يشير أحدث تقرير لـ "الكتاب البيج" (Beige Book) الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي إلى أن نمو الأسعار قد تباطأ في جميع المناطق، إلا أن التوترات الجديدة في الشرق الأوسط تدفع أسعار النفط نحو الارتفاع، مما قد يمحو هذا الارتياح.

لماذا يكتسب "الكتاب البيج" أهمية الآن

يُعد "الكتاب البيج" اللقطة الميدانية المنتظمة الوحيدة للاقتصاد الأمريكي التي يصدرها الاحتياطي الفيدرالي. فهو يجمع تقارير سردية من البنوك الإقليمية الاثني عشر ويحولها إلى رواية توجه اجتماعات السياسة الخاصة باللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC). ويظهر هذا الإصدار نمواً إجمالياً متواضعاً، وسوق عمل يظل مشدوداً دون حدوث دوامة في الأجور، وانخفاضاً مؤقتاً في أسعار الوقود ساهم في كبح التضخم. وفي الوقت نفسه، يشير التقرير إلى "المخاطر الجيوسياسية" كمتغير جديد قد يدفع تكاليف السلع الأساسية للارتفاع مرة أخرى.

تراجع التضخم يواجه متغيراً جيوسياسياً غير متوقع

في جميع المناطق الاثنتي عشرة، ظل نمو الأسعار إما ثابتاً أو انخفض عن الفترة السابقة. ويعزو الاحتياطي الفيدرالي معظم هذا التهدئة إلى الانخفاض الأخير في أسعار الوقود، مما منح الشركات والمستهلكين فترة راحة قصيرة. ومع ذلك، يحذر القسم نفسه من أن هذا التراجع قد يكون قصير الأمد؛ فبعد أن ساعدت مبادرة سلام تجريبية مع إيران في إبقاء تكاليف الطاقة منخفضة، أدت التوترات المتجددة في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط مرة أخرى.

ذكر المشاركون من قطاع الأعمال في منطقة كليفلاند أن نظرتهم المستقبلية "مرتبطة بشدة" بسوق النفط. وإذا استمر الصراع في الضغط على الإمدادات، فقد تعود ضغوط تكاليف المدخلات التي ساعدت ذات يوم في خفض التضخم، مما يزيد من مخاطر التضخم.

سوق عمل مرن دون دوامات أجور

حتى مع تذبذب أسعار السلع الأساسية، يظل سوق العمل مستقراً. فقد أفاد أصحاب العمل في منطقة سانت لويس بعدم وجود زيادات في الأجور خلال الأشهر الثلاثة الماضية، رغم طلبات الموظفين للحصول على أجور أعلى. وفي مينيابوليس، لا يزال التوظيف لمساعدي التمريض، ومشغلي الآلات الثقيلة، وعمال التخزين، وممثلي خدمة العملاء قوياً، حتى مع تضاؤل الفرص في مهن أخرى.

يمنح نمو الأجور المستقر الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للمناورة في قرارات السياسة النقدية.

ضغوط تكاليف المدخلات وجمهور أكثر حساسية للأسعار

يظهر "الكتاب البيج" أيضاً تآكلاً في الهوامش الربحية. فقد أشارت الشركات التي شملها الاستطلاع إلى ثلاث فئات من التكاليف التي ارتفعت: الطاقة، والنقل، والمواد الخام. وأشار بعض المشاركين إلى الرسوم الجمركية كعبء إضافي، خاصة في قطاعي التصنيع والبناء.

لاحظت الشركات أن النافذة المتاحة لتحميل المستهلكين تكاليف المدخلات المرتفعة قد تضيق.

ما يجب مراقبته لاحقاً

  • مسار أسعار النفط: أدت التوترات المتجددة في الشرق الأوسط إلى رفع أسعار النفط، مما يشكل خطراً على توقعات التضخم.

الخلاصة

يروي "الكتاب البيج" قصة اقتصاد لا يزال في حالة توسع، مع سوق عمل قوي ولكن دون تضخم في الأجور، وهدوء مؤقت في نمو الأسعار بفضل انخفاض تكاليف الوقود. ومع ذلك، يحذر التقرير نفسه من أن التوتر المتجدد في الشرق الأوسط يمثل "متغيراً جيوسياسياً غير متوقع" قد يهدد التقدم المحرز مؤخراً في كبح التضخم.