พันธบัตรรัฐบาลอินเดียปรับตัวสูงขึ้น หลังอัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ ชะลอตัว ช่วยลดความกังวลเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed

พันธบัตรรัฐบาลอินเดียพุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงต้นของการซื้อขายเมื่อวันพุธนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวลงจากสหรัฐอเมริกา การเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลกนี้ช่วยลดความกังวลในระยะสั้นเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ซึ่งช่วยส่งเสริมตลาดตราสารหนี้ในกลุ่มตลาดเกิดใหม่

อัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ ชะลอตัว ส่งผลให้คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของ Fed เปลี่ยนแปลงไป

ปัจจัยกระตุ้นหลักที่ทำให้ตลาดตราสารหนี้อินเดียพุ่งขึ้นคือตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดของสหรัฐฯ ซึ่งออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้สำหรับเดือนมิถุนายน ข้อมูลนี้ส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในมุมมองของนักลงทุนต่อทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ จากเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group พบว่า ความน่าจะเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 basis points ในการประชุมเดือนกรกฎาคมลดลงเหลือเพียง 17% จากเดิมที่ 42%

นอกจากนี้ ความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนก็ลดลงเช่นกัน โดยตลาดคาดการณ์โอกาสอยู่ที่ 60% เมื่อเทียบกับ 75.1% ที่เห็นเมื่อวันจันทร์ การผ่อนคลายของแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกนี้ส่งผลให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasuries) ปรับตัวสูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทน (yield) พันธบัตรอายุ 10 ปี ลดลงต่ำกว่าระดับ 4.60%

การตอบสนองของตลาดพันธบัตรอินเดียและแนวโน้มอัตราผลตอบแทน

เป็นไปตามแนวโน้มทั่วโลก อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินเดียอ้างอิง (benchmark) อัตราดอกเบี้ย 6.94% ปี 2036 ลดลงเหลือ 6.7703% ณ เวลา 10:40 น. ตามเวลามาตรฐานอินเดีย (IST) โดยฟื้นตัวจากระดับสูงสุดในรอบสามสัปดาห์ที่ 6.7945% ในเซสชันก่อนหน้า นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่าเมื่อการชะลอวงจรการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed มีความเป็นไปได้มากขึ้น อัตราผลตอบแทนอาจลดลงต่ำกว่าระดับ 6.75% ในเร็วๆ นี้

การลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังส่งผลไปถึงอัตรา Overnight Index Swap (OIS) ของอินเดียด้วย โดย OIS ระยะเวลาหนึ่งปีลดลง 3 bps มาอยู่ที่ 5.90% ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยระยะสองปีและห้าปีต่างลดลงอย่างละ 4 bps มาอยู่ที่ 6.07% และ 6.33% ตามลำดับ

ปัจจัยภายในประเทศ: เงินเฟ้อ, น้ำมัน และการรวมเข้าในดัชนีระดับโลก

แม้สัญญาณจากทั่วโลกจะเป็นบวก แต่ตลาดอินเดียยังคงต้องเผชิญกับตัวแปรภายในประเทศที่ซับซ้อน อัตราเงินเฟ้อภาคค้าปลีกของอินเดียเพิ่มขึ้นเป็น 4.38% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งทะลุเป้าหมายของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) เป็นครั้งแรกในรอบ 17 เดือน อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์หลายแห่งได้ปรับลดการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยลง โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยในปีงบประมาณนี้จะต่ำกว่าที่ธนาคารกลางประเมินไว้

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นจุดที่ต้องเฝ้าระวัง แม้ว่าราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นหลังจากการปิดล้อมทางเรือที่ท่าเรืออิหร่านอีกครั้งและการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานของสหรัฐฯ ที่ตามมา แต่ตลาดส่วนใหญ่ก็ไม่ได้ให้ความสำคัญกับความผันผวนนี้ ซึ่งถือเป็นเรื่องสำคัญสำหรับอินเดียในฐานะผู้นำเข้าน้ำมันดิบรายใหญ่อันดับสามของโลก เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นมักจะซ้ำเติมอัตราเงินเฟ้อภายในประเทศ

อีกปัจจัยที่ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับตลาดในท้องถิ่นคือการคาดการณ์ว่าตราสารหนี้ของอินเดียจะถูกรวมเข้าใน Bloomberg's Global Aggregate Index ซึ่งความเชื่อมั่นนี้ได้ดึงดูดเงินทุนจำนวนมหาศาล โดยนักลงทุนต่างชาติได้นำเงินประมาณ 4.2 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดพันธบัตรผ่านช่องทาง "fully accessible route" ตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเปลี่ยนทิศทางของ Fed: ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่ชะลอตัวลงได้ลดความน่าจะเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนกรกฎาคมลงอย่างมาก จาก 42% เหลือเพียง 17%
• การเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงของอินเดียมีแนวโน้มลดลง โดยได้รับแรงหนุนจากการลดลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และการกลับตัวจากสภาวะขายมากเกินไป (oversold)
• เงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ: ความเชื่อมั่นยังคงได้รับแรงหนุนจากการที่ตราสารหนี้อินเดียมีโอกาสถูกรวมเข้าในดัชนีระดับโลก โดยมีเงินไหลเข้า 4.2 พันล้านดอลลาร์ผ่านช่องทาง fully accessible route ตั้งแต่เดือนมิถุนายน