SEBI ਨੇ ETF ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਨਿਯਮਾਂ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਕੀਤਾ: ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਲਾਗੂ ਕੀਤੇ ਜਾਣਗੇ

ਮਾਰਕੀਟ ਦੀ ਕੁਸ਼ਲਤਾ ਨੂੰ ਵਧਾਉਣ ਲਈ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਕਦਮ ਚੁੱਕਦੇ ਹੋਏ, Securities and Exchange Board of India (SEBI) ਨੇ Exchange Traded Funds (ETFs) ਦੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਫਰੇਮਵਰਕ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਵੱਡੇ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਐਲਾਨ ਕੀਤਾ ਹੈ। ਨਵੇਂ ਨਿਯਮ ਪੁਰਾਣੇ ਫਿਕਸਡ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਦੀ ਜਗ੍ਹਾ ਇੱਕ ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਮਕੈਨਿਜ਼ਮ ਲਿਆਉਣਗੇ, ਜੋ ਅੰਡਰਲਾਈਂਗ ਐਸੇਟਸ (underlying assets) ਦੀ ਰੀਅਲ-ਟਾਈਮ ਵੋਲੈਟਿਲਟੀ (volatility) ਨੂੰ ਬਿਹਤਰ ਤਰੀਕੇ ਨਾਲ ਦਰਸਾਉਣ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਹੈ।

ਫਿਕਸਡ ਤੋਂ ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਵੱਲ ਵਧਣਾ

ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ETFs ਦੋ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦਿਨ ਪਹਿਲਾਂ ਦੀ Net Asset Value (NAV) ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਗਣਨਾ ਕੀਤੇ ਗਏ 20% ਦੇ ਫਿਕਸਡ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਦੇ ਅਧੀਨ ਕੰਮ ਕਰਦੇ ਹਨ। SEBI ਨੇ ਪਛਾਣਿਆ ਹੈ ਕਿ ਇਹ T-2 ਦੇਰੀ ਸਹੀ ਕੀਮਤ ਦੀ ਖੋਜ (price discovery) ਵਿੱਚ ਵੱਡੀਆਂ ਚੁਣੌਤੀਆਂ ਪੈਦਾ ਕਰਦੀ ਹੈ, ਕਿਉਂਕਿ ਇਹ ਬੈਂਡ ਅਕਸਰ ਅੰਡਰਲਾਈਂਗ ਸਕਿਓਰਿਟੀਜ਼ ਦੀ ਅਸਲ ਹਲਚਲ ਨੂੰ ਟ੍ਰੈਕ ਕਰਨ ਵਿੱਚ ਅਸਫਲ ਰਹਿੰਦੇ ਹਨ।

1 ਸਤੰਬਰ, 2026 ਤੋਂ ਸ਼ੁਰੂ ਹੋ ਕੇ, ਰੈਗੂਲੇਟਰ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਐਸੇਟ ਕਲਾਸਾਂ ਲਈ ਤਿਆਰ ਕੀਤੇ ਗਏ ਡਾਇਨਾਮਿਕ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਪੇਸ਼ ਕਰੇਗਾ। Equity ETFs ਅਤੇ Debt ETFs (ਓਵਰਨਾਈਟ ਅਤੇ ਲਿਕਵਿਡ ਫੰਡਾਂ ਨੂੰ ਛੱਡ ਕੇ) ਲਈ, ਸ਼ੁਰੂਆਤੀ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ 10% 'ਤੇ ਰੱਖਿਆ ਜਾਵੇਗਾ। ਜੇਕਰ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਸੈਸ਼ਨ ਦੌਰਾਨ ਕੀਮਤ ਇਸ ਉਪਰਲੇ ਸੀਮਾ (threshold) ਤੱਕ ਪਹੁੰਚ ਜਾਂਦੀ ਹੈ, ਤਾਂ ਬੈਂਡ 5% ਦੇ ਵਾਧੇ ਨਾਲ ਵਧੇਗਾ, ਜੋ ਕਿ ਇੱਕ ਲੋੜੀਂਦੇ ਕੂਲਿੰਗ-ਆਫ ਪੀਰੀਅਡ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਵੱਧ ਤੋਂ ਵੱਧ 20% ਦੀ ਸੀਮਾ ਦੀ ਇਜਾਜ਼ਤ ਦੇਵੇਗਾ।

