SEBI ഇടിഎഫ് (ETF) വ്യാപാര നിയമങ്ങളിൽ മാറ്റം വരുത്തുന്നു: ഡൈനാമിക് പ്രൈസ് ബാൻഡുകൾ ഉടൻ വരുന്നു

വിലനിർണ്ണയവും (price discovery) വിപണി കാര്യക്ഷമതയും മെച്ചപ്പെടുത്തുന്നതിനായി എക്സ്ചേഞ്ച് ട്രേഡഡ് ഫണ്ടുകളിൽ (ETFs) സുപ്രധാനമായ നിയന്ത്രണ പരിഷ്കാരങ്ങൾ സെക്യൂരിറ്റീസ് ആൻഡ് എക്സ്ചേഞ്ച് ബോർഡ് ഓഫ് ഇന്ത്യ (SEBI) പ്രഖ്യാപിച്ചു. നിശ്ചിത (fixed) പ്രൈസ് ബാൻഡുകളിൽ നിന്ന് ഡൈനാമിക് (dynamic) പ്രൈസ് ബാൻഡുകളിലേക്ക് മാറുന്നതിലൂടെ, അടിസ്ഥാന ആസ്തികളുടെ (underlying assets) തത്സമയ ചലനങ്ങളുമായി ഇടിഎഫ് വ്യാപാരത്തെ കൂടുതൽ അടുത്തറിയാൻ റെഗുലേറ്റർ ലക്ഷ്യമിടുന്നു.

ഫിക്സഡ് പ്രൈസ് ബാൻഡുകളിൽ നിന്ന് ഡൈനാമിക് പ്രൈസ് ബാൻഡുകളിലേക്ക്

നിലവിൽ, രണ്ട് വ്യാപാര ദിവസങ്ങൾക്ക് മുമ്പുള്ള നെറ്റ് അസറ്റ് വാല്യൂവിനെ (NAV) അടിസ്ഥാനമാക്കിയുള്ള 20% ഫിക്സഡ് പ്രൈസ് ബാൻഡിന് കീഴിലാണ് ഇടിഎഫുകൾ പ്രവർത്തിക്കുന്നത്. ഈ T-2 കാലതാമസം വലിയ വെല്ലുവിളികൾ സൃഷ്ടിക്കുന്നുണ്ടെന്ന് SEBI കണ്ടെത്തിയിട്ടുണ്ട്; കാരണം, അടിസ്ഥാന സെക്യൂരിറ്റികളുടെ മൂല്യത്തിലുണ്ടാകുന്ന പെട്ടെന്നുള്ള മാറ്റങ്ങളെ പ്രതിഫലിപ്പിക്കാൻ ഈ ഫിക്സഡ് ബാൻഡുകൾക്ക് സാധിക്കുന്നില്ല.

2026 സെപ്റ്റംബർ 1 മുതൽ പ്രാബല്യത്തിൽ വരുന്ന പുതിയ ചട്ടപ്രകാരം, ഈ സംവിധാനം കൂടുതൽ പ്രതികരണാത്മകമാകും. ഇക്വിറ്റി, ഡെബ്റ്റ് ഇടിഎഫുകൾ (ഓവർനൈറ്റ്, ലിക്വിഡ് ഫണ്ടുകൾ ഒഴികെ) 10% എന്ന പ്രാഥമിക ഡൈനാമിക് പ്രൈസ് ബാൻഡോടെ ആരംഭിക്കും. വിപണിയിലെ ചാഞ്ചാട്ടം കാരണം വില ഈ പരിധിയിലേക്ക് എത്തുന്നപക്ഷം, ഒരു കൂളിംഗ്-ഓഫ് പിരീഡിന് ശേഷം 5% വീതം വർദ്ധിപ്പിച്ച് പരമാവധി 20% വരെ ഈ ബാൻഡ് വികസിപ്പിക്കാവുന്നതാണ്.

