SEBI ETF ట్రేడింగ్ నిబంధనలను నవీకరిస్తోంది: డైనమిక్ ప్రైస్ బ్యాండ్లు అమలులోకి రానున్నాయి
మార్కెట్ సామర్థ్యాన్ని మెరుగుపరచడానికి ఒక ముఖ్యమైన చర్యగా, సెక్యూరిటీస్ అండ్ ఎక్స్ఛేంజ్ బోర్డ్ ఆఫ్ ఇండియా (SEBI), ఎక్స్ఛేంజ్ ట్రేడెడ్ ఫండ్స్ (ETFs) యొక్క ట్రేడింగ్ ఫ్రేమ్వర్క్లో భారీ మార్పులను ప్రకటించింది. కొత్త నిబంధనలు పాతబడిన స్థిరమైన ప్రైస్ బ్యాండ్ల స్థానంలో, ప్రాథమిక ఆస్తుల (underlying assets) రియల్-టైమ్ అస్థిరతను మెరుగ్గా ప్రతిబింబించేలా రూపొందించిన డైనమిక్ మెకానిజంను ప్రవేశపెడుతున్నాయి.
స్థిరమైన ప్రైస్ బ్యాండ్ల నుండి డైనమిక్ ప్రైస్ బ్యాండ్లకు మార్పు
ప్రస్తుతం, ETFs రెండు ట్రేడింగ్ రోజుల ముందున్న నెట్ అసెట్ వాల్యూ (NAV) ఆధారంగా లెక్కించబడిన 20% స్థిరమైన ప్రైస్ బ్యాండ్ కింద పనిచేస్తాయి. ఈ T-2 ఆలస్యం వల్ల ఖచ్చితమైన ధర నిర్ణయం (price discovery) చేయడంలో గణనీయమైన సవాళ్లు ఎదురవుతున్నాయని SEBI గుర్తించింది, ఎందుకంటే ఈ బ్యాండ్లు తరచుగా ప్రాథమిక సెక్యూరిటీల అసలు కదలికలను అనుసరించడంలో విఫలమవుతున్నాయి.
సెప్టెంబర్ 1, 2026 నుండి, నియంత్రణ సంస్థ వివిధ ఆస్తి తరగతులకు (asset classes) అనుగుణంగా డైనమిక్ ప్రైస్ బ్యాండ్లను ప్రవేశపెడుతుంది. ఈక్విటీ ETFs మరియు డెట్ ETFs (ఓవర్నైట్ మరియు లిక్విడ్ ఫండ్స్ను మినహాయించి) కోసం, ప్రారంభ ప్రైస్ బ్యాండ్ 10% గా నిర్ణయించబడుతుంది. ట్రేడింగ్ సెషన్లో ధర ఈ ఎగువ పరిమితిని చేరుకుంటే, బ్యాండ్ 5% పెరుగుదలలతో విస్తరిస్తుంది, అవసరమైన కూలింగ్-ఆఫ్ పీరియడ్ తర్వాత గరిష్టంగా 20% వరకు అనుమతిస్తుంది.
కమోడిటీ ETFs కోసం ప్రత్యేక నిబంధనలు
విలువైన లోహాల యొక్క ప్రత్యేక అస్థిరతను గుర్తించి, బంగారం మరియు వెండిని ట్రాక్ చేసే కమోడిటీ ETFs కోసం SEBI నిర్దిష్ట పారామితులను ప్రవేశపెట్టింది. ఈ ఫండ్లు ప్రారంభంలో 6% కఠినమైన ప్రైస్ బ్యాండ్తో పనిచేస్తాయి. అంతర్జాతీయ కమోడిటీ ధరల హెచ్చుతగ్గులకు అనుగుణంగా, మార్కెట్ పరిస్థితులను బట్టి ఈ బ్యాండ్ను 3% దశల్లో విస్తరించవచ్చు.
