L'ascension fulgurante de l'intelligence artificielle a déclenché une nouvelle vague d'instruments financiers sophistiqués : les ETF à effet de levier sur titres individuels. Bien que ces produits promettent des rendements amplifiés, ils créent simultanément une volatilité massive sur les marchés des semi-conducteurs en Asie.

Comprendre le fonctionnement des ETF à effet de levier

Les fonds négociés en bourse (ETF) à effet de levier se distinguent des fonds indiciels traditionnels par l'utilisation de produits dérivés, tels que les contrats à terme (futures) et les swaps, afin de multiplier les rendements quotidiens d'un actif sous-jacent. En règle générale, ces fonds visent à fournir deux, trois, voire cinq fois la performance quotidienne d'une action spécifique.

Cependant, cette amplification fonctionne dans les deux sens ; si les gains sont magnifiés lors des hausses du marché, les pertes sont tout aussi accélérées lors des baisses. Parce que ces fonds doivent rééquilibrer leurs positions quotidiennement — en achetant davantage d'actions lorsque le titre monte et en vendant lorsqu'il baisse — ils créent une « boucle de rétroaction ». Ces achats et ventes constants peuvent exacerber les fluctuations de prix, entraînant une volatilité significative de l'action sous-jacente.

Le lien avec la Corée du Sud et Hong Kong

Bien que les ETF à effet de levier sur titres individuels aient d'abord gagné du terrain aux États-Unis en 2022, ils connaissent aujourd'hui une croissance explosive en Asie, ciblant spécifiquement les géants des semi-conducteurs Samsung Electronics et SK Hynix. Ces deux entreprises sont au cœur de la révolution du matériel informatique pour l'IA, et leurs capitalisations boursières massives signifient qu'elles dominent une part importante de l'indice sud-coréen KOSPI.

L'ampleur de ce mouvement est stupéfiante. À Hong Kong, un ETF à effet de levier de deux fois géré par CSOP et suivant SK Hynix est devenu le plus grand fonds de ce type au monde, avec des actifs sous gestion (AUM) atteignant 51,8 milliards de HK$ (environ 6,6 milliards de dollars). Notamment, les actifs de ce fonds spécifique sur SK Hynix ont été multipliés par 20 depuis le début de l'année. Lors de certaines journées de bourse cette année, Samsung et SK Hynix ont représenté à eux deux plus de 80 % du volume total des échanges sur le KOSPI.

Hausse de la volatilité et préoccupations réglementaires

L'afflux de capitaux dans ces produits à effet de levier a entraîné une instabilité accrue du marché. L'indice de volatilité du KOSPI, qui s'élevait à 28,85 à la fin de 2025, a connu des pics spectaculaires, atteignant récemment des records proches de 98. Cette volatilité est alimentée par le rééquilibrage quotidien requis par les gestionnaires de fonds à l'ouverture et à la clôture du marché.

Les régulateurs interviennent désormais pour gérer les risques. La Commission des services financiers de Corée du Sud a récemment annoncé de nouvelles mesures, notamment l'interdiction des événements promotionnels pour les ETF à effet de levier sur titres individuels et la déconseillation du lancement de nouveaux produits. Cela intervient après que le Service de surveillance financière a admis que les approbations initiales de ces fonds avaient été « préparées à la hâte » dans le but d'attirer les investisseurs particuliers en provenance des marchés américains et de soutenir le won coréen.

Points clés à retenir

  • Rendements et risques amplifiés : Les ETF à effet de levier utilisent des produits dérivés pour multiplier les rendements quotidiens, mais le processus de rééquilibrage quotidien crée une boucle de rétroaction qui augmente considérablement la volatilité du marché.
  • Focus sur les semi-conducteurs : Le boom de l'IA a fait des ETF à effet de levier sur titres individuels un outil principal pour parier sur les fabricants de puces comme SK Hynix et Samsung, entraînant une croissance massive des AUM à Hong Kong et en Corée du Sud.
  • Durcissement réglementaire : En raison des fluctuations de prix extrêmes et des risques posés aux investisseurs particuliers, les autorités sud-coréennes mettent en œuvre des contrôles plus stricts et limitent la promotion de ces produits à haut risque.