மத்திய கிழக்கு நாடுகளின் பதற்றம் ஐரோப்பியப் பத்திரங்களுக்கு ஏன் முக்கியமானது

ஹார்முஸ் நீர்ச்சந்தி மற்றும் செer கடலில் உள்ள பாப் எல்-மண்டேப் நுழைவாயில் ஆகியவற்றைத் திறந்த நிலையில் விட்டுவிட்ட ராஜதந்திரத் பின்னடைவுகளிலிருந்து சந்தையின் பதற்றம் உருவாகியுள்ளது. ஹார்முஸ் நீர்ச்சந்தியை மூடுவதற்கு ஈரான் குறிப்ப示த்தது, மேலும் ஏமனில் உள்ள ஹூதி ஆதரவுப் படைகள் செer கடல் வழித்தடத்தை சீர்குலைக்கக்கூடும். இந்த இரண்டு வழித்தடங்களும் உலகளாவிய எண்ணெய் கப்பல் போக்குவரத்தின் பெரும் பகுதியை ஏற்றிச் செல்கின்றன; ஏதேனும் இடையூறு ஏற்பட்டால் விநியோகம் குறையும் மற்றும் விலைகள் உயரும்.

அந்த ஆபத்து புதன்கிழமை வெளிப்பட்டது, பிரெண்ட் (Brent) எண்ணெய் விலை 0.8% உயர்ந்து $85.40 ஆக இருந்தது. இந்த விலை உயர்வு நேரடியாக ஐரோப்பிய மண்டலப் பத்திரங்களின் வருவாயில் (bond yields) பிரதிபலித்தது, அவை இப்போது மிதமாக உயர்ந்துள்ளன. அதிக கச்சா எண்ணெய் செலவு என்பது தனது ஆற்றலில் பெரும்பகுதியை இறக்குமதி செய்யும் ஒரு பிராந்தியத்திற்கு அதிக இறக்குமதி பணவீக்கத்தைக் குறிக்கிறது. விலை அழுத்தங்கள் மீண்டும் தொடங்கும் என்று அஞ்சும் முதலீட்டாளர்கள், அரசு கடன்களுக்கு (sovereign debt) கூடுதல் பிரீமியத்தைக் கோரத் தொடங்கினர்.

ஜெர்மனியின் தரநிலை வருவாய்கள் இந்த அதிர்ச்சிக்கு எதிர்வினையாற்றுகின்றன

ஜெர்மனியின் முக்கியப் பத்திரங்கள் ஒட்டுமொத்த சந்தை சூழலையே பிரதிபலித்தன. 10 ஆண்டு பண்ட் (Bund) வருவாய் மூன்று பேசிஸ் புள்ளிகள் உயர்ந்து 3.099% ஆகவும், குறுகிய காலக் கொள்கை எதிர்பார்ப்புகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்ட இரண்டு ஆண்டு நோட் (note) மூன்று பேசிஸ் புள்ளிகள் உயர்ந்து 2.7552% ஆகவும் அதிகரித்தது. இந்த மாற்றங்கள் அளவில் சிறியவை என்றாலும், குறைந்த பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் போதுமான நீர்மைத்தன்மை காரணமாக சமீபகாலமாக நிலவி வந்த வருவாய் சுருக்கத்திற்குப் பிறகு இவை குறிப்பிடத்தக்கவை.

பத்திரச் சந்தை இப்போது இரண்டு எதிரெதிர் சக்திகளைக் கையாண்டு வருகிறது. அமெரிக்காவின் தலைப்பு பணவீக்கம் (headline inflation) ஜூன் மாதத்தில் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3.5% ஆகக் குறைந்தது (மே மாதத்தில் 4.2% ஆக இருந்தது), முக்கியமாக எரிசக்தி விலைகள் குறைந்ததால்தான். அந்தத் தரவு ஆரம்பத்தில் உலகம் முழுவதும் மென்மையான பணவியல் நிலைப்பாட்டிற்கான (softer monetary stance) நம்பிக்கையை அதிகரித்தது. அதே நேரத்தில், புதுப்பிக்கப்பட்ட புவிசார் அரசியல் ஆபத்து எரிசக்தி செலவுகளில் விரைவான மீட்சிக்கான வாய்ப்பை மீண்டும் உருவாக்குகிறது, இது அமெரிக்கத் தரவுகள் வழங்கிய பாதுகாப்பை (buffer) குறைக்கிறது.

