SEBI, ETF 거래 규칙 전면 개편: 동적 가격 밴드 도입 예정
인도 증권거래위원회(SEBI)는 가격 발견 기능을 강화하고 시장 효율성을 높이기 위해 상장지수펀드(ETF)에 대한 중대한 규제 개편을 발표했습니다. SEBI는 고정 가격 밴드에서 동적 가격 밴드로 전환함으로써 ETF 거래를 기초 자산의 실시간 움직임에 더욱 밀접하게 일치시키고자 합니다.
고정 가격 밴드에서 동적 가격 밴드로의 전환
현재 ETF는 영업일 기준 2일 전의 순자산가치(NAV)를 기준으로 하는 20%의 경직된 고정 가격 밴드 하에서 운영됩니다. SEBI는 이러한 T-2 시차(lag)가 기초 증권 가치의 급격한 변화를 적절히 반영하지 못해 상당한 문제를 야기한다는 점을 확인했습니다.
2026년 9월 1일부터 시행되는 새로운 체계에서는 메커니즘이 더욱 탄력적으로 변합니다. 주식 및 채권 ETF(오버나이트 및 유동성 펀드 제외)는 초기 10%의 동적 가격 밴드로 시작합니다. 시장 변동성으로 인해 가격이 이 한계치에 도달할 경우, 냉각기(cooling-off period)를 거친 후 5%씩 증액하여 최대 20%까지 밴드를 확장할 수 있습니다.
원자재 ETF를 위한 맞춤형 규칙
귀금속의 독특한 변동성을 고려하여, SEBI는 금 및 은 ETF를 위한 특정 매개변수를 도입했습니다. 주식형 펀드와 달리, 이러한 원자재 연계 ETF는 6%의 더 좁은 초기 가격 밴드로 시작합니다. 국제 시장의 변동성을 수용하기 위해, 이 밴드는 시장 상황에 따라 3%씩 단계적으로 확장될 수 있습니다.
정확도를 더욱 높이기 위해 SEBI는 금 및 은 ETF를 대상으로 하는 사전 개장 호출 경매(pre-open call auction) 세션을 의무화했습니다. 이번 조치는 중요한 격차를 해소하기 위한 것입니다. 국내 ETF는 인도 시장 운영 시간 동안에만 거래되는 반면, 기초가 되는 글로벌 원자재는 지속적으로 거래되어 종종 가격 차이가 발생하기 때문입니다.
기준 가격 결정을 위한 새로운 방법론
이번 개편의 주요 축은 기준 가격 산출 방식의 변화입니다. 구식인 T-2 NAV 방식은 전일 종가로 대체됩니다. 이 종가는 전일 거래 세션의 마지막 30분 동안 계산된 거래량 가중 평균 가격(VWAP)을 사용하여 결정됩니다.
마지막 30분 동안 거래가 발생하지 않는 경우, 최종 체결가가 활용됩니다. 거래가 전혀 없는 경우에는 최신 가용 NAV가 대체 기준 가격 역할을 합니다. 더 나아가, SEBI는 증권거래소와 뮤추얼 펀드가 2027년 4월 1일까지 전일 종가 NAV를 기준 가격으로 사용하도록 지시했습니다.
시장 무결성 강화
이러한 변화는 임의적인 것이 아니라, 증권거래소, 2차 시장 자문 위원회(Secondary Market Advisory Committee)의 공식 권고와 광범위한 공청회를 통해 도출되었습니다. SEBI는 가격 발견 지연을 줄이고 유연한 변동성 관리를 허용함으로써, 기관 및 개인 ETF 투자자 모두에게 더욱 견고하고 투명한 환경을 제공하는 것을 목표로 합니다.
핵심 요약
- 동적 변동성 관리: 주식 및 채권 ETF는 고정된 20% 밴드에서 5% 단위로 확대되는 유연한 10% 초기 밴드로 전환됩니다.
- 원자재 거래 강화: 금 및 은 ETF는 글로벌 원자재 시장과의 동기화를 높이기 위해 6%의 초기 밴드와 새로운 장 개시 전 콜 오퍼션(pre-open call auction)을 도입합니다.
- 가격 정확도 개선: 가격 발견 지연을 최소화하기 위해 기준 가격 산출 방식이 T-2 NAV에서 전일 종가 VWAP로 변경됩니다.