Các quỹ tương hỗ trong nước đã cắt giảm lượng tiền mặt nắm giữ xuống mức thấp nhất trong nhiều năm là 4% vào tháng 6, và các nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FII) đã bơm 15.559 crore rupee vào thị trường chứng khoán Ấn Độ trong tháng 7, tạo ra một cú hích "động cơ kép" hiếm hoi cho thanh khoản thị trường. Sự hội tụ của việc triển khai vốn trong nước và dòng tiền mới từ nước ngoài có thể tạo tiền đề cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của thị trường chứng khoán Ấn Độ.

Các quỹ tương hỗ cắt giảm tiền mặt

Dữ liệu từ ACE MF cho thấy tỷ lệ tiền mặt trong danh mục cổ phiếu đã giảm từ 4,24% vào tháng 5 xuống còn 4% vào tháng 6, trong khi tổng lượng tiền mặt giảm xuống còn 183.094 crore rupee – mức thấp nhất trong 19 tháng. Sự sụt giảm này diễn ra sau một đợt tăng ngắn hạn khi lượng tiền mặt đạt đỉnh ở mức 2,23 lakh crore rupee (6,12% AUM cổ phiếu) vào tháng 4. Nói cách khác, các nhà quản lý quỹ đã tái triển khai hơn 210 điểm cơ bản tiền mặt kể từ mức cao kỷ lục vào tháng 4.

Các định chế lớn dẫn đầu xu hướng này. SBI Mutual Fund đã cắt giảm số dư tiền mặt 3.830 crore rupee, kết thúc tháng 7 với 22.084 crore rupee tiền mặt sẵn có. PPFAS Mutual Fund đã cắt giảm 1.997 crore rupee, Motilal Oswal Mutual Fund đã triển khai khoảng 1.903 crore rupee, và Parag Parikh Flexi-Cap Fund đã giảm 3.405 crore rupee trong hai tháng qua. Mô hình này cho thấy sự chuyển dịch khỏi lập trường "chờ đợi và quan sát" vốn đã chiếm ưu thế trong phần lớn năm qua.

FII chấm dứt chuỗi bán ròng bốn tháng, rót thêm vốn mới

Sau bốn tháng liên tiếp bán ròng với tổng trị giá 260.925 crore rupee, các FII đã đảo chiều trong tháng 7 khi mua lại 15.559 crore rupee cổ phiếu Ấn Độ. Các nhà phân tích của Goldman Sachs gọi vị thế hiện tại của khối ngoại là "cực kỳ nhẹ" (ultra-light), ngụ ý rằng vẫn còn nhiều dư địa cho các dòng vốn bổ sung. Sự xoay chuyển này bắt nguồn từ việc đồng rupee đang ổn định, tăng trưởng trong nước kiên cường, giá hàng hóa thấp hơn và kỳ vọng lạc quan về lợi nhuận quý II.

Dòng tiền đang chuyển hướng sang các phân khúc định hướng giá trị

Các nhà quản lý quỹ không mua sắm một cách bừa bãi. Axis Mutual Fund lưu ý rằng trong khi định giá của các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ đã tăng mạnh, thì các cổ phiếu vốn hóa lớn và một số lĩnh vực có tính chu kỳ hiện đang mang lại tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt hơn. Các trọng tâm mới nổi bao gồm:

  • Ngân hàng và tài chính – bị bán tháo mạnh trong những tháng gần đây, hiện được xem là có mức giá hợp lý.
  • Tiêu dùng trong nước – các nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu, ô tô và dược phẩm, vốn được hưởng lợi từ tầng lớp trung lưu đông đảo và đang tăng trưởng.
  • Các doanh nghiệp liên quan đến sản xuất – hàng hóa vốn và các công ty có bảng cân đối kế toán mạnh, được xem là động cơ của sự phục hồi sau đại dịch.

Hiệu ứng kết hợp giữa việc triển khai tiền mặt trong nước và lực mua từ nước ngoài tạo ra một lớp đệm thanh khoản có thể duy trì đà tăng giá trong khoảng thời gian từ 18 đến 24 tháng.

Rủi ro và những điều cần theo dõi tiếp theo

Sự gia tăng thanh khoản không xóa bỏ các rủi ro giảm giá. Căng thẳng địa chính trị và mùa mưa không thể dự báo trước có thể làm bùng phát trở lại sự biến động. Nếu các nhà đầu tư nước ngoài chuyển sang chế độ "bán khi tin ra" (sell-the-news) sau một đợt tăng giá ngắn hạn, thị trường có thể đối mặt với sự đảo chiều đột ngột. Các nhà đầu tư nên theo dõi:

  • Xu hướng dòng vốn FII – sự chậm lại hoặc dòng vốn chảy ra mới sẽ làm xói mòn động lực thanh khoản từ phía nước ngoài.
  • Tỷ lệ tiền mặt của các quỹ trong nước – sự phục hồi của lượng tiền mặt nắm giữ sẽ báo hiệu sự tạm dừng mua vào của khối nội.
  • Lợi nhuận theo ngành – đặc biệt là trong lĩnh vực ngân hàng và sản xuất, nơi các thay đổi về định giá đang diễn ra.

Kết luận

Với tỷ lệ tiền mặt của các quỹ tương hỗ ở mức thấp nhất trong nhiều năm và sự trở lại của các FII trên thị trường, chứng khoán Ấn Độ hiện có nguồn vốn mới kép. Thử thách thực sự sẽ là liệu các nhà quản lý quỹ có thể chuyển đổi thanh khoản này thành lực mua bền vững vào các cổ phiếu định hướng giá trị mà không bị chệch hướng bởi các cú sốc bên ngoài hay không.