SEBI, ETF 거래 규칙 개편: 동적 가격 밴드 도입 예정
시장 효율성을 높이기 위한 중요한 조치로, 인도 증권거래위원회(SEBI)는 상장지수펀드(ETF) 거래 프레임워크의 대대적인 개편을 발표했습니다. 새로운 규정은 구식인 고정 가격 밴드를 기초 자산의 실시간 변동성을 더 잘 반영할 수 있도록 설계된 동적 메커니즘으로 대체합니다.
고정 가격 밴드에서 동적 가격 밴드로의 전환
현재 ETF는 영업일 기준 이틀 전의 순자산가치(NAV)를 기준으로 계산된 20%의 고정 가격 밴드 하에 운영됩니다. SEBI는 이러한 T-2 지연이 정확한 가격 발견에 상당한 어려움을 초래한다고 판단했습니다. 밴드가 기초 증권의 실제 움직임을 추적하지 못하는 경우가 빈번하기 때문입니다.
2026년 9월 1일부터 규제 당국은 자산군별로 맞춤화된 동적 가격 밴드를 도입할 예정입니다. 주식형 ETF 및 채권형 ETF(오버나이트 및 유동성 펀드 제외)의 경우, 초기 가격 밴드는 10%로 설정됩니다. 거래 세션 중 가격이 이 상한 임계값에 도달하면, 밴드는 5%씩 단계적으로 확대되며, 필요한 냉각 기간을 거친 후 최대 20%까지 허용됩니다.
원자재 ETF를 위한 특화 규정
귀금속의 독특한 변동성을 고려하여, SEBI는 금과 은을 추종하는 원자재 ETF를 위한 특정 매개변수를 도입했습니다. 이 펀드들은 초기에는 6%의 더 좁은 가격 밴드로 운영됩니다. 국제 원자재 가격 변동에 대응하기 위해, 시장 상황에 따라 이 밴드는 3%씩 단계적으로 확대될 수 있습니다.
또한, 지속적인 국제 원자재 거래와 제한된 인도 시장 운영 시간 사이의 격차를 줄이기 위해, SEBI는 금 및 은 ETF에 대해 장 시작 전 호출 경매(pre-open call auction) 세션을 의무화했습니다. 이 조치는 국내 ETF 가격이 글로벌 벤치마크와 더 밀접하게 연동되도록 하기 위한 것입니다.
기준 가격 결정 방식의 현대화
이번 개편의 핵심 요소는 ETF의 '기준 가격' 계산 방식의 변화입니다. 현재의 T-2 NAV 의존 방식은 더 즉각적인 데이터를 사용하는 방식으로 단계적으로 폐지됩니다. 새로운 방법론에 따라 거래소는 전일 종가, 구체적으로는 거래 종료 전 마지막 30분 동안 계산된 거래량 가중 평균 가격(VWAP)을 사용하게 됩니다.
마지막 30분 동안 거래가 발생하지 않는 경우, 마지막 체결가가 활용됩니다. 거래 데이터가 전혀 없는 경우에는 가장 최근의 NAV가 대체 기준 가격으로 사용됩니다. 더 나아가, SEBI는 2027년 4월 1일까지 전일 종가 NAV를 기준 가격으로 사용하도록 증권 거래소와 뮤추얼 펀드에 지시했습니다.
핵심 요약
- 동적 유연성: ETF 가격 밴드는 자산 변동성을 더 잘 반영하기 위해 고정된 20% 제한에서 계층형 동적 시스템(주식/채권은 10-20%, 원자재는 6%)으로 전환됩니다.
- 가격 발견 기능 개선: 금 및 은 ETF에 대한 장 개시 전 호출 경매(pre-open call auctions) 도입과 VWAP 기반 기준 가격 산정 방식으로의 전환을 통해 가격 발견의 지연을 줄일 것입니다.
- 단계적 시행: 동적 가격 밴드 규칙은 2026년 9월 1일부터 시행되며, 전일 종가 NAV를 사용하는 방식으로의 전환은 2027년 4월 1일을 목표로 합니다.