Стремительный взлет искусственного интеллекта спровоцировал новую волну сложных финансовых инструментов: одноакционных ETF с кредитным плечом. Хотя эти продукты обещают повышенную доходность, они одновременно создают колоссальную волатильность на рынках полупроводников Азии.

Понимание механики ETF с кредитным плечом

Биржевые инвестиционные фонды (ETF) с кредитным плечом отличаются от традиционных индексных фондов использованием производных финансовых инструментов, таких как фьючерсы и свопы, для умножения ежедневной доходности базового актива. Как правило, эти фонды стремятся обеспечить двукратную, трехкратную или даже пятикратную ежедневную доходность конкретной акции.

Однако это усиление работает в обе стороны: если при росте рынка прибыль увеличивается, то при спаде убытки ускоряются точно так же. Поскольку эти фонды должны проводить ежедневную ребалансировку своих активов — покупая больше акций при росте цены и продавая их при падении — они создают «петлю обратной связи». Эта постоянная купля-продажа может усиливать ценовые колебания, вызывая значительную волатильность базовой акции.

Связь с Южной Кореей и Гонконгом

Хотя одноакционные ETF с кредитным плечом впервые набрали популярность в США в 2022 году, сейчас они демонстрируют взрывной рост в Азии, нацеливаясь именно на гигантов полупроводниковой отрасли — Samsung Electronics и SK Hynix. Эти две компании играют центральную роль в революции аппаратного обеспечения для ИИ, а их огромная рыночная капитализация означает, что они занимают значительную часть южнокорейского индекса KOSPI.

Масштабы этого движения поражают. В Гонконге двухкратный ETF с кредитным плечом, отслеживающий акции SK Hynix под управлением CSOP, стал крупнейшим фондом такого рода в мире, а объем активов под управлением (AUM) достиг 51,8 млрд гонконгских долларов (приблизительно 6,6 млрд долларов США). Примечательно, что активы именно в этом фонде SK Hynix выросли в 20 раз с начала года. В определенные торговые дни этого года совокупный объем торгов Samsung и SK Hynix составлял более 80% от общего объема торгов на KOSPI.

Рост волатильности и опасения регуляторов

Приток капитала в эти инструменты с кредитным плечом привел к усилению рыночной нестабильности. Индекс волатильности KOSPI, который на конец 2025 года составлял 28,85, демонстрировал резкие скачки, недавно достигнув рекордных значений, близких к 98. Эта волатильность обусловлена необходимостью ежедневной ребалансировки, которую управляющие фондами проводят на открытии и закрытии рынка.

Регуляторы предпринимают шаги для управления рисками. Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи недавно объявила о новых мерах, включая запрет на рекламные мероприятия для одноакционных ETF с кредитным плечом и рекомендации воздержаться от запуска новых продуктов. Это произошло после того, как Служба финансового надзора признала, что первоначальные разрешения на эти фонды были «подготовлены поспешно» в попытке вернуть розничных инвесторов с американских рынков и поддержать южнокорейскую вону.

Основные выводы

  • Усиленная доходность и риски: ETF с кредитным плечом используют деривативы для умножения ежедневной доходности, но процесс ежедневной ребалансировки создает петлю обратной связи, которая значительно повышает рыночную волатильность.
  • Фокус на полупроводниках: Бум ИИ превратил одноакционные ETF с кредитным плечом в основной инструмент для ставок на производителей чипов, таких как SK Hynix и Samsung, что привело к колоссальному росту AUM в Гонконге и Южной Корее.
  • Ужесточение регулирования: Из-за экстремальных ценовых колебаний и рисков для розничных инвесторов власти Южной Кореи внедряют более строгий контроль и ограничивают продвижение этих высокорискованных продуктов.