Ausländische institutionelle Anleger haben zwischen März und Juni 2026 rund 29,3 Mrd. USD aus indischen Aktien abgezogen, während die Nettozuflüsse seit Mitte Juni kaum 3 Mrd. USD überschritten haben. Dieses Ungleichgewicht setzt die Dalal Street unter Druck und signalisiert, dass eine umfassende Rückkehr der FIIs noch in weiter Ferne liegt.

Was hat den Abfluss ausgelöst?

Elara Securities verzeichnete Abflüsse in 82 Prozent der Handelssitzungen, was Nettoverkäufen in Höhe von insgesamt 32 Mrd. USD entsprach.

Bewertungslücke ohne Momentum

Indiens Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) im Vergleich zum breiteren Korb der Schwellenländer sank von 1,73 im Juni 2025 auf 1,30. Eine günstigere Bewertung würde normalerweise ausländisches Kapital anlocken, aber Investoren wollen mehr als nur einen niedrigen Preis. Elara weist auf zwei fehlende Faktoren hin: eine Verlangsamung der US-Rallye im Bereich der künstlichen Intelligenz und eine deutliche Steigerung der indischen Unternehmensgewinne. Ohne eines von beiden werden FIIs wahrscheinlich an der Seitenlinie bleiben und lediglich isolierte, konträre Wetten eingehen, anstatt groß angelegte Allokationen vorzunehmen.

Der US-Rendite-Squeeze

Wenn Märkte in einen „Risk-off“-Modus übergehen, strömt Kapital in US-Staatsanleihen. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen liegt nun bei etwa 4,5 Prozent, wodurch sich der Spread zu indischen Staatsanleihen auf etwa 220 Basispunkte verringert. Nach Berücksichtigung der Absicherungskosten für das Rupie-Exposure wird die implizite Risikoprämie mit 3,03 Prozent negativ. Einfach ausgedrückt: Ein abgesicherter ausländischer Investor würde mit indischen Vermögenswerten weniger verdienen als mit einer sicheren US-Anleihe. Die Geschichte zeigt, dass ein solcher „Risk-off“-Zyklus drei bis vier Quartale andauern kann, bevor das Interesse an Aktien zurückkehrt.

Der Sog der „Dollar-Assets“

Jüngste Äußerungen von Vertretern der Federal Reserve haben die Markterwartungen von Zinssenkungen hin zu möglichen Zinserhöhungen verschoben. Ein stärkerer Dollar und festere Renditen von Staatsanleihen verstärken den sogenannten „Dollar-Asset-Trade“, bei dem Anleger auf Kosten von Schwellenländer-Alternativen massiv in US-Aktien und -Schuldtitel investieren. Diese Dynamik entzieht Liquidität, die ansonsten nach Indien geflossen wäre, und hält den Pool an ausländischem Kapital gering.

Tech-Fonds konzentrieren sich auf Amerika

Sektorale Kapitalflüsse erhöhen den Druck zusätzlich. Das globale Technologiekapital sank von 191,5 Mrd. USD im 4. Quartal 2025 auf 81,7 Mrd. USD im 2. Quartal 2026, und die verbleibenden Flüsse sind zunehmend US-zentriert. Im Juni 2026 zogen US-Tech-Fonds auf Basis von vier rollierenden Wochen 16,9 Mrd. USD an, während Technologie-Fonds außerhalb der Vereinigten Staaten Nettoabflüsse von 4,4 Mrd. USD verzeichneten, angeführt von China und Südkorea. Die Konzentration von Tech-Kapital in den USA führt dazu, dass es für indische, technologieintensive Aktien weniger ausländische Käufer gibt.

Worauf man als Nächstes achten sollte

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  • Tech-Fonds-Allokationen: