ജൂണിൽ ആഭ്യന്തര മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടുകൾ തങ്ങളുടെ ക്യാഷ് ഹോൾഡിംഗുകൾ 4% എന്ന വർഷങ്ങൾക്കു ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും കുറഞ്ഞ നിരക്കിലേക്ക് കുറച്ചു. കൂടാതെ, ജൂലൈയിൽ വിദേശ ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ഇൻവെസ്റ്റേഴ്സ് (FIIs) ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളിൽ 15,559 കോടി രൂപ നിക്ഷേപിച്ചു. ഇത് വിപണിയിലെ ലിക്വിഡിറ്റിക്ക് അപൂർവ്വമായ ഒരു 'ഡബിൾ എഞ്ചിൻ' കുതിപ്പ് നൽകി. ആഭ്യന്തര മൂലധന വിന്യാസവും പുതിയ വിദേശ പണവും ഒത്തുചേരുന്നത് ഇന്ത്യൻ ഓഹരി വിപണിയുടെ അടുത്ത ഘട്ടത്തിലെ കുതിപ്പിന് വഴിയൊരുക്കിയേക്കാം.

മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടുകൾ പണം വിനിയോഗിക്കുന്നു

ACE MF നൽകുന്ന കണക്കുകൾ പ്രകാരം, മെയ് മാസത്തിൽ 4.24% ആയിരുന്ന ഇക്വിറ്റി ക്യാഷ് റേഷ്യോ ജൂണിൽ 4% ആയി കുറഞ്ഞു. ആകെ പണമിടപാട് തുക (absolute cash pile) 1,83,094 കോടി രൂപയായി കുറഞ്ഞു എന്നത് കഴിഞ്ഞ 19 മാസങ്ങളിലെ ഏറ്റവും കുറഞ്ഞ നിരക്കാണ്. ഏപ്രിൽ മാസത്തിൽ ക്യാഷ് തുക 2.23 ലക്ഷം കോടി രൂപയിൽ (ഇക്വിറ്റി AUM-ന്റെ 6.12%) എത്തി ഉയർന്നതിന് ശേഷമുള്ള കുറവാണിത്. മറ്റൊരു വിധത്തിൽ പറഞ്ഞാൽ, ഏപ്രിൽ മാസത്തെ ഉയർന്ന നിരക്കിൽ നിന്ന് ഫണ്ട് മാനേജർമാർ 210 ബേസിസ് പോയിന്റിലധികം പണം വീണ്ടും വിനിയോഗിച്ചിട്ടുണ്ട്.

വലിയ ഫണ്ട് മാനേജ്‌മെന്റ് സ്ഥാപനങ്ങളാണ് ഈ മാറ്റത്തിന് നേതൃത്വം നൽകിയത്. SBI മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് തങ്ങളുടെ ക്യാഷ് ബാലൻസ് 3,830 കോടി രൂപ കുറച്ചു, ജൂലൈ അവസാനത്തോടെ കൈവശം 22,084 കോടി രൂപയുണ്ടായി. PPFAS മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് 1,997 കോടി രൂപയും, മോത്തിലാൽ ഓസ്വാൾ മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് ഏകദേശം 1,903 കോടി രൂപയും വിനിയോഗിച്ചു. കൂടാതെ, പാരാഗ് പാർഖ് ഫ്ലെക്സി-ക്യാപ് ഫണ്ട് കഴിഞ്ഞ രണ്ട് മാസത്തിനിടെ 3,405 കോടി രൂപ കുറച്ചു. കഴിഞ്ഞ വർഷം ഭൂരിഭാഗവും നിലനിന്നിരുന്ന "കാത്തിരുന്ന് കാണുക" (wait-and-watch) എന്ന നിലപാടിൽ നിന്നുള്ള മാറ്റമാണ് ഈ രീതി സൂചിപ്പിക്കുന്നത്.

നാല് മാസത്തെ വിൽപന അവസാനിപ്പിച്ച് FII-കൾ പുതിയ ഫണ്ടുകൾ എത്തിക്കുന്നു

തുടർച്ചയായ നാല് മാസങ്ങളിൽ ആകെ 2,60,925 കോടി രൂപയുടെ അറ്റ വിൽപനയ്ക്ക് (net selling) ശേഷം, ജൂലൈയിൽ FII-കൾ തങ്ങളുടെ നിലപാട് മാറ്റി 15,559 കോടി രൂപയുടെ ഇന്ത്യൻ ഓഹരികൾ തിരികെ വാങ്ങി. നിലവിലെ വിദേശ നിക്ഷേപ നിലവാരം "അൾട്രാ-ലൈറ്റ്" (ultra-light) ആണെന്ന് ഗോൾഡ്മാൻ സാക്സ് അനലിസ്റ്റുകൾ വിശേഷിപ്പിക്കുന്നു, ഇത് കൂടുതൽ പണമിടപാടുകൾക്ക് വലിയ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് സൂചിപ്പിക്കുന്നു. രൂപയുടെ സ്ഥിരത, ശക്തമായ ആഭ്യന്തര വളർച്ച, കുറഞ്ഞ കമ്മോഡിറ്റി വിലകൾ, രണ്ടാം പാദത്തിലെ ലാഭമുണ്ടാക്കുമെന്ന ശുഭപ്രതീക്ഷ എന്നിവയാണ് ഈ മാറ്റത്തിന് കാരണമായത്.

