Der jüngste Beige Book der Fed berichtet, dass sich das Preiswachstum in allen Distrikten verlangsamt hat, doch neue Spannungen im Nahen Osten treiben den Ölpreis in die Höhe und könnten diese Entlastung zunichtemachen.

Warum der Beige Book jetzt von Bedeutung ist

Der Beige Book ist die einzige regelmäßige Momentaufnahme der US-Wirtschaft direkt vor Ort, die von der Fed erstellt wird. Er sammelt anekdotische Berichte der zwölf Regionalbanken und wandelt diese in eine Erzählung um, die die Sitzungen des Federal Open Market Committee (FOMC) zur Geldpolitik leitet. Diese Ausgabe zeigt ein moderates Gesamtwachstum, einen Arbeitsmarkt, der trotz fehlender Lohnspirale angespannt bleibt, und einen vorübergehenden Rückgang der Kraftstoffpreise, der die Inflation gedämpft hat. Gleichzeitig weist der Bericht auf das „geopolitische Risiko“ als neue Variable hin, die die Rohstoffkosten wieder in die Höhe treiben könnte.

Abkühlende Inflation trifft auf ein geopolitisches Wildcard-Element

In allen zwölf Distrikten blieb das Preiswachstum entweder unverändert oder sank im Vergleich zum vorangegangenen Zeitraum. Die Fed führt den Großteil dieser Mäßigung auf den jüngsten Rückgang der Kraftstoffpreise zurück, der Unternehmen und Verbrauchern eine kurze Atempause verschaffte. Doch derselbe Abschnitt warnt davor, dass die Entspannung nur von kurzer Dauer sein könnte. Nachdem ein zaghafter Friedensvorstoß gegenüber dem Iran dazu beigetragen hatte, die Energiekosten niedrig zu halten, haben erneute Spannungen im Nahen Osten die Ölpreise wieder steigen lassen.

Befragte Unternehmen im Distrikt Cleveland gaben an, dass ihre Aussichten „stark an den Ölmarkt gekoppelt“ seien. Sollten Konflikte das Angebot weiterhin verknappen, könnte der Druck auf die Vorleistungskosten, der einst zur Senkung der Inflation beigetragen hat, zurückkehren und das Inflationsrisiko erhöhen.

Ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt ohne Lohnspiralen

Selbst wenn die Rohstoffpreise schwanken, bleibt der Arbeitsmarkt stabil. Arbeitgeber im Distrikt St. Louis berichteten in den letzten drei Monaten trotz Forderungen der Arbeitnehmer nach höheren Löhnen von keinen Lohnerhöhungen. In Minneapolis bleibt die Einstellung von Pflegeassistenten, Schwermaschinenbedienern, Lagerarbeitern und Kundendienstmitarbeitern robust, auch wenn die Stellenangebote in anderen Berufen abgenommen haben.

Stabiles Lohnwachstum verschafft der Federal Reserve mehr Spielraum bei ihren geldpolitischen Entscheidungen.

Druck auf die Vorleistungskosten und eine preissensiblere Öffentlichkeit

Der Beige Book zeigt zudem schrumpfende Margen auf. Befragte Unternehmen nannten drei gestiegene Kostenkategorien: Energie, Transport und Rohstoffe. Einige Befragte wiesen auf Zölle als zusätzlichen Kostenfaktor hin, insbesondere in der Fertigungs- und Bauindustrie.

Unternehmen beobachteten, dass das Zeitfenster, um höhere Vorleistungskosten an die Verbraucher weiterzugeben, schrumpfen könnte.

Worauf man als Nächstes achten sollte

  • Ölpreisentwicklung: Erneute Spannungen im Nahen Osten haben die Ölpreise in die Höhe getrieben und stellen ein Risiko für den Inflationsausblick dar.

Fazit

Der Beige Book zeichnet das Bild einer Wirtschaft, die weiterhin expandiert, mit einem Arbeitsmarkt, der zwar stark ist, aber die Löhne nicht in die Höhe treibt, sowie einer vorübergehenden Flaute beim Preiswachstum dank niedrigerer Kraftstoffkosten. Dennoch warnt derselbe Bericht vor den erneuten Spannungen im Nahen Osten als „geopolitische Wildcard“, die die jüngsten Fortschritte bei der Abkühlung der Inflation gefährden könnte.