Commodity ETFs ਲਈ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਨਿਯਮ

ਕੀਮਤੀ ਧਾਤਾਂ ਦੀ ਵਿਲੱਖਣ ਵੋਲੈਟਿਲਟੀ ਨੂੰ ਮਾਨਤਾ ਦਿੰਦੇ ਹੋਏ, SEBI ਨੇ ਸੋਨੇ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਦੀ ਟ੍ਰੈਕਿੰਗ ਕਰਨ ਵਾਲੇ commodity ETFs ਲਈ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ ਪੈਰਾਮੀਟਰ ਪੇਸ਼ ਕੀਤੇ ਹਨ। ਇਹ ਫੰਡ ਸ਼ੁਰੂ ਵਿੱਚ 6% ਦੇ ਤੰਗ ਪ੍ਰਾਈਸ ਬੈਂਡ ਨਾਲ ਕੰਮ ਕਰਨਗੇ। ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਨੂੰ ਸਮਾਉਣ ਲਈ, ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਸਥਿਤੀਆਂ ਦੇ ਅਧਾਰ 'ਤੇ ਇਸ ਬੈਂਡ ਨੂੰ 3% ਦੇ ਪੜਾਵਾਂ ਵਿੱਚ ਵਧਾਇਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਨਿਰੰਤਰ ਅੰਤਰਰਾਸ਼ਟਰੀ ਕਮੋਡਿਟੀ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਅਤੇ ਭਾਰਤੀ ਮਾਰਕੀਟ ਦੇ ਸੀਮਤ ਸਮੇਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰਲੇ ਪਾੜੇ ਨੂੰ ਪੂਰਾ ਕਰਨ ਲਈ, SEBI ਨੇ ਸੋਨੇ ਅਤੇ ਚਾਂਦੀ ਦੇ ETFs ਲਈ ਇੱਕ 'ਪ੍ਰੀ-ਓਪਨ ਕਾਲ ਆਕਸ਼ਨ ਸੈਸ਼ਨ' (pre-open call auction session) ਲਾਜ਼ਮੀ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ। ਇਸ ਕਦਮ ਦਾ ਉਦੇਸ਼ ਇਹ ਯਕੀਨੀ ਬਣਾਉਣਾ ਹੈ ਕਿ ਘਰੇਲੂ ETF ਕੀਮਤਾਂ ਗਲੋਬਲ ਬੈਂਚਮਾਰਕਸ ਦੇ ਵਧੇਰੇ ਨੇੜੇ ਹੋਣ।

ਬੇਸ ਪ੍ਰਾਈਸ ਨਿਰਧਾਰਣ ਦਾ ਆਧੁਨਿਕੀਕਰਨ

ਇਸ ਸੁਧਾਰ ਦਾ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਹਿੱਸਾ ਇਹ ਤਬਦੀਲੀ ਹੈ ਕਿ ETFs ਲਈ "ਬੇਸ ਪ੍ਰਾਈਸ" (base price) ਦੀ ਗਣਨਾ ਕਿਵੇਂ ਕੀਤੀ ਜਾਂਦੀ ਹੈ। T-2 NAV 'ਤੇ ਮੌਜੂਦਾ ਨਿਰਭਰਤਾ ਨੂੰ ਹਟਾ ਕੇ ਵਧੇਰੇ ਤੁਰੰਤ ਡੇਟਾ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕੀਤੀ ਜਾ ਰਹੀ ਹੈ। ਨਵੀਂ ਵਿਧੀ ਦੇ ਤਹਿਤ, ਐਕਸਚੇਂਜ ਪਿਛਲੇ ਦਿਨ ਦੀ ਬੰਦ ਹੋਣ ਵਾਲੀ ਕੀਮਤ (closing price) ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਨਗੇ, ਖਾਸ ਤੌਰ 'ਤੇ ਟ੍ਰੇਡਿੰਗ ਦੇ ਆਖਰੀ 30 ਮਿੰਟਾਂ ਦੌਰਾਨ ਗਣਨਾ ਕੀਤੀ ਗਈ ਵੌਲਯੂਮ-ਵੇਟਡ ਐਵਰੇਜ ਪ੍ਰਾਈਸ (VWAP) ਦੀ।

In instances where no trading occurs during that final 30-minute window, the last traded price will be utilized. If there is no trading data available at all, the latest available NAV will serve as the fallback base price. Looking further ahead, SEBI has directed stock exchanges and mutual funds to work toward using the previous day's closing NAV as the base price by April 1, 2027.

Key Takeaways

• Dynamic Flexibility: ETF price bands are shifting from a fixed 20% limit to a tiered dynamic system (10-20% for equity/debt and 6% for commodities) to better reflect asset volatility.
• Improved Price Discovery: The introduction of pre-open call auctions for gold and silver ETFs and a shift to VWAP-based base pricing will reduce the lag in price discovery.
• Phased Implementation: The dynamic price band rules go into effect on September 1, 2026, while the transition to using the previous day's closing NAV is targeted for April 1, 2027.