Les fonds communs de placement nationaux ont réduit leurs liquidités à un niveau historiquement bas de 4 % en juin, et les investisseurs institutionnels étrangers (FII) ont injecté 15 559 crore de roupies dans les actions indiennes en juillet, créant un rare double moteur de soutien à la liquidité du marché. La convergence du déploiement de capitaux nationaux et de l'arrivée de nouveaux capitaux étrangers pourrait préparer le terrain pour la prochaine phase du rallye boursier indien.

Les fonds communs de placement se départissent de leurs liquidités

Les données d'ACE MF montrent que le ratio de liquidités sur actions est passé de 4,24 % en mai à 4 % en juin, tandis que l'encours total de liquidités a chuté à 1 83 094 crore de roupies – le niveau le plus bas depuis 19 mois. Cette baisse fait suite à une brève poussée qui avait vu les liquidités atteindre un sommet de 2,23 lakh crore de roupies (6,12 % de l'AUM des actions) en avril. En d'autres termes, les gestionnaires de fonds ont redéployé plus de 210 points de base de liquidités depuis le pic d'avril.

Les grandes institutions ont mené la danse. SBI Mutual Fund a réduit son solde de liquidités de 3 830 crore de roupies, terminant le mois de juillet avec 22 084 crore de roupies en main. PPFAS Mutual Fund a réduit ses liquidités de 1 997 crore de roupies, Motilal Oswal Mutual Fund en a déployé environ 1 903 crore, et le Parag Parikh Flexi-Cap Fund a réduit ses liquidités de 3 405 crore de roupies au cours des deux derniers mois. Cette tendance signale un abandon de la posture d'« attente et observation » qui a dominé une grande partie de l'année écoulée.

Les FII mettent fin à quatre mois de ventes et injectent de nouveaux fonds

Après quatre mois consécutifs de ventes nettes totalisant 2 60 925 crore de roupies, les FII ont inversé leur tendance en juillet, rachetant pour 15 559 crore de roupies d'actions indiennes. Les analystes de Goldman Sachs qualifient le positionnement étranger actuel d'« ultra-léger », ce qui implique une marge importante pour des flux entrants supplémentaires. Ce revirement s'explique par la stabilisation de la roupie, une croissance nationale résiliente, la baisse des prix des matières premières et des attentes optimistes pour les bénéfices du deuxième trimestre.

Les capitaux se dirigent vers les segments axés sur la valeur

Les gestionnaires de fonds n'achètent pas de manière indiscriminée. Axis Mutual Fund note que si les valorisations des moyennes et petites capitalisations ont grimpé, les actions de grandes capitalisations et certains secteurs cycliques offrent désormais de meilleurs profils risque-rendement. L'attention se porte désormais sur :

  • Banque et finance – fortement vendus ces derniers mois, ils sont désormais considérés comme ayant des prix raisonnables.
  • Consommation intérieure – consommation discrétionnaire, automobile et pharmacie, qui bénéficient d'une classe moyenne importante et en pleine croissance.
  • Entreprises liées à l'industrie manufacturière – biens d'équipement et entreprises dotées de bilans solides, considérées comme le moteur de la reprise post-pandémie.

L'effet combiné du déploiement de liquidités nationales et des achats étrangers crée un coussin de liquidité qui pourrait soutenir l'appréciation des prix sur un horizon de 18 à 24 mois.

Risques et points de vigilance

Le regain de liquidité n'efface pas les risques de baisse. Les tensions géopolitiques et une saison de mousson imprévisible pourraient raviver la volatilité. Si les investisseurs étrangers passent en mode « vendre la nouvelle » (sell-the-news) après un rallye à court terme, le marché pourrait faire face à un retournement soudain. Les investisseurs devraient surveiller :

  • Tendances des flux des FII – un ralentissement ou de nouvelles sorties de capitaux éroderaient le moteur de liquidité côté étranger.
  • Ratios de liquidités des fonds nationaux – un rebond des avoirs en liquidités signalerait une pause dans les achats nationaux.
  • Bénéfices sectoriels – en particulier dans la banque et l'industrie manufacturière, où des changements de valorisation sont déjà en cours.

À retenir

Avec des ratios de liquidités des fonds communs de placement à un niveau historiquement bas et le retour des FII sur le marché, les actions indiennes disposent désormais d'une double source de nouveaux capitaux. Le véritable test sera de savoir si les gestionnaires de fonds peuvent transformer cette liquidité en achats soutenus d'actions axées sur la valeur sans être déstabilisés par des chocs externes.