SEBI 改革 ETF 交易规则：动态价格带即将推出

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SEBI 重构 ETF 交易规则：动态价格带即将上线

印度证券交易委员会 (SEBI) 宣布了针对交易所交易基金 (ETF) 的重大监管改革，旨在增强价格发现功能并提高市场效率。通过从固定价格带转向动态价格带，监管机构力求使 ETF 交易与标的资产的实时波动更加紧密结合。

目前，ETF 在基于前两个交易日资产净值 (NAV) 的 20% 固定价格带下运行。SEBI 指出，这种 T-2 滞后带来了重大挑战，因为固定价格带无法充分反映标的证券价值的快速变化。

在将于 2026 年 9 月 1 日生效的新框架下，该机制将变得更具响应性。股票型和债券型 ETF（不包括隔夜基金和流动性基金）的初始动态价格带将为 10%。如果市场波动将价格推向该限制，在经过冷静期后，价格带可以以 5% 为增量进行扩大，最高可达 20%。

考虑到贵金属独特的波动性，SEBI 为黄金和白银 ETF 引入了特定参数。与股票型基金不同，这些与商品挂钩的 ETF 的初始价格带较窄，仅为 6%。为了适应国际市场的波动，该价格带可以根据当前市场情况以 3% 为阶段进行扩大。

为了进一步提高准确性，SEBI 要求专门为黄金和白银 ETF 设置开盘集合竞价时段。此举解决了其中的一个关键缺口：虽然国内 ETF 仅在印度市场交易时段内交易，但标的全球商品是连续交易的，这往往会导致价格差异。

此次改革的一个主要支柱是基准价格计算方式的转变。过时的 T-2 NAV 方法将被前一交易日的收盘价所取代。该收盘价将使用前一交易日最后 30 分钟交易时段内计算的成交量加权平均价 (VWAP) 来确定。

如果在最后的 30 分钟窗口期内没有发生交易，将采用最后成交价。如果完全没有交易，则以最新可用的 NAV 作为备选基准价格。展望未来，SEBI 已指示证券交易所和共同基金努力在 2027 年 4 月 1 日前实现使用前一交易日收盘 NAV 作为基准价格。

这些变化并非随意而为；它们源于证券交易所、二级市场咨询委员会的正式建议以及广泛的公众咨询。通过减少价格发现的滞后并允许灵活的波动率管理，SEBI 旨在为机构和零售 ETF 投资者提供一个更稳健、更透明的环境。