Rynki złota zrobiły sobie w tym tygodniu przerwę. Ceny spot spadły do 4 100,32 USD za uncję, osiągając tygodniowe minimum, podczas gdy amerykańskie kontrakty terminowe na złoto na sierpień zamknęły się na poziomie 4 112,50 USD. Jak na aktywo, które od miesięcy dominuje w nagłówkach, ten spadek jest skromny. Niemniej jednak stanowi on przydatne przypomnienie, że nawet najbardziej byczy metal pozostaje głęboko wrażliwy na wahania kursów walut, oczekiwania dotyczące stóp procentowych oraz nieustanny napływ danych ekonomicznych.

Dlaczego złoto straciło grunt pod nogami

Spadek ten nie nastąpił w próżni. Najbardziej bezpośrednią przeciwną siłą był silniejszy dolar amerykański. Gdy „zielony” umacnia się względem głównych walut, kruszec staje się droższy dla nabywców posługujących się euro, jenem czy rupią. Popyt słabnie. Dynamika ta była wyraźnie widoczna, gdy siła dolara odciągnęła kapitał od metali szlachetnych w stronę gotówki i krótkoterminowych instrumentów o stałym dochodzie.

Jednocześnie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły. Złoto nie wypłaca żadnych odsetek. Nie oferuje kuponu, dywidendy ani rentowności. Gdy obligacje rządowe zaczynają oferować lepsze zwroty przy mniejszym wysiłku, koszt alternatywny posiadania sztabki metalu rośnie. Traderzy obserwujący krzywą rentowności zauważyli tę zmianę i odpowiednio dostosowali swoje pozycje.

Ceny ropy naftowej dodały kolejną warstwę złożoności. Koszty energii stanowią podstawę szerokich oczekiwań inflacyjnych, a złoto jest tradycyjnie poszukiwane jako zabezpieczenie, gdy konsumenci i inwestorzy obawiają się rosnących cen. Wyższe ceny ropy na rynku globalnym podsyciły te obawy. Mimo to metal nie zdołał utrzymać trwałego popytu, ponieważ narracja dotycząca dolara i stóp procentowych przyćmiła wątek inflacyjny.

Napięcia geopolityczne stanowią wsparcie

Złoto mogłoby spaść jeszcze bardziej, gdyby nie nieustanne napięcia konfliktowe w Azji Zachodniej. Napięcia regionalne nadal zapewniają fundamentalne wsparcie dla cen. Gdy kanały dyplomatyczne zostają zamrożone lub aktywność militarna eskaluje, kapitał ma tendencję do ucieczki w aktywa, które nie zależą od obietnicy zapłaty złożonej przez jakikolwiek pojedynczy rząd.

Cieśnina Ormuz dodała kolejny element ryzyka. Około jedna piąta światowych dostaw ropy przechodzi przez tę wąską drogę wodną. Doniesienia o zwiększonym ryzyku żeglugi w pobliżu cieśniny wzbudziły niepewność co do potencjalnych zakłóceń w dostawach. Każde zagrożenie dla szlaków tranzytowych przez Ormuz natychmiast odbija się echem na rynkach energii i akcji, co z kolei przypomina inwestorom, dlaczego trzymają część złota w swoich portfelach. Popyt na „bezpieczną przystań” nie wystarczył, aby zniwelować straty, ale zapobiegł głębszemu spadkowi.

Indyjski rynek ochładza się wraz z globalnymi trendami

Sytuacja krajowa w Indiach odzwierciedlała globalny nastrój, choć ruchy walutowe dały lokalnym nabywcom niewielką ulgę