ตลาดทองคำพักตัวในสัปดาห์นี้ ราคา Spot ปรับตัวลดลงสู่ 4,100.32 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งสัปดาห์ ขณะที่ราคาทองคำล่วงหน้าของสหรัฐฯ งวดส่งมอบเดือนสิงหาคมปิดที่ 4,112.50 ดอลลาร์ สำหรับสินทรัพย์ที่ครองพาดหัวข่าวมานานหลายเดือน การปรับตัวลดลงครั้งนี้ถือว่าไม่มากนัก อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเครื่องเตือนใจที่ดีว่าแม้แต่โลหะที่มีแนวโน้มขาขึ้น (bullish) มากที่สุด ก็ยังคงอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อความผันผวนของค่าเงิน การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย และการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของข้อมูลทางเศรษฐกิจ

ทำไมทองคำถึงสูญเสียแรงส่ง

การปรับตัวลดลงนี้ไม่ได้เกิดขึ้นโดยไม่มีสาเหตุ ปัจจัยลบที่เห็นได้ชัดที่สุดคือการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักอื่นๆ ทองคำแท่งจะมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่ถือเงินยูโร เยน หรือรูปี ส่งผลให้ความต้องการลดลง พลวัตดังกล่าวปรากฏให้เห็นอย่างชัดเจนเมื่อความแข็งแกร่งของดอลลาร์ดึงดูดเงินทุนออกจากโลหะมีค่า เข้าสู่เงินสดและตราสารหนี้ระยะสั้นแทน

ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasury yields) ก็ปรับตัวสูงขึ้น ทองคำไม่มีการจ่ายผลตอบแทนใดๆ ไม่ว่าจะเป็นดอกเบี้ย (coupon) เงินปันผล หรืออัตราผลตอบแทน เมื่อพันธบัตรรัฐบาลเริ่มให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าโดยไม่มีความยุ่งยาก ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำแท่งจึงเพิ่มสูงขึ้น เหล่านักเทรดที่เฝ้าติดตามเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) สังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงนี้และได้ปรับสถานะการลงทุนของตนตามความเหมาะสม

ราคาน้ำมันดิบยังเพิ่มความซับซ้อนเข้าไปอีกชั้นหนึ่ง ต้นทุนพลังงานเป็นปัจจัยพื้นฐานของความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในวงกว้าง และโดยปกติแล้วทองคำมักถูกใช้เป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยง (hedge) เมื่อผู้บริโภคและนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับราคาสินค้าที่สูงขึ้น ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นในตลาดโลกได้ตอกย้ำความกังวลเหล่านั้น อย่างไรก็ตาม ทองคำไม่สามารถรักษาแรงซื้อที่ต่อเนื่องไว้ได้ เนื่องจากปัจจัยเรื่องดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยมีอิทธิพลเหนือกว่าประเด็นเรื่องเงินเฟ้อ

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ช่วยพยุงราคา

ทองคำอาจปรับตัวลดลงมากกว่านี้หากไม่มีความขัดแย้งที่ยังคงคุกรุ่นในเอเชียตะวันตก ความตึงเครียดในภูมิภาคยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาในระดับพื้นฐาน เมื่อช่องทางการทูตหยุดชะงักหรือกิจกรรมทางทหารทวีความรุนแรงขึ้น เงินทุนมักจะไหลไปหลบซ่อนในสินทรัพย์ที่ไม่ขึ้นอยู่กับคำมั่นสัญญาในการชำระหนี้ของรัฐบาลใดรัฐบาลหนึ่ง

ช่องแคบฮอร์มุซได้เพิ่มปัจจัยเสี่ยงอีกประการหนึ่ง ประมาณหนึ่งในห้าของการขนส่งน้ำมันทั่วโลกต้องผ่านเส้นทางน้ำที่แคบแห่งนี้ รายงานเกี่ยวกับความเสี่ยงในการเดินเรือที่เพิ่มขึ้นใกล้ช่องแคบได้กระตุ้นความไม่แน่นอนเกี่ยวกับโอกาสที่จะเกิดการหยุดชะงักของอุปทาน ความเสี่ยงใดๆ ต่อเส้นทางการเดินเรือในฮอร์มุซมักจะส่งผลกระทบต่อตลาดพลังงานและตลาดหุ้นในทันที ซึ่งในทางกลับกันก็ช่วยเตือนให้นักลงทุนระลึกว่าทำไมพวกเขาจึงต้องมีทองคำไว้ในพอร์ตการลงทุน แม้แรงซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) จะไม่เพียงพอที่จะลบผลขาดทุนทั้งหมด แต่ก็ช่วยป้องกันไม่ให้ราคาดิ่งลงลึกกว่าเดิม

ตลาดอินเดียชะลอตัวตามแนวโน้มโลก

ภาพรวมภายในประเทศอินเดียสะท้อนถึงบรรยากาศทั่วโลก แม้ว่าการเคลื่อนไหวของค่าเงินจะช่วยบรรเทาภาระของผู้ซื้อในท้องถิ่นได้บ้าง ทองคำความบริสุทธิ์ 99.9 เปอร์เซ็นต์ ปรับตัวลดลง 1,400 รูปี ทำให้ราคาอ้างอิงอยู่ที่ 1,49,250 รูปีต่อ 10 กรัม ขณะที่ราคาเงินก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน โดยลดลง 200 รูปี มาซื้อขายกันที่ 2,39,800 รูปีต่อกิโลกรัม

ส่วนหนึ่งของการชะลอตัวในประเทศเกิดจากผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยน ค่าเงินรูปีที่แข็งค่าขึ้นช่วยลดต้นทุนการนำเข้าทองคำ เนื่องจากอินเดียตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคและการลงทุนส่วนใหญ่ผ่านการนำเข้าจากต่างประเทศ ความแข็งแกร่งของสกุลเงินท้องถิ่นจึงมีความสำคัญ ผู้นำเข้าและผู้ค้าอัญมณีรายใหญ่ต่างเฝ้าติดตามอัตราแลกเปลี่ยน USD-INR อย่างใกล้ชิดพอๆ กับที่ติดตามราคาอ้างอิงจากลอนดอน (London fixing)

ในด้านพลังงาน ซาอุดีอาระเบียได้ปรับลดราคาน้ำมันดิบสำหรับผู้ซื้อในเอเชีย การเคลื่อนไหวดังกล่าวซึ่งมุ่งเป้าไปยังประเทศผู้บริโภคหลักในทวีป รวมถึงอินเดีย ช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อในวงกว้างได้บางส่วน และส่งผลต่อการคำนวณของเหล่านักเทรดสินค้าโภคภัณฑ์ในประเทศ

จับตาธนาคารกลางสหรัฐฯ และข้อมูลตลาดแรงงาน

ขณะนี้ตลาดอยู่ในสภาวะเฝ้ารอ นักลงทุนกำลังรอการเปิดเผยรายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ซึ่งจะมีการวิเคราะห์เพื่อหาเบาะแสว่าเจ้าหน้าที่มองทิศทางของอัตราดอกเบี้ยอย่างไร แม้แต่การเปลี่ยนแปลงของน้ำเสียงเพียงเล็กน้อยก็สามารถทำให้ราคาทองคำผันผวนได้หลายสิบดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในเวลาไม่กี่นาที

รายงานตลาดแรงงานที่จะออกมาในสัปดาห์นี้ก็มีความสำคัญไม่แพ้กัน ข้อมูลการจ้างงานจาก ADP และจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์จะให้เบาะแสใหม่ๆ เกี่ยวกับ