அமெரிக்காவின் பணவீக்கம் குறைவதால் ஃபெட் வட்டி விகித உயர்வு அச்சம் தணிந்து இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் மதிப்பு உயர்வு

அமெரிக்காவிலிருந்து வந்த பணவீக்கத் தரவுகள் குறைந்துள்ளதால், இந்த புதன்கிழமை வர்த்தகத்தின் தொடக்கத்திலேயே இந்திய அரசுப் பத்திரங்கள் குறிப்பிடத்தக்க உயர்வைச் சந்தித்தன. உலகளாவிய மேக்ரோ பொருளாதாரச் சூழலில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த மாற்றம், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் (Fed) வட்டி விகிதங்களை ஆக்ரோஷமாக உயர்த்தக்கூடும் என்ற உடனடி அச்சத்தைத் தணித்துள்ளதுடன், வளர்ந்து வரும் சந்தைகளின் கடன் பத்திரங்களுக்கும் (emerging market debt) ஊக்கமளித்துள்ளது.

அமெரிக்க பணவீக்கம் குறைவு, ஃபெட் வட்டி விகித எதிர்பார்ப்புகளில் மாற்றம்

இந்திய கடன் சந்தைகளில் ஏற்பட்டுள்ள இந்த உயர்வுக்கு முக்கியக் காரணியாக அமைந்தது, ஜூன் மாதத்திற்கான அமெரிக்க பணவீக்கத் தரவு ஆகும்; இது சந்தை முன்னறிவிப்புகளை விடக் குறைவாக உள்ளது. இந்தத் தரவு, ஃபெடரல் ரிசர்வின் பணவியல் கொள்கை போக்கினை முதலீட்டாளர்கள் பார்க்கும் விதத்தில் குறிப்பிடத்தக்க மாற்றத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. CME குரூப்பின் FedWatch கருவியின்படி, ஜூலை கூட்டத்தில் 25 அடிப்படைப் புள்ளிகள் (basis-point) வட்டி விகித உயர்வுக்கான வாய்ப்பு 42%-லிருந்து 17%-ஆகக் குறைந்துள்ளது.

மேலும், செப்டம்பர் மாத வட்டி விகித உயர்வு குறித்த எதிர்பார்ப்புகளும் குறைந்துள்ளன; திங்களன்று 75.1% ஆக இருந்த வாய்ப்பு, தற்போது சந்தையின் கணிப்புப்படி 60% ஆகக் குறைந்துள்ளது. உலகளாவிய வட்டி விகித அழுத்தங்கள் குறைந்துள்ளதால், அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களின் (US Treasuries) மதிப்பு உயர்ந்துள்ளதுடன், 10 ஆண்டு கால வருவாய் (yield) 4.60% அளவிற்கும் கீழே சரிந்துள்ளது.

இந்தியப் பத்திரச் சந்தையின் எதிர்வினை மற்றும் வருவாய் போக்குகள்

உலகளாவிய போக்கைப் பின்பற்றி, இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் பெஞ்ச்மார்க் 6.94% (2036) வருவாய், இந்திய நேரப்படி காலை 10:40 மணி நிலவரப்படி 6.7703% ஆகக் குறைந்தது; இது முந்தைய அமர்வில் இருந்த மூன்று வார உச்சமான 6.7945%-லிருந்து சரிந்துள்ளது. ஃபெடரல் ரிசர்வின் வட்டி விகித உயர்வு சுழற்சி தாமதமடைய வாய்ப்புள்ளதால், வருவாய் விரைவில் 6.75% நிலைக்குக் கீழே குறையக்கூடும் என்று சந்தை ஆய்வாளர்கள் தெரிவிக்கின்றனர்.

பத்திர வருவாயில் ஏற்பட்டுள்ள இந்தத் தளர்வு, இந்தியாவின் ஓவர்நைட் இண்டெக்ஸ் ஸ்வாப் (OIS) விகிதங்களுக்கும் பொருந்தியுள்ளது. ஒரு ஆண்டு கால OIS விகிதம் 3 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து 5.90% ஆகவும், இரண்டு மற்றும் ஐந்து ஆண்டு கால விகிதங்கள் தலா 4 அடிப்படைப் புள்ளிகள் குறைந்து முறையே 6.07% மற்றும் 6.33% ஆகவும் உள்ளன.

