Lợi suất Trái phiếu Nhật Bản Tăng mạnh giữa Biến động Giá Dầu và Lo ngại về Tài khóa

Các nhà đầu tư toàn cầu đang tái cơ cấu vị thế của họ trên thị trường nợ Nhật Bản khi căng thẳng địa chính trị và những lo ngại về tài khóa trong nước đẩy lợi suất lên cao. Sự kết hợp giữa chi phí năng lượng tăng và kỳ vọng lạm phát thay đổi đang tạo ra áp lực tăng đáng kể lên Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGBs).

Căng thẳng Địa chính trị và Yếu tố Dầu mỏ

Chất xúc tác chính cho đợt tăng lợi suất gần đây là căng thẳng leo thang giữa Hoa Kỳ và Iran. Sau một làn sóng tấn công mới của Mỹ vào các cơ sở quân sự của Iran, giá dầu thô đã duy trì đà tăng trong bốn phiên liên tiếp. Sự gia tăng chi phí năng lượng này đã làm dấy lên lo ngại về gián đoạn nguồn cung, đặc biệt là qua eo biển Hormuz quan trọng. Đối với Nhật Bản, một quốc gia phụ thuộc nặng nề vào nhập khẩu năng lượng, giá dầu tăng đồng nghĩa với áp lực lạm phát gia tăng, thúc đẩy làn sóng bán tháo trên thị trường trái phiếu.

Kỳ vọng Lạm phát và Hệ lụy Chính sách của BoJ

Tác động của giá năng lượng đang được cảm nhận rõ rệt trong tâm lý lạm phát trong nước. Một cuộc khảo sát gần đây của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cho thấy hơn 90% hộ gia đình Nhật Bản hiện kỳ vọng giá cả sẽ tăng trong năm tới—một sự gia tăng đáng kể so với cuộc khảo sát được thực hiện chỉ ba tháng trước.

Sự mở rộng của kỳ vọng lạm phát này là một chỉ số quan trọng đối với ngân hàng trung ương. Khi kỳ vọng lạm phát mạnh lên, khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực hiện các đợt tăng lãi suất tiếp theo trở nên thuyết phục hơn. Do đó, ngay cả lợi suất ngắn hạn, vốn rất nhạy cảm với những thay đổi chính sách của BoJ, cũng đã tăng lên. Lợi suất JGB kỳ hạn hai năm tăng 0,5 điểm cơ bản lên 1,435%, trong khi lợi suất kỳ hạn năm năm tăng 1,5 điểm cơ bản lên mức 1,950%.

Sự dịch chuyển Đường cong Lợi suất và Lo ngại Tài khóa

Áp lực bán mạnh nhất ở các trái phiếu kỳ hạn dài, cho thấy các nhà đầu tư đang định giá mức lãi suất cao hơn trong dài hạn. Lợi suất JGB kỳ hạn 10 năm chuẩn đã tăng lên 2,690%, nhưng biến động diễn ra mạnh mẽ hơn ở các kỳ hạn dài hơn trên đường cong:

• Lợi suất JGB 20 năm: Tăng 3 điểm cơ bản lên 3,565%.
• Lợi suất JGB 30 năm: Tăng 4,5 điểm cơ bản lên 3,800%.
• Lợi suất JGB 40 năm: Tăng 6 điểm cơ bản lên 3,815%.

Bên cạnh lạm phát, những lo ngại sâu sắc về sức khỏe tài khóa của Nhật Bản cũng đang gây áp lực lên thị trường. Mặc dù Thủ tướng Sanae Takaichi đã hạ thấp mối liên hệ giữa kế hoạch kinh tế của chính phủ và đợt bán tháo trái phiếu gần đây, các chiến lược gia thị trường vẫn tỏ ra hoài nghi. Keisuke Tsuruta từ Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities lưu ý về một "sự mất kết nối" giữa lập trường của chính phủ và thực tế thị trường, nhấn mạnh rằng nỗi lo về việc mở rộng tài khóa và tăng cường phát hành trái phiếu chính phủ tiếp tục khiến các nhà đầu tư thận trọng.

Sự phân kỳ so với Xu hướng Toàn cầu

Thật thú vị, sự gia tăng lợi suất của Nhật Bản diễn ra trái ngược với bối cảnh toàn cầu rộng lớn hơn. Trong khi lợi suất Nhật Bản tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thực tế đã giảm sau dữ liệu Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) của Mỹ, cho thấy giá cầu cuối cùng đã giảm 0,3% trong tháng trước. Sự phân kỳ này nhấn mạnh rằng chuyển động hiện tại của thị trường Nhật Bản đang được thúc đẩy bởi những kỳ vọng lạm phát nội địa đặc thù và các rủi ro địa chính trị khu vực cụ thể.

Các điểm chính cần lưu ý

• Rủi ro Địa chính trị: Căng thẳng Mỹ-Iran đang đẩy giá dầu lên cao, làm gia tăng nỗi lo lạm phát tại một quốc gia nhập khẩu năng lượng như Nhật Bản.
• Tâm lý Lạm phát gia tăng: Hơn 90% hộ gia đình Nhật Bản kỳ vọng giá cả sẽ tăng, làm tăng khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tiếp tục tăng lãi suất.
• Lo ngại Tài khóa: Các nhà đầu tư vẫn cảnh giác với vị thế tài khóa của Nhật Bản và khả năng tăng cường phát hành trái phiếu chính phủ để tài trợ cho các chính sách mở rộng.