मध्य-पूर्वेतील तणाव युरोपियन बाँड्ससाठी का महत्त्वाचा आहे

बाजारातील घबराट ही त्या राजनैतिक अपयशातून निर्माण झाली आहे, ज्यामुळे होर्मुझ सामुद्रधुनी (Strait of Hormuz) आणि तांबड्या समुद्रातील (Red Sea) बाब अल-मंडेब (Bab el-Mandeb) प्रवेशद्वार असुरक्षित झाले आहे. इराणने होर्मुझ बंद करण्याची शक्यता वर्तवली आहे आणि येमेनमधील हुथी-समर्थित शक्ती तांबड्या समुद्रातील मार्गात अडथळा आणू शकतात. या दोन्ही मार्गांतून जागतिक तेल पुरवठ्याचा मोठा हिस्सा जातो; कोणत्याही प्रकारच्या व्यत्ययामुळे पुरवठा कमी होईल आणि किमती वाढतील.

हा धोका बुधवारी दिसून आला, जेव्हा ब्रेंट (Brent) क्रूड ०.८% वाढून $८५.४० वर पोहोचले. किमतीतील या वाढीचा थेट परिणाम युरो-झोनच्या बाँड यील्डवर (bond yields) झाला, ज्यामध्ये आता किंचित वाढ झाली आहे. ज्या प्रदेशातील ऊर्जा गरजांचा मोठा भाग आयात केला जातो, तिथे कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमतींचा अर्थ आयातित महागाई (imported inflation) वाढणे असा होतो. किमतींवरील दबाव पुन्हा वाढण्याची भीती गुंतवणूकदारांना वाटत असल्याने, त्यांनी सार्वभौम कर्जासाठी (sovereign debt) प्रीमियमची मागणी करण्यास सुरुवात केली आहे.

जर्मन बेंचमार्क यील्डची धक्क्याला प्रतिक्रिया

जर्मनीची प्रमुख सिक्युरिटीज (securities) देखील याच व्यापक परिस्थितीचे प्रतिबिंब दर्शवत आहेत. १०-वर्षीय बाँड (Bund) यील्ड तीन बेसिस पॉइंट्स वाढून ३.०९९% झाले, आणि दोन-वर्षीय नोट—जी अल्पकालीन धोरणात्मक अपेक्षांबाबत सर्वाधिक संवेदनशील असते—ती देखील तीन बेसिस पॉइंट्स वाढून २.७५५२% वर पोहोचली. ही हालचाल अंकी स्वरूपात लहान असली तरी, कमी महागाईच्या अपेक्षा आणि पुरेशा लिक्विडिटीमुळे (liquidity) अलीकडे झालेली यील्ड कॉम्प्रेशन (yield compression) पाहता ही लक्षणीय आहे.

बाँड मार्केट आता दोन परस्परविरोधी शक्तींशी झुंजत आहे. अमेरिकेतील मुख्य महागाई (headline inflation) जूनमध्ये वार्षिक ३.५% वर आली, जी मे महिन्यात ४.२% होती; याचे मुख्य कारण म्हणजे ऊर्जा किमतींमधील घट. या आकडेवारीमुळे सुरुवातीला जगभरात मवाळ चलनविषयक धोरणाच्या (softer monetary stance) आशा वाढल्या होत्या. त्याच वेळी, नूतनीकरण झालेल्या भू-राजकीय जोखमीमुळे (geopolitical risk) ऊर्जा किमतींमध्ये पुन्हा वेगाने वाढ होण्याची शक्यता निर्माण झाली आहे, ज्यामुळे अमेरिकेच्या आकडेवारीने निर्माण केलेला आधार (buffer) कमी होत आहे.

ECB च्या कडक धोरणाचे (tightening) अंदाज बदलत आहेत

वर्षाच्या अखेरीस ECB ला किती प्रमाणात व्याजदर वाढवावे लागतील, यावर व्यापाऱ्यांनी त्यांचे अंदाज बदलले आहेत. मनी-मार्केट प्राइसिंगनुसार आता सुमारे ४० बेसिस पॉइंट्सच्या अतिरिक्त व्याजदर वाढीची शक्यता वर्तवली जात आहे, जी एक आठवड्यापूर्वी ३० बेसिस पॉइंट्स होती, परंतु मंगळवारी दिसलेल्या ४८ बेसिस पॉइंट्सच्या उच्चांकापेक्षा कमी आहे. हा बदल एक सावध मध्यम मार्ग दर्शवतो: धोरणकर्त्यांना आयातित महागाईपासून संरक्षण करणे आवश्यक आहे, परंतु स्वस्त वित्तपुरवठ्यामुळे (cheap financing) मिळालेल्या नाजूक आर्थिक सुधारणेला (economic recovery) खीळ न घालता हे साध्य करावे लागेल.

पुढे काय पाहावे

  • तेलाच्या किमतींचा कल (Oil price trajectory): प्रति बॅरल $८५.४० च्या वर किमती कायम राहिल्यास युरो-झोनच्या महागाईच्या अपेक्षांवर दबाव कायम राहील; किमती वेगाने खाली आल्यास यील्डमधील वाढ उलटवू शकते.
  • होर्मुझ सामुद्रधुनी आणि बाब अल-मंडेबमधील घडामोडी: नौदल तैनात करणे किंवा मार्ग बंद झाल्याची अधिकृत घोषणा यांसारख्या ठोस कृतींमुळे रिस्क प्रीमियम (risk premium) वाढू शकतो.
  • अमेरिकेतील महागाईचे आकडे: जूनमधील मंदीची पुष्टी करणारे किंवा पुन्हा वाढ दर्शवणारे पुढील आकडे बाजाराला युरोपियन विरुद्ध जागतिक महागाई घटकांचा विचार करण्यास मदत करतील.
  • ECB चे संवाद: व्याजदर वाढीचा वेग बदलण्याच्या तयारीचा संकेत देणारी भाषणे किंवा धोरणात्मक विधाने एकतर सध्याच्या किमतींना बळकटी देतील किंवा नवीन अंदाज वर्तवण्यास प्रवृत्त करतील.

बाजार आता ४० बेसिस पॉइंट्सच्या अतिरिक्त कडक धोरणाची (tightening) शक्यता वर्तवत आहे, जे मध्य-पूर्वेतील नूतनीकरण झालेल्या तणावामुळे युरो-झोनच्या अर्थव्यवस्थेत निर्माण झालेली अनिश्चितता दर्शवते. हा आकडा कायम राहील की नाही, हे भू-राजकीय तणाव किती लवकर कमी होतो आणि तेलाच्या किमती वाढलेल्या राहतात की नाही यावर अवलंबून असेल. व्यापक मॅक्रो आर्थिक परिस्थिती (macro backdrop) अस्थिर असली तरी, गुंतवणूकदार, धोरणकर्ते आणि कर्जदारांना आता त्यांच्या गणनेत उच्च-खर्च असलेल्या वातावरणाचा विचार करावा लागेल.