફુગાવાનો મનોભાવ: 90% થી વધુ જાપાનીઝ પરિવારો ભાવ વધવાની અપેક્ષા રાખે છે, જેનાથી બેંક ઓફ જાપાન દ્વારા વ્યાજ દરમાં વધુ વધારો કરવાની શક્યતા વધી છે.
• રાજકોષીય ચિંતા: રોકાણકારો જાપાનની રાજકોષીય સ્થિતિ અને વિસ્તરણકારી નીતિઓને નાણાં પૂરા પાડવા માટે સરકારી બોન્ડના વધતા ઇશ્યુ પ્રત્યે સાવધ છે.