செயற்கை நுண்ணறிவின் (Artificial Intelligence) அதிவேக வளர்ச்சி, நவீன நிதி கருவிகளின் புதிய அலையைத் தூண்டியுள்ளது: அவைதான் ஒற்றைப் பங்கு லெவரேஜ்டு ETFs (single-stock leveraged ETFs). இந்தத் தயாரிப்புகள் அதிகப்படியான லாபத்தை அளிக்கும் வாக்குறுதியை அளித்தாலும், அவை ஆசியாவின் செமிகண்டக்டர் சந்தைகளில் மிகப்பெரிய ஏற்ற இறக்கங்களை (volatility) உருவாக்கி வருகின்றன.

லெவரேஜ்டு ETFs-ன் செயல்பாடுகளைப் புரிந்துகொள்ளுதல்

லெவரேஜ்டு எக்ஸ்சேஞ்ச் ட்ரேடட் ஃபண்டுகள் (Leveraged ETFs), பாரம்பரிய குறியீட்டு நிதிகளிலிருந்து (index funds) மாறுபட்டவை. இவை ஒரு அடிப்படைச் சொத்தின் தினசரி லாபத்தைப் பெருக்க, ஃபியூச்சர்ஸ் (futures) மற்றும் ஸ்வாப்ஸ் (swaps) போன்ற நிதி வழித்தோன்றல்களைப் (financial derivatives) பயன்படுத்துகின்றன. பொதுவாக, இந்த நிதிகள் ஒரு குறிப்பிட்ட பங்கின் தினசரி செயல்பாட்டை இரண்டு, மூன்று அல்லது ஐந்து மடங்கு வரை வழங்குவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளன.

இருப்பினும், இந்த அதிகரிப்பு இருபுறமும் செயல்படுகிறது; சந்தை ஏற்றங்களின் போது லாபங்கள் பெருக்கப்படும் அதே வேளையில், சந்தை வீழ்ச்சிகளின் போது இழப்புகளும் அதே வேகத்தில் அதிகரிக்கின்றன. இந்த நிதிகள் தங்கள் பங்குகளைத் தினசரி மறுசீரமைக்க (rebalance) வேண்டியிருப்பதால் — அதாவது ஒரு பங்கின் விலை உயரும்போது அதிக பங்குகளை வாங்குவதும், விலை குறையும்போது விற்பதுமாக இருப்பதால் — இவை ஒரு "பின்னூட்டச் சுழற்சியை" (feedback loop) உருவாக்குகின்றன. இந்தத் தொடர்ச்சியான வாங்குதல் மற்றும் விற்பனை, விலை ஏற்ற இறக்கங்களை மேலும் தீவிரப்படுத்தி, அடிப்படைப் பங்கில் குறிப்பிடத்தக்க நிலையற்ற தன்மையை ஏற்படுத்துகிறது.

தென்கொரியா மற்றும் ஹாங்காங் இணைப்பு

ஒற்றைப் பங்கு லெவரேஜ்டு ETFs முதன்முதலில் 2022 இல் அமெரிக்காவில் பிரபலமடைந்தாலும், அவை இப்போது ஆசியாவில், குறிப்பாக செமிகண்டக்டர் ஜாம்பவான்களான Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகியவற்றை இலக்கு வைத்து அதிவேக வளர்ச்சியைப் பெற்று வருகின்றன. இந்த இரண்டு நிறுவனங்களும் AI வன்பொருள் புரட்சியின் மையப்புள்ளிகளாக உள்ளன, மேலும் அவற்றின் மிகப்பெரிய சந்தை மூலதனம் (market capitalization), தென்கொரியாவின் KOSPI குறியீட்டில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்கப் பகுதியை அவை ஆதிக்கம் செலுத்துவதை உறுதி செய்கிறது.

