மார்ச் மற்றும் ஜூன் 2026-க்கு இடையில் அந்நிய நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் இந்தியப் பங்குகளில் இருந்து சுமார் $29.3 பில்லியன் தொகையை வெளியேற்றியுள்ளனர், அதே நேரத்தில் ஜூன் நடுப்பகுதியிலிருந்து நிகர வரத்து $3 பில்லியனைத் தாண்டவே இல்லை. இந்தச் சமநிலையின்மை தலால் ஸ்ட்ரீட்டை (Dalal Street) அழுத்தத்தில் வைத்திருக்கிறது மற்றும் FII-களின் முழுமையான மீள்வருகை இன்னும் வெகுதொலைவில் உள்ளது என்பதைக் குறிக்கிறது.

இந்த வெளியேற்றத்திற்கு என்ன காரணம்?

எலாரா செக்யூரிட்டீஸ் (Elara Securities) 82 சதவீத வர்த்தக அமர்வுகளில் பண வெளியேற்றத்தைக் கண்காணித்தது, இது மொத்தம் $32 பில்லியன் நிகர விற்பனையாகும்.

வேகமில்லாத மதிப்பீட்டு இடைவெளி (Valuation gap)

பரந்த வளர்ந்து வரும் சந்தை தொகுப்புடன் ஒப்பிடுகையில், இந்தியாவின் விலை-வருவாய் (P/E) மடங்கு ஜூன் 2025-ல் 1.73 மடங்காக இருந்தது, தற்போது 1.30 மடங்காகக் குறைந்துள்ளது. மலிவான மதிப்பீடு பொதுவாக அந்நியப் பணத்தை ஈர்க்கும், ஆனால் முதலீட்டாளர்கள் வெறும் விலையைத் தாண்டி எதிர்பார்ப்பது உள்ளது. எலாரா நிறுவனம் இரண்டு முக்கியக் காரணங்களைக் குறிப்பிடுகிறது: அமெரிக்காவின் செயற்கை நுண்ணறிவு (AI) எழுச்சியில் ஏற்பட்டுள்ள மந்தம் மற்றும் இந்திய நிறுவனங்களின் வருவாயில் தெளிவான உயர்வு இல்லாமை. இவை இரண்டும் இல்லையெனில், FII-கள் பெரிய அளவிலான முதலீடுகளைச் செய்வதற்குப் பதிலாக, தனித்தனி மற்றும் எதிர்நிலை முதலீடுகளை (contrarian bets) மட்டுமே மேற்கொண்டு, ஓரங்கட்ட வாய்ப்புள்ளது.

அமெரிக்க வருவாய் அழுத்தம் (U.S. yield squeeze)

சந்தைகள் 'ரிஸ்க்-ஆஃப்' (risk-off) நிலைக்குத் திரும்பும்போது, மூலதனம் அமெரிக்க கருவூலப் பத்திரங்களை நோக்கி விரைந்து செல்கிறது. 10 ஆண்டு கால கருவூலப் பத்திரத்தின் வருவாய் தற்போது சுமார் 4.5 சதவீதமாக உள்ளது, இது இந்திய அரசுப் பத்திரங்களுடனான இடைவெளியை (spread) சுமார் 220 பேசிஸ் புள்ளிகளாகக் குறைத்துள்ளது. ரூபாய் மாற்றச் செலவுகளைக் (hedging cost) கணக்கில் கொண்ட பிறகு, மறைமுகமான ரிஸ்க் பிரீமியம் 3.03 சதவீதமாக எதிர்மறையாக மாறுகிறது. எளிமையாகச் சொன்னால், ஒரு பாதுகாப்பான அமெரிக்கப் பத்திரத்தை விட, இந்தியச் சொத்துக்களில் முதலீடு செய்யும் ஒரு அந்நிய முதலீட்டாளர் குறைவான லாபத்தையே பெறுவார். இத்தகைய "ரிஸ்க்-ஆஃப்" சுழற்சி, பங்குச் சந்தை மீண்டெழும் முன் மூன்று முதல் நான்கு காலாண்டுகள் வரை நீடிக்கக்கூடும் என்று வரலாறு காட்டுகிறது.

"டாலர் சொத்து" ஈர்ப்பு

பெடரல் ரிசர்வ் அதிகாரிகளின் சமீபத்திய கருத்துக்கள், வட்டி விகிதக் குறைப்பு என்ற எதிர்பார்ப்பை வட்டி விகித உயர்வு என்ற திசையை நோக்கி மாற்றியுள்ளன. வலுவான டாலர் மற்றும் உறுதியான கருவூல வருவாய்கள், முதலீட்டாளர்கள் வளர்ந்து வரும் சந்தைகளுக்குப் பதிலாக அமெரிக்கப் பங்குகள் மற்றும் கடன்களில் முதலீடு செய்யும் "டாலர் சொத்து வர்த்தகத்தை" (dollar asset trade) வலுப்படுத்துகின்றன. இந்தச் சூழல் இந்தியாவிற்கு வர வேண்டிய பணப்புழக்கத்தை உறிஞ்சி, அந்நிய மூலதனத்தின் அளவைக் குறைக்கிறது.

தொழில்நுட்ப நிதிகள் அமெரிக்காவிலேயே குவிந்துள்ளன

துறை சார்ந்த பணப்புழக்கம் கூடுதல் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. உலகளாவிய தொழில்நுட்ப முதலீடுகள் 2025-ஆம் ஆண்டின் 4-வது காலாண்டில் $191.5 பில்லியனாக இருந்தது, 2026-ஆம் ஆண்டின் 2-வது காலாண்டில் $81.7 பில்லியனாகக் குறைந்தது; மீதமுள்ள பணப்புழக்கமும் பெருகிய முறையில் அமெரிக்காவை மையமாகக் கொண்டுள்ளது. ஜூன் 2026-ல், நான்கு வார கால அடிப்படையில் அமெரிக்கத் தொழில்நுட்ப நிதிகள் $16.9 பில்லியனை ஈர்த்தன, அதே நேரத்தில் அமெரிக்காவிற்கு வெளியே உள்ள தொழில்நுட்ப நிதிகள், சீனா மற்றும் தென்கொரியாவின் முன்னிலையில் $4.4 பில்லியன் நிகர வெளியேற்றத்தைக் கண்டன. அமெரிக்காவில் தொழில்நுட்ப மூலதனம் குவிவது, இந்தியத் தொழில்நுட்பத் துறை சார்ந்த பங்குகளில் அந்நிய வாங்குபவர்களின் எண்ணிக்கையைக் குறைக்கிறது.

அடுத்து கவனிக்க வேண்டியவை

  • அமெரிக்க வட்டி விகிதப் போக்கு:
  • நிறுவனங்களின் வருவாய் அறிக்கைகள்:
  • கொள்கை சமிக்ஞைகள்:
  • தொழில்நுட்ப நிதி ஒதுக்கீடுகள்: