SEBI zmienia zasady handlu ETF: wprowadzenie dynamicznych korytarzy cenowych
W znaczącym kroku mającym na celu zwiększenie efektywności rynku, Securities and Exchange Board of India (SEBI) ogłosiło gruntowną reformę ram handlowych dla funduszy ETF (Exchange Traded Funds). Nowe przepisy zastępują przestarzałe, stałe korytarze cenowe dynamicznym mechanizmem, zaprojektowanym tak, aby lepiej odzwierciedlać zmienność instrumentów bazowych w czasie rzeczywistym.
Przejście ze stałych na dynamiczne korytarze cenowe
Obecnie fundusze ETF funkcjonują w ramach stałego 20-procentowego korytarza cenowego, obliczanego na podstawie wartości aktywów netto (NAV) sprzed dwóch dni handlowych. SEBI stwierdziło, że to opóźnienie typu T-2 stwarza istotne trudności w dokładnym ustalaniu cen, ponieważ korytarze te często nie nadążają za rzeczywistymi ruchami instrumentów bazowych.
Począwszy od 1 września 2026 r., regulator wprowadzi dynamiczne korytarze cenowe dostosowane do różnych klas aktywów. W przypadku funduszy ETF na akcje oraz funduszy ETF na instrumenty dłużne (z wyłączeniem funduszy typu overnight i płynnych), początkowy korytarz cenowy zostanie ustalony na poziomie 10%. Jeśli cena osiągnie ten górny próg w trakcie sesji handlowej, korytarz będzie rozszerzany w interwałach 5%, pozwalając na maksymalny limit 20% po niezbędnym okresie ochłodzenia (cooling-off period).
Specjalistyczne zasady dla funduszy ETF na surowce
Dostrzegając unikalną zmienność metali szlachetnych, SEBI wprowadziło specyficzne parametry dla funduszy ETF na surowce śledzących ceny złota i srebra. Fundusze te będą początkowo operować w węższym, 6-procentowym korytarzu cenowym. Aby uwzględnić międzynarodowe wahania cen surowców, korytarz ten może być rozszerzany etapami po 3%, w zależności od warunków rynkowych.
Ponadto, aby zmniejszyć lukę między ciągłym międzynarodowym handlem surowcami a ograniczonymi godzinami pracy rynku indyjskiego, SEBI nakazało przeprowadzenie sesji aukcyjnej typu pre-open dla funduszy ETF na złoto i srebro. Środek ten ma na celu zapewnienie, aby krajowe ceny ETF były ściślej powiązane z globalnymi punktami odniesienia (benchmarks).
Modernizacja ustalania ceny bazowej
Kluczowym elementem tej reformy jest zmiana sposobu obliczania „ceny bazowej” dla funduszy ETF. Obecne poleganie na NAV z T-2 jest wycofywane na rzecz bardziej bieżących danych. Zgodnie z nową metodologią, giełdy będą korzystać z ceny zamknięcia z dnia poprzedniego, a konkretnie ze średniej ważonej wolumenem ceny (VWAP) obliczonej podczas ostatnich 30 minut handlu.
W przypadkach, gdy w tym ostatnim 30-minutowym oknie nie dochodzi do żadnych transakcji, zostanie wykorzystana ostatnia cena transakcyjna. Jeśli nie będą dostępne żadne dane transakcyjne, najnowsza dostępna wartość NAV będzie służyć jako rezerwowa cena bazowa. Patrząc w przyszłość, SEBI nakazało giełdom papierów wartościowych i funduszom inwestycyjnym dążenie do stosowania zamknięcia NAV z dnia poprzedniego jako ceny bazowej do 1 kwietnia 2027 r.
Kluczowe wnioski
- Dynamiczna elastyczność: Widełki cenowe ETF zmieniają się z sztywnego limitu 20% na wielopoziomowy system dynamiczny (10–20% dla akcji/instrumentów dłużnych i 6% dla surowców), aby lepiej odzwierciedlać zmienność aktywów.
- Ulepszone odkrywanie cen: Wprowadzenie aukcji typu pre-open dla ETF-ów na złoto i srebro oraz przejście na wycenę bazową opartą na VWAP zmniejszy opóźnienia w procesie odkrywania cen.
- Etapowe wdrażanie: Zasady dynamicznych widełek cenowych wejdą w życie 1 września 2026 r., natomiast przejście na stosowanie zamknięcia NAV z dnia poprzedniego jest planowane na 1 kwietnia 2027 r.