இந்த இயக்கத்தின் அளவு வியக்கத்தக்கது. ஹாங்காங்கில், CSOP நிறுவனத்தால் நிர்வகிக்கப்படும் SK Hynix-ஐப் பின்பற்றும் இரண்டு மடங்கு லெவரேஜ் கொண்ட (twice-leveraged) ETF, உலகளவில் இது போன்ற மிகப்பெரிய நிதியாக மாறியுள்ளது. இதன் நிர்வகிக்கப்படும் சொத்துக்கள் (AUM) HK$51.8 பில்லியனை (தோராயமாக $6.6 பில்லியன்) எட்டியுள்ளன. குறிப்பாக, இந்த குறிப்பிட்ட SK Hynix நிதியில் உள்ள சொத்துக்கள் இந்த ஆண்டின் தொடக்கத்திலிருந்து 20 மடங்கு அதிகரித்துள்ளன. இந்த ஆண்டு சில வர்த்தக நாட்களில், KOSPI-ன் மொத்த வர்த்தக அளவில் Samsung மற்றும் SK Hynix ஆகிய இரண்டும் இணைந்து 80%-க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டிருந்தன.

அதிகரித்து வரும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் ஒழுங்குமுறை கவலைகள்

இந்த லெவரேஜ்டு தயாரிப்புகளில் மூலதனம் பெருமளவில் குவிந்து வருவது சந்தையின் நிலையற்ற தன்மையை அதிகரித்துள்ளது. 2025 இறுதியில் 28.85 ஆக இருந்த KOSPI-ன் ஏற்ற இறக்கக் குறியீடு (volatility index), சமீபத்தில் 98 என்ற வரலாற்று உச்சத்தை எட்டிப் பெரும் உயர்வைச் சந்தித்துள்ளது. சந்தை தொடக்கம் மற்றும் முடிவில் நிதி மேலாளர்களால் செய்யப்பட வேண்டிய தினசரி மறுசீரமைப்புச் செயல்பாடுகளால் இந்த ஏற்ற இறக்கங்கள் ஏற்படுகின்றன.

இவற்றின் அபாயங்களைக் குறைக்க ஒழுங்குமுறை அமைப்புகள் இப்போது தலையிட்டு வருகின்றன. தென்கொரியாவின் நிதிச் சேவை ஆணையம் (Financial Services Commission) சமீபத்தில் புதிய நடவடிக்கைகளை அறிவித்துள்ளது. இதில் ஒற்றைப் பங்கு லெவரேஜ்டு ETFs-க்கான விளம்பர நிகழ்வுகளைத் தடை செய்வது மற்றும் புதிய தயாரிப்புகளை அறிமுகப்படுத்துவதற்கு எதிராக அறிவுறுத்துவது ஆகியவை அடங்கும். சில்லறை முதலீட்டாளர்களை அமெரிக்கச் சந்தையிலிருந்து மீண்டும் ஈர்ப்பதற்கும், கொரிய வோன் (Korean won) நாணயத்திற்கு ஆதரவளிப்பதற்கும் இந்த நிதிகளுக்கான ஆரம்ப அனுமதிகள் "அவசர அவசரமாகத் தயாரிக்கப்பட்டன" என்று நிதி மேற்பார்வை சேவை (Financial Supervisory Service) ஒப்புக்கொண்டதைத் தொடர்ந்து இந்த நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

  • அதிகரிக்கப்பட்ட லாபங்கள் மற்றும் அபாயங்கள்: லெவரேஜ்டு ETFs தினசரி லாபத்தைப் பெருக்க வழித்தோன்றல்களைப் பயன்படுத்துகின்றன, ஆனால் தினசரி மறுசீரமைப்புச் செயல்முறை சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களை கணிசமாக அதிகரிக்கும் ஒரு பின்னூட்டச் சுழற்சியை உருவாக்குகிறது.
  • செமிகண்டக்டர் கவனம்: AI எழுச்சி, SK Hynix மற்றும் Samsung போன்ற சிப் தயாரிப்பாளர்கள் மீது பந்தயம் கட்டுவதற்கான முதன்மை கருவியாக ஒற்றைப் பங்கு லெவரேஜ்டு ETFs-ஐ மாற்றியுள்ளது, இது ஹாங்காங் மற்றும் தென்கொரியாவில் மிகப்பெரிய AUM வளர்ச்சியை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
  • ஒழுங்குமுறை நடவடிக்கைகள்: கடுமையான விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் சில்லறை முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏற்படும் அபாயங்கள் காரணமாக, தென்கொரிய அதிகாரிகள் கடுமையான கட்டுப்பாடுகளை அமல்படுத்தி வருகின்றனர் மற்றும் இந்த அதிக ஆபத்துள்ள தயாரிப்புகளின் விளம்பரங்களைக் கட்டுப்படுத்துகின்றனர்.