SEBI Mengubah Semula Peraturan Dagangan ETF: Jalur Harga Dinamik Bakal Dilaksanakan

Dalam satu langkah penting untuk meningkatkan kecekapan pasaran, Securities and Exchange Board of India (SEBI) telah mengumumkan rombakan besar-besaran terhadap rangka kerja dagangan bagi Exchange Traded Funds (ETF). Peraturan baharu ini menggantikan jalur harga tetap yang sudah ketinggalan zaman dengan mekanisme dinamik yang direka untuk mencerminkan turun naik masa nyata aset sandaran dengan lebih baik.

Peralihan daripada Jalur Harga Tetap kepada Dinamik

Pada masa ini, ETF beroperasi di bawah jalur harga tetap 20% yang dikira berdasarkan Nilai Aset Bersih (NAV) dari dua hari dagangan sebelumnya. SEBI telah mengenal pasti bahawa kelewatan T-2 ini mewujudkan cabaran besar dalam penemuan harga yang tepat, memandangkan jalur tersebut sering gagal menjejaki pergerakan sebenar sekuriti sandaran.

Bermula 1 September 2026, pengawal selia akan memperkenalkan jalur harga dinamik yang disesuaikan mengikut kelas aset yang berbeza. Bagi ETF ekuiti dan ETF hutang (tidak termasuk dana semalaman dan dana cair), jalur harga permulaan akan ditetapkan pada 10%. Jika harga mencecah ambang atas ini semasa sesi dagangan, jalur tersebut akan berkembang dalam kenaikan 5%, membolehkan had maksimum sehingga 20% selepas tempoh bertenang yang diperlukan.

Peraturan Khusus untuk ETF Komoditi

Menyedari turun naik unik logam berharga, SEBI telah memperkenalkan parameter khusus untuk ETF komoditi yang menjejaki emas dan perak. Dana ini pada mulanya akan beroperasi dengan jalur harga yang lebih ketat iaitu 6%. Bagi menampung turun naik harga komoditi antarabangsa, jalur ini boleh diperluaskan secara berperingkat sebanyak 3% bergantung kepada keadaan pasaran.

Selain itu, bagi merapatkan jurang antara dagangan komoditi antarabangsa yang berterusan dengan waktu pasaran India yang terhad, SEBI telah mewajibkan sesi lelongan panggilan pra-buka (pre-open call auction) untuk ETF emas dan perak. Langkah ini bertujuan untuk memastikan harga ETF domestik lebih selaras dengan penanda aras global.

Memodenkan Penentuan Harga Asas

Komponen kritikal dalam rombakan ini adalah peralihan dalam cara "harga asas" bagi ETF dikira. Kebergantungan semasa pada NAV T-2 sedang dihapuskan secara berperingkat demi data yang lebih segera. Di bawah metodologi baharu, bursa akan menggunakan harga penutup hari sebelumnya, khususnya Harga Purata Wajaran Isipadu (VWAP) yang dikira semasa 30 minit terakhir dagangan.

Dalam keadaan di mana tiada perdagangan berlaku dalam tempoh 30 minit terakhir tersebut, harga dagangan terakhir akan digunakan. Jika tiada data perdagangan yang tersedia langsung, NAV terbaharu yang ada akan berfungsi sebagai harga asas sandaran. Melangkah lebih jauh, SEBI telah mengarahkan bursa saham dan dana amanah untuk berusaha menggunakan NAV penutup hari sebelumnya sebagai harga asas menjelang 1 April 2027.

Ringkasan Utama

  • Fleksibiliti Dinamik: Jalur harga ETF sedang beralih daripada had tetap 20% kepada sistem dinamik bertingkat (10-20% untuk ekuiti/hutang dan 6% untuk komoditi) untuk mencerminkan turun naik aset dengan lebih baik.
  • Penemuan Harga yang Lebih Baik: Pengenalan lelongan panggilan pra-pembukaan untuk ETF emas dan perak serta peralihan kepada penetapan harga asas berasaskan VWAP akan mengurangkan kelewatan dalam penemuan harga.
  • Pelaksanaan Berfasa: Peraturan jalur harga dinamik akan berkuat kuasa pada 1 September 2026, manakala peralihan kepada penggunaan NAV penutup hari sebelumnya disasarkan pada 1 April 2027.