Los mercados del oro se tomaron un respiro esta semana. Los precios al contado cayeron a 4.100,32 $ por onza, marcando un mínimo de una semana, mientras que los futuros del oro de EE. UU. para agosto cerraron en 4.112,50 $. Para un activo que ha dominado los titulares durante meses, este descenso es modesto. Aun así, es un recordatorio útil de que incluso el metal más alcista sigue siendo profundamente sensible a las fluctuaciones de las divisas, las expectativas de tipos de interés y el constante flujo de datos económicos.

Por qué el oro perdió su impulso

El descenso no ocurrió en el vacío. Un dólar estadounidense más fuerte fue el viento en contra más inmediato. Cuando el billete verde sube frente a las principales divisas, el oro se vuelve más caro para los compradores que poseen euros, yenes o rupias. La demanda se debilita. Esa dinámica quedó plenamente demostrada cuando la fortaleza del dólar retiró capital de los metales preciosos para dirigirlo hacia el efectivo y la renta fija a corto plazo.

Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. subieron. El oro no paga nada. No ofrece cupón, ni dividendo, ni rendimiento. Cuando los bonos gubernamentales empiezan a ofrecer mejores retornos con menos complicaciones, el coste de oportunidad de poseer un lingote de metal aumenta. Los operadores que vigilan la curva de rendimientos notaron el cambio y ajustaron sus posiciones en consecuencia.

Los precios del petróleo crudo añadieron otra capa de complejidad. Los costes energéticos sustentan las expectativas generales de inflación, y el oro se busca tradicionalmente como cobertura cuando los consumidores e inversores se preocupan por el aumento de los precios. Los precios más altos del crudo en el mercado mundial alimentaron esas preocupaciones. Sin embargo, el metal no logró captar una demanda sostenida porque la historia del dólar y los tipos de interés eclipsó la narrativa de la inflación.

Las tensiones geopolíticas ofrecen un suelo

El oro podría haber caído más si no fuera por el persistente estruendo de los conflictos en Asia Occidental. Las tensiones regionales siguen proporcionando un soporte subyacente a los precios. Cuando los canales diplomáticos se congelan o la actividad militar se intensifica, el capital tiende a refugiarse en activos que no dependen de la promesa de pago de ningún gobierno en particular.

El estrecho de Ormuz añadió otro elemento de riesgo. Aproximadamente una quinta parte de los envíos mundiales de petróleo pasan por esta estrecha vía fluvial. Los informes sobre el aumento de los riesgos de navegación cerca del estrecho generaron incertidumbre sobre posibles interrupciones en el suministro. Cualquier amenaza a las rutas de tránsito de Ormuz tiende a repercutir instantáneamente en los mercados de energía y renta variable, lo que a su vez recuerda a los inversores por qué mantienen una parte de oro en sus carteras. La demanda de refugio seguro no fue suficiente para borrar las pérdidas, pero evitó un desplome mayor.

El mercado de la India se enfría junto con las tendencias globales

El panorama interno en la India reflejó el ánimo global, aunque los movimientos de divisas dieron un ligero respiro a los compradores locales. El oro con un 99,9 % de pureza cayó 1.400 rupias, situando el precio de referencia en 149.250 rupias por cada 10 gramos. La plata también retrocedió, perdiendo 200 rupias para cotizar a 239.800 rupias por kilogramo.

Parte de la debilidad interna se debió a los efectos del tipo de cambio. La rupia se fortaleció, reduciendo el coste de importación del oro. Dado que la India cubre la mayor parte de su demanda de consumo e inversión mediante envíos del extranjero, una moneda local más fuerte es importante. Los importadores y los grandes joyeros vigilan el tipo de cambio USD-INR con la misma atención con la que vigilan la fijación de Londres.

En el frente energético, Arabia Saudita recortó los precios del petróleo crudo para los compradores asiáticos. Ese movimiento, dirigido a las principales naciones consumidoras del continente, incluida la India, ofreció una compensación parcial ante los temores de inflación más amplios y se integró en los cálculos de los operadores locales de materias primas.

Todos los ojos puestos en la Fed y los datos laborales

Los mercados se encuentran ahora en una fase de espera. Los inversores aguardan la publicación de las actas de la reunión de la Reserva Federal de EE. UU., que serán analizadas en busca de cualquier indicio sobre cómo ven los funcionarios la trayectoria de los tipos de interés. Incluso un cambio sutil de tono puede hacer que el oro oscile decenas de dólares por onza en cuestión de minutos.

Los informes del mercado laboral que se publicarán esta semana tienen el mismo peso. Los datos de empleo de ADP y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo ofrecerán nuevas pistas sobre