I mercati dell'oro si sono concessi una pausa questa settimana. I prezzi spot sono scesi a 4.100,32 $ l'oncia, segnando il minimo di una settimana, mentre i futures sull'oro statunitense per agosto si sono assestati a 4.112,50 $. Per un asset che ha dominato i titoli per mesi, questo calo è modesto. Tuttavia, è un utile promemoria del fatto che anche il metallo più rialzista rimane profondamente sensibile alle oscillazioni valutarie, alle aspettative sui tassi di interesse e al costante mutamento dei dati economici.

Perché l'oro ha perso terreno

Il ribasso non è avvenuto nel vuoto. Un dollaro statunitense più forte è stato il vento contrario più immediato. Quando il greenback si rafforza rispetto alle principali valute, il lingotto diventa più costoso per gli acquirenti che detengono euro, yen o rupie. La domanda si indebolisce. Questa dinamica è stata evidente mentre la forza del dollaro ha spostato i capitali dai metalli preziosi verso contanti e titoli a reddito fisso a breve termine.

Allo stesso tempo, i rendimenti dei Treasury statunitensi sono saliti. L'oro non paga nulla. Non offre cedole, dividendi o rendimenti. Quando i titoli di Stato iniziano a offrire rendimenti migliori con meno complicazioni, il costo opportunità di possedere un lingotto di metallo aumenta. I trader che monitorano la curva dei rendimenti hanno notato il cambiamento e hanno adeguato le loro posizioni di conseguenza.

I prezzi del petrolio greggio hanno aggiunto un ulteriore livello di complessità. I costi energetici sostengono le ampie aspettative di inflazione e l'oro è tradizionalmente ricercato come copertura quando consumatori e investitori si preoccupano dell'aumento dei prezzi. I prezzi più elevati del greggio sul mercato globale hanno alimentato tali preoccupazioni. Tuttavia, il metallo non è riuscito a sostenere una domanda costante perché la dinamica del dollaro e dei tassi ha sovrastato la narrazione sull'inflazione.

Le tensioni geopolitiche offrono un sostegno

L'oro avrebbe potuto scendere ulteriormente se non fosse stato per il persistente fragore dei conflitti in Medio Oriente. Le tensioni regionali continuano a fornire un supporto sottostante ai prezzi. Quando i canali diplomatici si congelano o l'attività militare si intensifica, il capitale tende a rifugiarsi in asset che non dipendono dalla promessa di pagamento di un singolo governo.

Lo Stretto di Hormuz ha aggiunto un altro elemento di rischio. Circa un quinto delle spedizioni petrolifere mondiali passa attraverso questo stretto passaggio d'acqua. Le segnalazioni di un aumento dei rischi di navigazione vicino allo stretto hanno alimentato l'incertezza su potenziali interruzioni dell'offerta. Qualsiasi minaccia alle rotte di transito di Hormuz tende a propagarsi istantaneamente attraverso i mercati energetici e azionari, il che a sua volta ricorda agli investitori perché mantengono una quota di oro nei loro portafogli. La domanda di beni rifugio non è stata sufficiente a cancellare le perdite, ma ha impedito un calo più profondo.

Il mercato indiano si raffredda insieme ai trend globali

Il quadro interno in India ha riflettuto l'umore globale, anche se i movimenti valutari hanno concesso un lieve sollievo agli acquirenti locali. L'oro con purezza del 99,9% è sceso di 1.400 rupie, portando il prezzo di riferimento a 149.250 rupie per 10 grammi. Anche l'argento è arretrato, perdendo 200 rupie e scambiando a 239.800 rupie al chilogrammo.

Parte della debolezza interna è derivata dagli effetti del tasso di cambio. La rupia si è rafforzata, abbassando il costo di sbarco dell'oro importato. Poiché l'India soddisfa la maggior parte della sua domanda di consumo e investimento attraverso spedizioni dall'estero, una valuta locale più forte è importante. Gli importatori e i grandi gioiellieri monitorano il tasso USD-INR con la stessa attenzione con cui seguono il fixing di Londra.

Sul fronte energetico, l'Arabia Saudita ha ridotto i prezzi del petrolio greggio per gli acquirenti asiatici. Questa mossa, rivolta alle principali nazioni consumatrici del continente, inclusa l'India, ha offerto una parziale compensazione alle più ampie paure di inflazione ed è entrata nel calcolo dei trader di materie prime locali.

Tutti gli occhi puntati sulla Fed e sui dati sul lavoro

I mercati sono ora in una fase di attesa. Gli investitori aspettano il rilascio dei verbali della riunione della Federal Reserve statunitense, che verranno analizzati alla ricerca di qualsiasi indizio su come i funzionari vedano la traiettoria dei tassi di interesse. Anche un sottile cambiamento di tono può far oscillare l'oro di decine di dollari l'oncia in pochi minuti.

Anche i rapporti sul mercato del lavoro in arrivo questa settimana hanno la stessa importanza. I dati sull'occupazione ADP e le richieste settimanali di sussidi di disoccupazione offriranno nuovi indizi su