SEBI rinnova le regole di trading degli ETF: in arrivo i price band dinamici

In un passo significativo per migliorare l'efficienza del mercato, la Securities and Exchange Board of India (SEBI) ha annunciato una profonda revisione del quadro normativo per gli Exchange Traded Funds (ETF). Le nuove regolamentazioni sostituiscono i ormai obsoleti price band fissi con un meccanismo dinamico, progettato per riflettere meglio la volatilità in tempo reale dei sottostanti.

Dal passaggio dai price band fissi a quelli dinamici

Attualmente, gli ETF operano con un price band fisso del 20%, calcolato sulla base del Net Asset Value (NAV) di due giorni di negoziazione precedenti. La SEBI ha rilevato che questo ritardo T-2 crea sfide significative nella corretta formazione dei prezzi (price discovery), poiché i band spesso non riescono a seguire il movimento effettivo dei titoli sottostanti.

A partire dal 1° settembre 2026, l'autorità di regolamentazione introdurrà price band dinamici adattati alle diverse classi di attività. Per gli ETF azionari e gli ETF obbligazionari (esclusi i fondi overnight e liquid), il price band iniziale sarà fissato al 10%. Se il prezzo raggiunge questa soglia superiore durante una sessione di trading, il band si espanderà con incrementi del 5%, consentendo un tetto massimo del 20% dopo un necessario periodo di raffreddamento (cooling-off period).

Regole specializzate per gli ETF sulle commodity

Riconoscendo la volatilità unica dei metalli preziosi, la SEBI ha introdotto parametri specifici per gli ETF sulle commodity che seguono l'oro e l'argento. Questi fondi opereranno inizialmente con un price band più ristretto del 6%. Per adattarsi alle fluttuazioni dei prezzi internazionali delle commodity, questo band potrà essere ampliato in fasi del 3%, a seconda delle condizioni di mercato.

Inoltre, per colmare il divario tra il trading continuo delle commodity internazionali e la finestra limitata degli orari di mercato indiani, la SEBI ha imposto una sessione di asta call pre-apertura (pre-open call auction) per gli ETF su oro e argento. Questa misura mira a garantire che i prezzi degli ETF nazionali siano più strettamente allineati ai benchmark globali.

Modernizzazione della determinazione del prezzo base

Un componente critico di questa revisione è il cambiamento nel modo in cui viene calcolato il "prezzo base" per gli ETF. L'attuale dipendenza dal NAV T-2 sarà progressivamente eliminata a favore di dati più immediati. Secondo la nuova metodologia, le borse utilizzeranno il prezzo di chiusura del giorno precedente, nello specifico il Volume-Weighted Average Price (VWAP) calcolato durante gli ultimi 30 minuti di negoziazione.

Nei casi in cui non si verifichino scambi durante quella finestra finale di 30 minuti, verrà utilizzato l'ultimo prezzo scambiato. Se non sono disponibili dati di trading, l'ultimo NAV disponibile fungerà da prezzo base di riserva. Guardando più avanti, la SEBI ha disposto che le borse valori e i fondi comuni di investimento lavorino per utilizzare il NAV di chiusura del giorno precedente come prezzo base entro il 1° aprile 2027.

Punti chiave

• Flessibilità dinamica: le fasce di prezzo degli ETF passeranno da un limite fisso del 20% a un sistema dinamico a scaglioni (10-20% per azioni/obbligazioni e 6% per le materie prime) per riflettere meglio la volatilità degli asset.
• Miglioramento della formazione dei prezzi: l'introduzione di aste call pre-apertura per gli ETF su oro e argento e il passaggio a una determinazione del prezzo base basata sul VWAP ridurranno il ritardo nella formazione dei prezzi.
• Implementazione graduale: le regole sulle fasce di prezzo dinamiche entreranno in vigore il 1° settembre 2026, mentre la transizione all'utilizzo del NAV di chiusura del giorno precedente è prevista per il 1° aprile 2027.