കമ്മോഡിറ്റി ഇടിഎഫുകൾക്കായി പ്രത്യേക നിയമങ്ങൾ

വിലയേറിയ ലോഹങ്ങളുടെ സവിശേഷമായ ചാഞ്ചാട്ടം കണക്കിലെടുത്ത്, സ്വർണം, വെള്ളി ഇടിഎഫുകൾക്കായി SEBI പ്രത്യേക മാനദണ്ഡങ്ങൾ അവതരിപ്പിച്ചു. ഇക്വിറ്റി ഫണ്ടുകളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, കമ്മോഡിറ്റി സംബന്ധമായ ഈ ഇടിഎഫുകൾ 6% എന്ന കുറഞ്ഞ പ്രൈസ് ബാൻഡോടെ ആരംഭിക്കും. അന്താരാഷ്ട്ര വിപണിയിലെ വ്യതിയാനങ്ങൾ ഉൾക്കൊള്ളുന്നതിനായി, നിലവിലെ വിപണി സാഹചര്യങ്ങൾക്കനുസരിച്ച് 3% വീതം ഘട്ടം ഘട്ടമായി ഈ ബാൻഡ് വികസിപ്പിക്കാം.

കൃത്യത വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നതിനായി, സ്വർണം, വെള്ളി ഇടിഎഫുകൾക്കായി പ്രത്യേകമായി ഒരു പ്രീ-ഓപ്പൺ കോൾ ഓക്ഷൻ സെഷൻ SEBI നിർബന്ധമാക്കിയിട്ടുണ്ട്. ഈ നീക്കം ഒരു പ്രധാന വിടവ് പരിഹരിക്കുന്നു: ആഭ്യന്തര ഇടിഎഫുകൾ ഇന്ത്യൻ വിപണി സമയം മാത്രം വ്യാപാരം നടത്തുമ്പോൾ, അടിസ്ഥാന ആഗോള കമ്മോഡിറ്റികൾ തുടർച്ചയായി വ്യാപാരം നടത്തുന്നതിനാൽ പലപ്പോഴും വില വ്യത്യാസങ്ങൾ ഉണ്ടാകാറുണ്ട്.

അടിസ്ഥാന വില നിർണ്ണയിക്കുന്നതിനുള്ള പുതിയ രീതി

ഈ പരിഷ്കാരത്തിന്റെ പ്രധാന ഭാഗം അടിസ്ഥാന വില (base price) കണക്കാക്കുന്ന രീതിയിലുള്ള മാറ്റമാണ്. കാലഹരണപ്പെട്ട T-2 NAV രീതിക്ക് പകരം മുൻപത്തെ ദിവസത്തെ ക്ലോസിംഗ് പ്രൈസ് (closing price) ഉപയോഗിക്കും. മുൻപത്തെ ദിവസത്തെ വ്യാപാര സെഷന്റെ അവസാന 30 മിനിറ്റിൽ കണക്കാക്കുന്ന വോളിയം-വെയിറ്റഡ് ആവറേജ് പ്രൈസ് (VWAP) ഉപയോഗിച്ചായിരിക്കും ഈ ക്ലോസിംഗ് പ്രൈസ് നിർണ്ണയിക്കുന്നത്.

In scenarios where no trades occur during that final 30-minute window, the last traded price will be utilized. If there is a total absence of trading, the latest available NAV will serve as the fallback base price. Looking further ahead, SEBI has directed stock exchanges and mutual funds to work toward using the previous day's closing NAV as the base price by April 1, 2027.

Strengthening Market Integrity

These changes are not arbitrary; they stem from formal recommendations by stock exchanges, the Secondary Market Advisory Committee, and extensive public consultations. By reducing the lag in price discovery and allowing for flexible volatility management, SEBI aims to provide a more robust and transparent environment for both institutional and retail ETF investors.

Key Takeaways

• Dynamic Volatility Management: Equity and debt ETFs will move from a fixed 20% band to a flexible 10% initial band that expands in 5% increments.
• Enhanced Commodity Trading: Gold and silver ETFs will feature a 6% initial band and a new pre-open call auction to better sync with global commodity markets.
• Improved Price Accuracy: The base price calculation shifts from the T-2 NAV to the previous day's closing VWAP to minimize price discovery lags.