SEBI ETF ట్రేడింగ్ నిబంధనలను సవరించింది: త్వరలో డైనమిక్ ప్రైస్ బ్యాండ్లు రానున్నాయి
సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI), ధరల నిర్ణయం (price discovery) మరియు మార్కెట్ సామర్థ్యాన్ని మెరుగుపరచడం లక్ష్యంగా, ఎక్స్ఛేంజ్ ట్రేడెడ్ ఫండ్స్ (ETFs) కోసం గణనీయమైన నియంత్రణ మార్పులను ప్రకటించింది. ఫిక్స్డ్ ప్రైస్ బ్యాండ్ల నుండి డైనమిక్ ప్రైస్ బ్యాండ్లకు మారడం ద్వారా, ETF ట్రేడింగ్ను అంతర్లీన ఆస్తుల (underlying assets) రియల్-టైమ్ కదలికలతో మరింత దగ్గరిగా అనుసంధానించాలని నియంత్రణ సంస్థ భావిస్తోంది.
ఫిక్స్డ్ నుండి డైనమిక్ ప్రైస్ బ్యాండ్లకు మార్పు
ప్రస్తుతం, ETFలు రెండు ట్రేడింగ్ రోజుల ముందున్న నెట్ అసెట్ వాల్యూ (NAV) ఆధారంగా 20% ఫిక్స్డ్ ప్రైస్ బ్యాండ్ కింద పనిచేస్తాయి. ఈ T-2 ఆలస్యం (lag) వల్ల గణనీయమైన సవాళ్లు ఎదురవుతున్నాయని SEBI గుర్తించింది, ఎందుకంటే ఈ ఫిక్స్డ్ బ్యాండ్లు అంతర్లీన సెక్యూరిటీల విలువలో వచ్చే వేగవంతమైన మార్పులను సరిగ్గా ప్రతిబింబించలేవు.
సెప్టెంబర్ 1, 2026 నుండి ప్రారంభమయ్యే కొత్త ఫ్రేమ్వర్క్ కింద, ఈ విధానం మరింత ప్రతిస్పందన సామర్థ్యాన్ని కలిగి ఉంటుంది. ఈక్విటీ మరియు డెట్ ETFలు (ఓవర్నైట్ మరియు లిక్విడ్ ఫండ్స్ మినహా) 10% ప్రారంభ డైనమిక్ ప్రైస్ బ్యాండ్తో ప్రారంభమవుతాయి. మార్కెట్ అస్థిరత (volatility) వల్ల ధరలు ఈ పరిమితికి చేరుకుంటే, కూలింగ్-ఆఫ్ పీరియడ్ తర్వాత ఈ బ్యాండ్ను గరిష్టంగా 20% వరకు 5% చొప్పున పెంచుకోవచ్చు.
కమోడిటీ ETFల కోసం ప్రత్యేక నిబంధనలు
విలువైన లోహాల (precious metals) యొక్క ప్రత్యేక అస్థిరతను గుర్తించిన SEBI, బంగారం మరియు వెండి ETFల కోసం నిర్దిష్ట పారామితులను ప్రవేశపెట్టింది. ఈక్విటీ ఫండ్స్ లాగా కాకుండా, ఈ కమోడిటీ-లింక్డ్ ETFలు 6% తక్కువ ప్రారంభ ప్రైస్ బ్యాండ్తో ప్రారంభమవుతాయి. అంతర్జాతీయ మార్కెట్ హెచ్చుతగ్గులకు అనుగుణంగా, ప్రస్తుత మార్కెట్ పరిస్థితుల ఆధారంగా ఈ బ్యాండ్ను 3% దశల్లో విస్తరించవచ్చు.
ఖచ్చితత్వాన్ని మరింత మెరుగుపరచడానికి, SEBI ప్రత్యేకంగా బంగారం మరియు వెండి ETFల కోసం 'ప్రీ-ఓపెన్ కాల్ ఆక్షన్ సెషన్'ను తప్పనిసరి చేసింది. ఈ చర్య ఒక కీలకమైన లోపాన్ని సరిదిద్దుతుంది: దేశీయ ETFలు కేవలం భారతీయ మార్కెట్ సమయాల్లో మాత్రమే ట్రేడ్ అవుతాయి, కానీ అంతర్లీన గ్లోబల్ కమోడిటీలు నిరంతరంగా ట్రేడ్ అవుతూ ఉంటాయి, ఇది తరచుగా ధరల వ్యత్యాసాలకు (price discrepancies) దారితీస్తుంది.
బేస్ ప్రైస్ నిర్ణయానికి కొత్త పద్ధతి
ఈ మార్పులో ప్రధాన అంశం బేస్ ప్రైస్ (base price) గణించే విధానంలో మార్పు. పాతబడిన T-2 NAV పద్ధతికి బదులుగా మునుపటి రోజు ముగింపు ధర (closing price) వస్తుంది. ఈ ముగింపు ధరను మునుపటి రోజు ట్రేడింగ్ సెషన్ చివరి 30 నిమిషాలలో లెక్కించిన వాల్యూమ్-వెయిటెడ్ యావరేజ్ ప్రైస్ (VWAP) ఉపయోగించి నిర్ణయిస్తారు.
In scenarios where no trades occur during that final 30-minute window, the last traded price will be utilized. If there is a total absence of trading, the latest available NAV will serve as the fallback base price. Looking further ahead, SEBI has directed stock exchanges and mutual funds to work toward using the previous day's closing NAV as the base price by April 1, 2027.
Strengthening Market Integrity
These changes are not arbitrary; they stem from formal recommendations by stock exchanges, the Secondary Market Advisory Committee, and extensive public consultations. By reducing the lag in price discovery and allowing for flexible volatility management, SEBI aims to provide a more robust and transparent environment for both institutional and retail ETF investors.
Key Takeaways
- Dynamic Volatility Management: Equity and debt ETFs will move from a fixed 20% band to a flexible 10% initial band that expands in 5% increments.
- Enhanced Commodity Trading: Gold and silver ETFs will feature a 6% initial band and a new pre-open call auction to better sync with global commodity markets.
- Improved Price Accuracy: The base price calculation shifts from the T-2 NAV to the previous day's closing VWAP to minimize price discovery lags.