منگل کے روز جرمنی کا 10 سالہ بنڈ بڑھ کر 3.13% تک پہنچ گیا، جو 20 مئی کے بعد اس کی بلند ترین سطح ہے۔ یہ اضافہ اس وقت ہوا جب تاجروں نے خلیج میں ایران اور امریکہ کے درمیان دوبارہ شروع ہونے والی لڑائی کے اثرات کو قیمتوں میں شامل کرنا شروع کیا۔ اس اضافے نے جرمن اور امریکی 10 سالہ yields کے درمیان اسپریڈ کو کم کر کے تقریباً 144 بیسس پوائنٹس کر دیا ہے — جو جون کے اوائل کے بعد سے سب سے کم فرق ہے — اور اس نے ایک ایسا سلسلہ شروع کیا ہے جس سے بھارتی سرکاری بانڈز پر دباؤ پہلے ہی کم ہو رہا ہے۔

خلیج میں کشیدگی سے یورو زون میں قرض لینے کی لاگت میں اضافہ

خلیج میں بڑھتی ہوئی کشیدگی نے تیل اور گیس کی قیمتوں میں اضافے کے خدشات کو دوبارہ زندہ کر دیا ہے۔ یورپ، امریکہ کے مقابلے میں اپنی توانائی کا بڑا حصہ اس خطے سے درآمد کرتا ہے، جس کی وجہ سے وہ سپلائی کے کسی بھی جھٹکے کے لیے زیادہ حساس ہے۔ مارکیٹ نے فوری ردعمل دیا: جرمن yields اس ہفتے 9 bps اور جولائی میں اب تک 26 bps بڑھی ہیں۔

توانائی کی زیادہ قیمتیں یورو ایریا میں افراط زر کی توقعات کو بڑھاتی ہیں، جس سے سرمایہ کاروں کا یہ خیال ہے کہ یورپی سینٹرل بینک (ECB) کو اپنی پالیسی کو مزید سختی سے نافذ کرنے کی ضرورت پڑے گی۔ موجودہ قیمتوں کے مطابق ستمبر کے اجلاس میں ECB کی شرح میں اضافے کا 90% امکان ہے، اور سال کے اختتام سے پہلے مزید اضافے کا امکان بھی موجود ہے۔

افراط زر کے مختلف راستے امریکی yield کو مستحکم رکھتے ہیں

بحر اوقیانوس کے دوسری جانب، 10 سالہ ٹریژری 4.56% پر بند ہوئی، جو اس مہینے میں صرف 14 bps بڑھی اور ہفتے بھر کے لیے تقریباً مستحکم رہی۔ توقع سے کم صارفانہ قیمتوں (consumer-price) اور پروڈیوسر قیمتوں (producer-price) کے اعداد و شمار نے فیڈرل ریزرو کے مزید اقدامات کی فوری ضرورت کو کم کر دیا ہے۔ چونکہ امریکی معیشت خلیج کی توانائی کے اتار چڑھاؤ سے براہ راست کم متاثر ہوتی ہے، اس لیے سرمایہ کار قریبی مدت میں شرحوں میں اضافے کے امکانات کو کم کر رہے ہیں۔

بڑھتے ہوئے جرمن بنڈ اور مستحکم امریکی ٹریژری کے ملاپ نے قرض لینے کی لاگت کے فرق کو کم کر کے تقریباً 144 bps کر دیا ہے، جو جون کے آخر میں 157 bps تھا۔ یہ کمی اہم ہے کیونکہ اسپریڈ متعلقہ رسک لینے کی صلاحیت (risk appetite) کی پیمائش کرتا ہے؛ کم فرق اس بات کا اشارہ ہے کہ یورو زون کا قرض امریکی ٹریژریز کے مقابلے میں زیادہ پرکشش ہو رہا ہے۔

ابھرتی ہوئی مارکیٹوں پر اثرات: بھارتی بانڈز کو سکون ملا

امریکی yields میں کمی ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے قرضوں کے لیے ایک نعمت ثابت ہوئی ہے، جہاں ٹریژری ریٹس میں اضافے کے بعد اکثر سرمایہ کا اخراج ہوتا ہے۔ بھارتی سرکاری بانڈز، جو دو سیشنز سے بحالی کے عمل میں ہیں، سرکاری قرض دہندگان اور غیر ملکی سرمایہ کاروں کی جانب سے دوبارہ خریداری سے مستفید ہوئے ہیں۔