ECB வட்டி விகித உயர்வு கணிப்புகள் மாற்றமடைந்து வருகின்றன

ஆண்டின் இறுதிக்கு முன் ECB எவ்வளவு வட்டி விகிதங்களை உயர்த்த வேண்டியிருக்கும் என்பதில் வர்த்தகர்கள் தங்கள் கணிப்புகளை மாற்றியுள்ளனர். பணச் சந்தை விலை நிர்ணயம் இப்போது சுமார் 40 பேசிஸ் புள்ளிகள் கூடுதல் வட்டி உயர்வைக் கணக்கில் கொள்கிறது; இது ஒரு வாரத்திற்கு முன்பு இருந்த 30 பேசிஸ் புள்ளிகளிலிருந்து அதிகரித்துள்ளது, ஆனால் செவ்வாயன்று காணப்பட்ட 48 பேசிஸ் புள்ளிகள் என்ற உச்சத்திலிருந்து குறைந்துள்ளது. இந்த மாற்றம் ஒரு எச்சரிக்கையான நடுநிலையைப் பிரதிபலிக்கிறது: கொள்கை வகுப்பாளர்கள் இறக்குமதி செய்யப்பட்ட பணவீக்கத்திலிருந்து தற்காத்துக் கொள்ள வேண்டும், அதே சமயம் மலிவான நிதி உதவியால் ஆதரிக்கப்படும் பலவீனமான பொருளாதார மீட்சியை முடக்கிவிடக் கூடாது.

அடுத்து கவனிக்க வேண்டியவை

  • எண்ணெய் விலை போக்கு: ஒரு பேரல் $85.40-க்கு மேல் தொடர்ந்து உயர்ந்தால், அது ஐரோப்பிய மண்டல பணவீக்க எதிர்பார்ப்புகளில் அழுத்தத்தைத் தக்கவைக்கும்; விரைவான வீழ்ச்சி வருவாய் உயர்வை மாற்றக்கூடும்.
  • ஹார்முஸ் நீர்ச்சந்தி மற்றும் பாப் எல்-மண்டேப் முன்னேற்றங்கள்: கடற்படைப் பங்களிப்பு அல்லது உறுதிப்படுத்தப்பட்ட மூதல்கள் போன்ற நேரடி நடவடிக்கைகள் அபாய பிரீமியத்தை (risk premium) அதிகரிக்கும்.
  • அமெரிக்க பணவீக்கத் தரவுகள்: ஜூன் மாத மந்தநிலையை உறுதிப்படுத்தும் அல்லது மீட்சியைக் காட்டும் கூடுதல் தரவுகள், ஐரோப்பிய மற்றும் உலகளாவிய பணவீக்கக் காரணிகளை சந்தை எவ்வாறு எடைபோடுகிறது என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.
  • ECB தொடர்புகள்: வட்டி விகித உயர்வு வேகத்தை மாற்றும் விருப்பத்தைக் குறிக்கும் உரைகள் அல்லது கொள்கை அறிக்கைகள், தற்போதைய விலை நிர்ணயத்தை உறுதிப்படுத்தலாம் அல்லது மறுசீரமைப்பிற்குத் தூண்டலாம்.

மத்திய கிழக்கு நாடுகளின் பதற்றம் ஐரோப்பிய மண்டல நிதித்துறையில் ஏற்படுத்தியுள்ள நிச்சயமற்ற தன்மையைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், சந்தை இப்போது 40 பேசிஸ் புள்ளிகள் கூடுதல் வட்டி உயர்வைக் கணக்கில் கொள்கிறது. அந்தத் தொகை நிலைத்திருக்குமா என்பது புவிசார் அரசியல் பதற்றம் எவ்வளவு விரைவாகக் குறைகிறது மற்றும் எண்ணெய் விலைகள் உயர்வாகவே இருக்கின்றனவா என்பதைப் பொறுத்தது. ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரச் சூழல் நிலையற்றதாக இருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள், கொள்கை வகுப்பாளர்கள் மற்றும் கடன் பெறுபவர்கள் இப்போது அதிக செலவுச் சூழலைத் தங்கள் கணக்கீடுகளில் சேர்த்துக் கொள்ள வேண்டும்.