உள்ளூர் காரணிகள்: பணவீக்கம், எண்ணெய் மற்றும் உலகளாவிய குறியீட்டில் சேர்க்கப்படுதல்

உலகளாவிய சூழல் சாதகமாக இருந்தாலும், இந்தியச் சந்தை சிக்கலான உள்நாட்டுப் பொருளாதாரக் காரணிகளைச் சந்தித்து வருகிறது. ஜூன் மாதத்தில் இந்தியாவின் சில்லறை பணவீக்கம் 4.38% ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது 17 மாதங்களில் முதல்முறையாக இந்திய ரிசர்வ் வங்கியின் (RBI) இலக்கை மீறியுள்ளது. இருப்பினும், இந்த நிதியாண்டின் சராசரி பணவீக்கம் மத்திய வங்கியின் மதிப்பீடுகளை விடக் குறைவாக இருக்கும் என்று கருதி, பல தரகர்கள் (brokerages) வட்டி விகித உயர்வு குறித்த தங்கள் கணிப்புகளைக் குறைத்துள்ளனர்.

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களும் ஒரு கவனிக்கப்பட வேண்டிய விஷயமாகவே உள்ளன. ஈரான் துறைமுகங்களில் மீண்டும் ஏற்பட்ட கடற்படைத் தடைகள் மற்றும் அதன் தொடர்ச்சியாக அமெரிக்க உள்கட்டமைப்புகள் மீதான தாக்குதல்களால் எண்ணெய் விலை உயர்ந்த போதிலும், சந்தைகள் இந்த ஏற்ற இறக்கங்களை பெரிதாகக் கவனிக்கவில்லை. உலகின் மூன்றாவது பெரிய கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியாளரான இந்தியாவுக்கு இது மிகவும் முக்கியமானது, ஏனெனில் எண்ணெய் விலை உயர்வு பொதுவாக உள்நாட்டு பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கும்.

ப்ளூம்பெர்க்கின் (Bloomberg) Global Aggregate Index-இல் இந்தியக் கடன் பத்திரங்கள் சேர்க்கப்படலாம் என்ற எதிர்பார்ப்பு உள்ளூர் சந்தைக்கு கூடுதல் பலம் சேர்க்கிறது. இந்த எதிர்பார்ப்பினால் ஏற்கனவே குறிப்பிடத்தக்க மூலதனம் ஈர்க்கப்பட்டுள்ளது; ஜூன் 1 முதல் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் "fully accessible route" மூலம் சுமார் $4.2 பில்லியன் மதிப்பிலான முதலீடுகளைப் பத்திரங்களில் செலுத்தியுள்ளனர்.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• ஃபெட் மாற்றம் (Fed Pivot): அமெரிக்காவின் குறைவான பணவீக்கத் தரவு, ஜூலை மாத ஃபெட் வட்டி விகித உயர்வுக்கான வாய்ப்பை 42%-லிருந்து வெறும் 17%-ஆகக் குறைத்துள்ளது.
• வருவாய் மாற்றம் (Yield Movement): அமெரிக்க கருவூல வருவாய் குறைந்து வருவதும், சந்தையில் நிலவிய அதிகப்படியான விற்பனை நிலை (oversold conditions) மாறியதும் இந்திய பெஞ்ச்மார்க் பத்திர வருவாய்கள் கீழ்நோக்கிச் செல்லக் காரணமாக உள்ளன.
• வெளிநாட்டு முதலீடுகள் (Foreign Inflows): உலகளாவிய குறியீடுகளில் இந்தியக் கடன் பத்திரங்கள் சேர்க்கப்படலாம் என்ற எதிர்பார்ப்பு சந்தையை வலுவாக வைத்துள்ளது; ஜூன் மாதத்திலிருந்து fully accessible route மூலம் $4.2 பில்லியன் முதலீடு வந்துள்ளது.