کم ٹریژری yields زیادہ منافع بخش ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے کاغذات رکھنے کی "موقع کی لاگت" (opportunity cost) کو کم کرتی ہیں، جس سے سرمایہ کاروں کو عالمی شرحوں میں فیڈ کے زیر اثر اچانک اضافے کے خوف کے بغیر بھارتی بانڈز میں دوبارہ داخل ہونے کا موقع ملتا ہے۔ موجودہ ماحول اس خدشے کو بھی کم کرتا ہے کہ ایک مضبوط ڈالر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں سے لیکویڈیٹی کو ختم کر دے گا۔

دوسرا پہلو: یہ تیزی عارضی ہو سکتی ہے

ہر کوئی جرمن yields میں اضافے کو مستقل تبدیلی کے طور پر نہیں دیکھ رہا۔ کچھ مارکیٹ کے شرکاء کا کہنا ہے کہ ECB کا ردعمل قیمتوں کے تعین کے مقابلے میں زیادہ محدود ہو سکتا ہے، خاص طور پر اگر تیل کی قیمتیں مستحکم ہو جائیں یا خلیج میں تناؤ کم ہو جائے۔ ایک تیز رفتار سفارتی حل توانائی کے افراط زر کے خدشات کو پس منظر میں دھکیل سکتا ہے، جس سے جرمن yields پرانی سطحوں کی طرف واپس آ سکتی ہیں۔

اسی طرح، امریکی افراط زر کی صورتحال بھی ملی جلی ہے۔ اگر آنے والے اعداد و شمار مسلسل قیمتوں کے دباؤ کو ظاہر کرتے ہیں، تو فیڈرل ریزرو دوبارہ زیادہ جارحانہ پالیسی اپنا سکتا ہے، جس سے ٹریژری yields بڑھ سکتی ہیں اور ممکنہ طور پر امریکی-یورو اسپریڈ دوبارہ بڑھ سکتا ہے۔ اس صورتحال میں، بھارتی بانڈز کے لیے موجودہ مدد ختم ہو سکتی ہے کیونکہ سرمایہ کا بہاؤ الٹ سکتا ہے۔

آگے کیا دیکھنا ہے

  • توانائی کی قیمتوں کا رخ: تیل یا گیس کی قیمتوں میں کوئی بھی مستقل تبدیلی براہ راست یورپی افراط زر کی توقعات اور اس کے نتیجے میں ECB کی پالیسی کے منظر نامے پر اثر انداز ہوگی۔
  • ECB کا رابطہ: ستمبر کے اجلاس سے چند ہفتے پہلے گورننگ کونسل کے بیانات اس بات کی وضاحت کریں گے کہ آیا شرح میں اضافے کا مارکیٹ کا 90% امکان حقیقت پسندانہ ہے۔
  • امریکی افراط زر کے اعداد و شمار: آنے والے مہینے میں Core CPI اور PCE کے ڈیٹا سے فیڈ کے "وقفہ یا سختی" (pause-or-push) کے مسئلے کا امتحان ہوگا اور یہ ٹریژری yields کی نقل و حرکت کو دوبارہ شروع کر سکتا ہے۔
  • خلیج میں سفارتی پیش رفت: جنگ بندی یا کشیدگی میں اضافہ بحر اوقیانوس کے دونوں اطراف مارکیٹ کے رجحان کو بدل دے گا، جس سے yield کا فرق دوبارہ تشکیل پائے گا۔
  • ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کی دلچسپی: بھارتی بانڈز میں غیر ملکی سرمایہ کاروں کی سرمایہ کاری پر نظر رکھنا اس بات کی نشاندہی کرے گا کہ آیا موجودہ سکون عارضی ہے یا زیادہ منافع بخش مارکیٹوں کی طرف بڑے پیمانے پر سرمایہ کاری کی طرف منتقلی کا آغاز ہے۔

خلاصہ: خلیج کے خطے میں تنازع یورو زون کی yields کو اوپر کی طرف دھکیل رہا ہے، جس سے امریکی-یورو yield کا فرق کم ہو رہا ہے اور ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے قرضوں کو عارضی سکون مل رہا ہے۔ اس تبدیلی کا برقرار رہنا توانائی کی مارکیٹوں، مرکزی بینکوں کے اشاروں اور خلیج میں جغرافیائی سیاسی حساب کتاب پر منحصر ہے۔