خفضت صناديق الاستثمار المشتركة المحلية حيازاتها النقدية إلى أدنى مستوى لها منذ عدة سنوات بنسبة 4% في يونيو، وضخ المستثمرون المؤسسيون الأجانب (FIIs) مبلغ 15,559 كرور روبية في الأسهم الهندية في يوليو، مما خلق دفعة مزدوجة نادرة لسيولة السوق. إن التقاء نشر رأس المال المحلي والأموال الأجنبية الجديدة قد يمهد الطريق للمرحلة التالية من صعود الأسهم الهندية.

صناديق الاستثمار المشتركة تتخلص من السيولة النقدية

تُظهر البيانات الصادرة عن ACE MF أن نسبة النقد في الأسهم انخفضت من 4.24% في مايو إلى 4% في يونيو، بينما تراجعت الكتلة النقدية المطلقة إلى 1,83,094 كرور روبية - وهو أدنى مستوى لها منذ 19 شهرًا. ويأتي هذا الانخفاض بعد طفرة قصيرة شهدت وصول النقد إلى ذروته عند 2.23 لكر روبية (6.12% من إجمالي الأصول المدارة للأسهم) في أبريل. وبعبارة أخرى، قام مديرو الصناديق بإعادة نشر أكثر من 210 نقطة أساس من النقد منذ ذروة شهر أبريل.

وقد قادت المؤسسات الكبرى هذا التوجه؛ حيث خفض صندوق SBI Mutual Fund رصيده النقدي بمقدار 3,830 كرور روبية، منهيًا شهر يوليو بـ 22,084 كرور روبية في يده. كما قلص صندوق PPFAS Mutual Fund مبلغ 1,997 كرور روبية، ونشر صندوق Motilal Oswal Mutual Fund ما يقرب من 1,903 كرور روبية، بينما خفض صندوق Parag Parikh Flexi-Cap Fund مبلغ 3,405 كرور روبية خلال الشهرين الماضيين. ويشير هذا النمط إلى تحول بعيدًا عن موقف "الانتظار والترقب" الذي هيمن على معظم العام الماضي.

المستثمرون المؤسسيون الأجانب ينهون موجة بيع استمرت أربعة أشهر ويضخون أموالاً جديدة

بعد أربعة أشهر متتالية من صافي البيع الذي بلغ إجماليه 2,60,925 كرور روبية، عكس المستثمرون المؤسسيون الأجانب (FIIs) اتجاههم في يوليو، حيث اشتروا أسهمًا هندية بقيمة 15,559 كرور روبية. ويصف محللو Goldman Sachs التمركز الأجنبي الحالي بأنه "خفيف للغاية"، مما يعني وجود مساحة واسعة لتدفقات إضافية. وينبع هذا التحول من استقرار الروبية، والنمو المحلي المرن، وانخفاض أسعار السلع الأساسية، والتوقعات المتفائلة لأرباح الربع الثاني.

الأموال تتجه نحو القطاعات الموجهة نحو القيمة

لا يقوم مديرو الصناديق بالشراء بشكل عشوائي. ويشير صندوق Axis Mutual Fund إلى أنه بينما ارتفعت تقييمات الشركات ذات رأس المال المتوسط والصغير، فإن أسهم الشركات ذات رأس المال الكبير وبعض القطاعات الدورية توفر الآن ملفات تعريف أفضل للمخاطر والعوائد. ويتركز الاهتمام الناشئ على:

  • الخدمات المصرفية والمالية – تم بيعها بكثافة في الأشهر الأخيرة، وتُنظر إليها الآن على أنها بأسعار معقولة.
  • الاستهلاك المحلي – السلع الاستهلاكية الكمالية، والسيارات، والأدوية، والتي تستفيد من طبقة متوسطة كبيرة ومتنامية.
  • الأعمال المرتبطة بالتصنيع – السلع الرأسمالية والشركات ذات الميزانيات العمومية القوية، والتي تُعتبر محركًا للتعافي ما بعد الجائحة.

يخلق التأثير المشترك لنشر النقد المحلي والشراء الأجنبي وسادة سيولة يمكن أن تدعم ارتفاع الأسعار على مدى أفق يتراوح بين 18 إلى 24 شهرًا.

المخاطر وما يجب مراقبته لاحقًا

إن دفعة السيولة هذه لا تمحو مخاطر الهبوط. فقد تؤدي التوترات الجيوسياسية وموسم الأمطار الموسمية غير المتوقع إلى إعادة إشعال التقلبات. وإذا تحول المستثمرون الأجانب إلى وضعية "البيع مع الأخبار" بعد صعود قصير المدى، فقد يواجه السوق انعكاسًا مفاجئًا. يجب على المستثمرين مراقبة:

  • اتجاهات تدفقات المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FII) – أي تباطؤ أو تدفق خارج جديد من شأنه أن يؤدي إلى تآكل الجانب الأجنبي من محرك السيولة.
  • النسب النقدية للصناديق المحلية – أي ارتداد في الحيازات النقدية سيشير إلى توقف الشراء المحلي.
  • أرباح القطاعات – خاصة في قطاعي البنوك والتصنيع، حيث بدأت تحولات التقييم بالفعل.

الخلاصة

مع وصول النسب النقدية لصناديق الاستثمار المشتركة إلى أدنى مستوى لها منذ عدة سنوات وعودة المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs) إلى السوق، تمتلك الأسهم الهندية الآن مصدرًا مزدوجًا لرأس المال الجديد. وسيكون الاختبار الحقيقي هو ما إذا كان مديرو الصناديق قادرين على تحويل هذه السيولة إلى شراء مستدام في الأسهم الموجهة نحو القيمة دون أن تعيقهم الصدمات الخارجية.