പണം വാല്യൂ-ഓറിയന്റഡ് സെഗ്‌മെന്റുകളിലേക്ക് നീങ്ങുന്നു

ഫണ്ട് മാനേജർമാർ അന്ധമായി ഓഹരികൾ വാങ്ങുന്നില്ല. മിഡ്-ക്യാപ്, സ്മോൾ-ക്യാപ് ഓഹരികളുടെ മൂല്യം വർദ്ധിച്ചുവരുന്നുണ്ടെങ്കിലും, ലാർജ്-ക്യാപ് ഓഹരികളും ചില സൈക്ലിക്കൽ സെക്ടറുകളും ഇപ്പോൾ മികച്ച റിസ്ക്-റിവാർഡ് പ്രൊഫൈലുകൾ വാഗ്ദാനം ചെയ്യുന്നുവെന്ന് ആക്സിസ് മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് നിരീക്ഷിക്കുന്നു. നിലവിൽ ശ്രദ്ധ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നത് ഇവയിലാണ്:

  • ബാങ്കിംഗ് ആൻഡ് ഫിനാൻഷ്യൽസ് – കഴിഞ്ഞ മാസങ്ങളിൽ വൻതോതിൽ വിറ്റൊഴിയപ്പെട്ടവ, ഇപ്പോൾ ന്യായമായ വിലയിലാണെന്ന് കരുതപ്പെടുന്നു.
  • ആഭ്യന്തര ഉപഭോഗം – വളരുന്ന ഇടത്തരക്കാരന്റെ സഹായത്തോടെ ഗുണഫലം ലഭിക്കുന്ന കൺസ്യൂമർ ഡിസ്ക്രണറി, ഓട്ടോമൊബൈൽസ്, ഫാർമ മേഖലകൾ.
  • മാനുഫാക്ചറിംഗ് സംബന്ധമായ ബിസിനസ്സുകൾ – കോപ്പിറ്റൽ ഗുഡ്‌സും ശക്തമായ ബാലൻസ് ഷീറ്റുള്ള കമ്പനികളും, ഇവ പോസ്റ്റ്-പാൻഡെമിക് തിരിച്ചുവരവിന്റെ ചാലകശക്തിയായി കാണപ്പെടുന്നു.

ആഭ്യന്തര പണവിന്യാസവും വിദേശ നിക്ഷേപവും ചേർന്നുള്ള ഫലം, അടുത്ത 18 മുതൽ 24 മാസം വരെയുള്ള കാലയളവിൽ വില വർദ്ധനവ് നിലനിർത്താൻ സഹായിക്കുന്ന ഒരു ലിക്വിഡിറ്റി കുഷ്യൻ സൃഷ്ടിക്കുന്നു.

റിസ്കുകളും ശ്രദ്ധിക്കേണ്ട കാര്യങ്ങളും

ലിക്വിഡിറ്റിയിലെ ഈ വർദ്ധനവ് താഴോട്ടുള്ള റിസ്കുകളെ ഇല്ലാതാക്കുന്നില്ല. ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങളും പ്രവചനാതീതമായ മൺസൂൺ കാലവും വിപണിയിലെ അസ്ഥിരത വീണ്ടും വർദ്ധിപ്പിച്ചേക്കാം. ഹ്രസ്വകാല കുതിപ്പിന് ശേഷം വിദേശ നിക്ഷേപകർ "വാർത്ത വന്നാൽ വിൽക്കുക" (sell-the-news) എന്ന രീതിയിലേക്ക് മാറിയാൽ വിപണി പെട്ടെന്ന് തിരിച്ചടിയ നേരിടാം. നിക്ഷേപകർ താഴെ പറയുന്നവ നിരീക്ഷിക്കണം:

  • FII ഫ്ലോ ട്രെൻഡുകൾ – നിക്ഷേപത്തിൽ വരുന്ന മന്ദഗതിയോ പുതിയ പണമിടപാട് കുറവോ ലിക്വിഡിറ്റി എഞ്ചിന്റെ വിദേശ ഭാഗത്തെ തളർത്തും.
  • ആഭ്യന്തര ഫണ്ടുകളുടെ ക്യാഷ് റേഷ്യോ – ക്യാഷ് ഹോൾഡിംഗുകളിൽ വർദ്ധനവ് ഉണ്ടായാൽ അത് ആഭ്യന്തര വാങ്ങലിലെ ഇടവേളയെ സൂചിപ്പിക്കും.
  • സെക്ടർ ഏണിംഗ്സ് – പ്രത്യേകിച്ച് ബാങ്കിംഗ്, മാനുഫാക്ചറിംഗ് മേഖലകളിൽ, അവിടെ മൂല്യമാറ്റങ്ങൾ നിലവിൽ നടക്കുന്നുണ്ട്.

ചുരുക്കത്തിൽ

മ്യൂച്വൽ ഫണ്ട് ക്യാഷ് റേഷ്യോ വർഷങ്ങൾക്കു ശേഷമുള്ള ഏറ്റവും കുറഞ്ഞ നിരക്കിലും, FII-കൾ വിപണിയിലേക്ക് തിരിച്ചെത്തിയതിനാലും, ഇന്ത്യൻ ഓഹരികൾക്ക് ഇപ്പോൾ പുതിയ മൂലധനത്തിന്റെ ഇരട്ട സ്രോതസ്സുണ്ട്. ബാഹ്യ ആഘാതങ്ങളിൽ തളരാതെ, ഈ ലിക്വിഡിറ്റിയെ വാല്യൂ-ഓറിയന്റഡ് ഓഹരികളിലെ തുടർച്ചയായ വാങ്ങലായി മാറ്റാൻ ഫണ്ട് മാനേജർമാർക്ക് കഴിയുമോ എന്നതാണ് യഥാർത്ഥ പരീക്ഷണം.