आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के तीव्र उदय ने परिष्कृत वित्तीय साधनों की एक नई लहर को जन्म दिया है: सिंगल-स्टॉक लेवरेज्ड ETFs (single-stock leveraged ETFs)। हालांकि ये उत्पाद बढ़े हुए रिटर्न का वादा करते हैं, लेकिन वे साथ ही एशिया के सेमीकंडक्टर बाजारों में भारी अस्थिरता भी पैदा कर रहे हैं।

लेवरेज्ड ETFs की कार्यप्रणाली को समझना

लेवरेज्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs), फ्यूचर्स और स्वैप जैसे वित्तीय डेरिवेटिव्स का उपयोग करके किसी अंतर्निहित संपत्ति (underlying asset) के दैनिक रिटर्न को कई गुना बढ़ाने के कारण पारंपरिक इंडेक्स फंड्स से अलग होते हैं। आमतौर पर, इन फंडों का लक्ष्य किसी विशिष्ट स्टॉक के दैनिक प्रदर्शन का दो, तीन या पांच गुना तक प्रदान करना होता है।

हालांकि, यह वृद्धि दोनों दिशाओं में काम करती है; बाजार में तेजी के दौरान जहां लाभ बढ़ जाता है, वहीं मंदी के दौरान नुकसान भी उतनी ही तेजी से बढ़ता है। चूंकि इन फंडों को अपनी होल्डिंग्स को रोजाना रीबैलेंस (rebalance) करना पड़ता है—जैसे-जैसे स्टॉक बढ़ता है वैसे अधिक शेयर खरीदना और गिरने पर बेचना—वे एक "फीडबैक लूप" (feedback loop) बना देते हैं। यह निरंतर खरीद और बिक्री कीमतों में उतार-चढ़ाव को बढ़ा सकती है, जिससे अंतर्निहित स्टॉक में महत्वपूर्ण अस्थिरता पैदा होती है।

दक्षिण कोरिया और हांगकांग का संबंध

हालांकि सिंगल-स्टॉक लेवरेज्ड ETFs ने सबसे पहले 2022 में अमेरिका में लोकप्रियता हासिल की थी, लेकिन अब वे एशिया में जबरदस्त वृद्धि देख रहे हैं, जो विशेष रूप से सेमीकंडक्टर दिग्गजों Samsung Electronics और SK Hynix को लक्षित कर रहे हैं। ये दोनों कंपनियां AI हार्डवेयर क्रांति के केंद्र में हैं, और उनके विशाल मार्केट कैपिटलाइजेशन का मतलब है कि वे दक्षिण कोरियाई KOSPI इंडेक्स के एक महत्वपूर्ण हिस्से पर नियंत्रण रखती हैं।

इस हलचल का पैमाना चौंकाने वाला है। हांगकांग में, CSOP द्वारा प्रबंधित SK Hynix को ट्रैक करने वाला एक 'ट्वाइस-लेवरेज्ड ETF' (twice-leveraged ETF) वैश्विक स्तर पर अपने प्रकार का सबसे बड़ा फंड बन गया है, जिसका एसेट्स अंडर मैनेजमेंट (AUM) HK$51.8 बिलियन (लगभग $6.6 बिलियन) तक पहुंच गया है। विशेष रूप से, इस विशिष्ट SK Hynix फंड में वर्ष की शुरुआत से संपत्ति में 20 गुना वृद्धि हुई है। इस वर्ष के कुछ ट्रेडिंग दिनों में, KOSPI पर कुल ट्रेडिंग वॉल्यूम में Samsung और SK Hynix की संयुक्त हिस्सेदारी 80% से अधिक थी।

बढ़ती अस्थिरता और नियामक चिंताएं

इन लेवरेज्ड उत्पादों में पूंजी के प्रवाह से बाजार में अस्थिरता बढ़ गई है। KOSPI का वोलेटिलिटी इंडेक्स (volatility index), जो 2025 के अंत में 28.85 पर था, उसमें नाटकीय उछाल देखा गया है, जो हाल ही में 98 के करीब रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया। यह अस्थिरता बाजार खुलने और बंद होने के समय फंड प्रबंधकों द्वारा आवश्यक दैनिक रीबैलेंसिंग के कारण बढ़ रही है।

नियामक अब जोखिमों को प्रबंधित करने के लिए कदम उठा रहे हैं। दक्षिण कोरिया के फाइनेंशियल सर्विसेज कमीशन ने हाल ही में नए उपायों की घोषणा की है, जिसमें सिंगल-स्टॉक लेवरेज्ड ETFs के लिए प्रचार कार्यक्रमों पर प्रतिबंध लगाना और नए उत्पाद लॉन्च न करने की सलाह देना शामिल है। यह तब हुआ जब फाइनेंशियल सुपरवाइजरी सर्विस ने स्वीकार किया कि इन फंडों के लिए शुरुआती मंजूरी "जल्दबाजी में तैयार" की गई थी, ताकि खुदरा निवेशकों को अमेरिकी बाजारों से वापस लाने और कोरियाई वोन (won) को समर्थन देने का प्रयास किया जा सके।

मुख्य बातें

  • बढ़ा हुआ रिटर्न और जोखिम: लेवरेज्ड ETFs दैनिक रिटर्न को कई गुना बढ़ाने के लिए डेरिवेटिव्स का उपयोग करते हैं, लेकिन दैनिक रीबैलेंसिंग प्रक्रिया एक फीडबैक लूप बनाती है जो बाजार की अस्थिरता को काफी बढ़ा देती है।
  • सेमीकंडक्टर पर ध्यान: AI की तेजी ने सिंगल-स्टॉक लेवरेज्ड ETFs को SK Hynix और Samsung जैसे चिप निर्माताओं पर दांव लगाने का एक प्राथमिक उपकरण बना दिया है, जिससे हांगकांग और दक्षिण कोरिया में AUM में भारी वृद्धि हुई है।
  • नियामक कार्रवाई: कीमतों में अत्यधिक उतार-चढ़ाव और खुदरा निवेशकों के लिए उत्पन्न जोखिमों के कारण, दक्षिण कोरियाई अधिकारी सख्त नियंत्रण लागू कर रहे हैं और इन उच्च-जोखिम वाले उत्पादों के प्रचार को सीमित कर रहे हैं।