De goudmarkten hebben deze week even op adem gekomen. Spotprijzen zakten naar $ 4.100,32 per ounce, wat een dieptepunt van een week betekende, terwijl de Amerikaanse goudfutures voor augustus sloten op $ 4.112,50. Voor een activum dat al maandenlang de koppen haalt, is deze daling bescheiden. Toch is het een nuttige herinnering dat zelfs het meest bullish metaal diep gevoelig blijft voor valutaschommelingen, renteverwachtingen en de constante stroom aan economische gegevens.

Waarom goud zijn grip verloor

De daling vond niet plaats in een vacuüm. Een sterkere Amerikaanse dollar was de meest directe tegenwind. Wanneer de groene dollar stijgt ten opzichte van belangrijke valuta's, wordt goud duurder voor kopers die euro's, yen of roepies aanhouden. De vraag neemt af. Die dynamiek werd duidelijk toen de dollarsterkte kapitaal wegtrok uit edelmetalen en richting contanten en kortlopende vastrentende waarden.

Tegelijkertijd stegen de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties. Goud levert niets op. Het biedt geen coupon, geen dividend en geen rendement. Wanneer staatsobligaties betere rendementen beginnen te bieden met minder gedoe, stijgen de opportuniteitskosten van het bezit van een goudstaaf. Handelaren die de rentecurve in de gaten hielden, merkten de verschuiving op en pasten hun posities dienovereenkomstig aan.

Ruwe olieprijzen voegden nog een laag complexiteit toe. Energiekosten vormen de basis voor brede inflatieverwachtingen, en goud wordt traditioneel gezocht als een hedge wanneer consumenten en investeerders zich zorgen maken over stijgende prijzen. Hogere olieprijzen op de wereldmarkt voedden die zorgen. Toch slaagde het metaal er niet in om een aanhoudende vraag te genereren, omdat het verhaal over de dollar en de rentestanden het inflatienarratief overschaduwde.

Geopolitieke spanningen bieden een bodem

Goud zou nog verder zijn gedaald als het niet voor het aanhoudende conflict in West-Azië was. Regionale spanningen blijven een onderliggende steun bieden aan de prijzen. Wanneer diplomatieke kanalen bevriezen of militaire activiteiten escaleren, heeft kapitaal de neiging zich te verschuilen in activa die niet afhankelijk zijn van de betalingsbelofte van een enkele overheid.

De Straat van Hormuz voegde een ander risico-element toe. Ongeveer een vijfde van de wereldwijde olievracht gaat door deze smalle waterweg. Berichten over verhoogde scheepvaartrisico's nabij de straat zorgden voor onzekerheid over mogelijke verstoringen in de levering. Elke dreiging voor de doorvaartroutes van Hormuz heeft de neiging om direct door te werken in de energie- en aandelenmarkten, wat investeerders er op zijn beurt aan herinnert waarom ze een deel goud in hun portfolio houden. De vraag naar veilige havens was niet genoeg om de verliezen uit te wissen, maar het voorkwam een diepere daling.

Het binnenlandse beeld in India weerspiegelde de wereldwijde stemming, hoewel valutaschommelingen de lokale kopers een lichte verlichting gaven. Goud met een zuiverheid van 99,9 procent daalde met Rs 1.400, waardoor de referentieprijs uitkwam op Rs 1,49,250 per 10 gram. Zilver trok zich ook terug en verloor Rs 200, waardoor het werd verhandeld voor Rs 2,39,800 per kilogram.

Een deel van de binnenlandse zwakte kwam door wisselkoerseffecten. De roepie werd sterker, wat de ingevoerde kosten van goud verlaagde. Omdat India het grootste deel van zijn consumenten- en investeringsvraag vervult via zendingen uit het buitenland, is een sterkere lokale valuta van belang. Importeurs en grote juweliers houden de USD-INR-koers net zo nauwlettend in de gaten als de London fixing.

Op het energiefront verlaagde Saoedi-Arabië de ruwe olieprijzen voor Aziatische kopers. Die zet, gericht op de belangrijkste consumerende landen van het continent, waaronder India, bood een gedeeltelijk tegenwicht voor de bredere inflatievrees en werd meegenomen in de berekeningen van binnenlandse grondstoffenhandelaren.

Alle ogen op de Fed en arbeidsmarktgegevens

De markten bevinden zich nu in een afwachtende houding. Investeerders wachten op de publicatie van de notulen van de bijeenkomst van de Amerikaanse Federal Reserve, die nauwgezet worden geanalyseerd op elk teken van hoe functionarissen de koers van de rentetarieven zien. Zelfs een subtiele toonverandering kan ervoor zorgen dat de goudprijs binnen enkele minuten met tientallen dollars per ounce schommelt.

De arbeidsmarktcijfers die deze week verschijnen, zijn even belangrijk. De ADP-werkgelegenheidsgegevens en de wekelijkse werkloosheidsaanvragen zullen nieuwe aanwijzingen geven over