అంతేకాకుండా, నిరంతర అంతర్జాతీయ కమోడిటీ ట్రేడింగ్కు మరియు భారతీయ మార్కెట్ సమయాల పరిమిత వ్యవధికి మధ్య ఉన్న వ్యత్యాసాన్ని తగ్గించడానికి, బంగారం మరియు వెండి ETFs కోసం SEBI 'ప్రీ-ఓపెన్ కాల్ ఆక్షన్ సెషన్'ను తప్పనిసరి చేసింది. దేశీయ ETF ధరలు గ్లోబల్ బెంచ్మార్క్లతో మరింత దగ్గరగా ఉండేలా చూడటమే ఈ చర్య యొక్క ఉద్దేశ్యం.
బేస్ ప్రైస్ నిర్ణయ ప్రక్రియను ఆధునీకరించడం
ఈ నవీకరణలో కీలకమైన అంశం ఏమిటంటే, ETFs కోసం "బేస్ ప్రైస్" (base price) లెక్కించే విధానంలో మార్పు. ప్రస్తుతం T-2 NAV పై ఆధారపడటాన్ని దశలవారీగా తొలగించి, మరింత తక్షణ డేటాకు ప్రాధాన్యత ఇస్తున్నారు. కొత్త పద్ధతి ప్రకారం, ఎక్స్ఛేంజీలు మునుపటి రోజు ముగింపు ధరను, ప్రత్యేకించి ట్రేడింగ్ చివరి 30 నిమిషాల్లో లెక్కించిన వాల్యూమ్-వెయిటెడ్ యావరేజ్ ప్రైస్ (VWAP)ను ఉపయోగిస్తాయి.
ఆ చివరి 30 నిమిషాల వ్యవధిలో ఎటువంటి ట్రేడింగ్ జరగని సందర్భాలలో, చివరి ట్రేడ్ చేయబడిన ధర (last traded price) ఉపయోగించబడుతుంది. ఒకవేళ ఎటువంటి ట్రేడింగ్ డేటా అందుబాటులో లేకపోతే, అందుబాటులో ఉన్న తాజా NAV ఫాల్బ్యాక్ బేస్ ప్రైస్గా ఉపయోగించబడుతుంది. భవిష్యత్తును దృష్టిలో ఉంచుకుని, ఏప్రిల్ 1, 2027 నాటికి మునుపటి రోజు ముగింపు NAVని బేస్ ప్రైస్గా ఉపయోగించేలా పనులు చేయాలని SEBI స్టాక్ ఎక్స్ఛేంజ్లు మరియు మ్యూచువల్ ఫండ్స్ను ఆదేశించింది.
ముఖ్య అంశాలు
- డైనమిక్ ఫ్లెక్సిబిలిటీ (Dynamic Flexibility): ఆస్తుల అస్థిరతను (volatility) మెరుగ్గా ప్రతిబింబించడానికి, ETF ధరల పరిధులు (price bands) స్థిరమైన 20% పరిమితి నుండి క్రమానుగత డైనమిక్ వ్యవస్థకు (equity/debt కోసం 10-20% మరియు commodities కోసం 6%) మారుతున్నాయి.
- మెరుగైన ధర నిర్ణయం (Improved Price Discovery): బంగారం మరియు వెండి ETFల కోసం ప్రీ-ఓపెన్ కాల్ వేలం (pre-open call auctions) ప్రవేశపెట్టడం మరియు VWAP ఆధారిత బేస్ ప్రైసింగ్కు మారడం వల్ల ధర నిర్ణయ ప్రక్రియలో (price discovery) ఆలస్యం తగ్గుతుంది.
- దశలవారీ అమలు (Phased Implementation): డైనమిక్ ప్రైస్ బ్యాండ్ నిబంధనలు సెప్టెంబర్ 1, 2026 నుండి అమలులోకి వస్తాయి, అయితే మునుపటి రోజు ముగింపు NAVని ఉపయోగించేలా మార్పును ఏప్రిల్ 1, 2027 నాటికి లక్ష్యంగా పెట్టుకున్నారు.