2026 മാർച്ച് മുതൽ ജൂൺ വരെയുള്ള കാലയളവിൽ വിദേശസ്ഥാപന നിക്ഷേപകർ (FII) ഇന്ത്യൻ ഓഹരികളിൽ നിന്ന് ഏകദേശം 29.3 ബില്യൺ ഡോളർ പിൻവലിച്ചു, എന്നാൽ ജൂൺ പകുതിക്ക് ശേഷം വന്ന അറ്റമായ നിക്ഷേപം 3 ബില്യൺ ഡോളറിന് മുകളിൽ പോയിട്ടില്ല. ഈ അസന്തുലിതാവസ്ഥ ദലാൽ സ്ട്രീറ്റിനെ സമ്മർദ്ദത്തിലാക്കുകയും, FII-കളുടെ പൂർണ്ണമായ തിരിച്ചുവരവ് ഇനിയും അകലെയാണെന്ന് സൂചിപ്പിക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.

ഈ പണമൊഴുക്ക് എന്തിനെയാണ് പ്രേരിപ്പിച്ചത്?

82 ശതമാനം വ്യാപാര സെഷനുകളിലും പണമൊഴുക്ക് കുറഞ്ഞതായി എലാര സെക്യൂരിറ്റീസ് (Elara Securities) കണ്ടെത്തി, ഇത് ആകെ 32 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ അറ്റ വിൽപ്പനയ്ക്ക് തുല്യമാണ്.

ചലനമില്ലാത്ത മൂല്യനിർണ്ണയ വ്യത്യാസം (Valuation gap)

വികസ്വര വിപണികളുമായി (emerging markets) താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോൾ ഇന്ത്യയുടെ പ്രൈസ്-ടു-ഏണിംഗ്സ് (P/E) മൾട്ടിപ്പിൾ 2025 ജൂണിലെ 1.73 മടങ്ങിൽ നിന്ന് 1.30 മടങ്ങായി കുറഞ്ഞു. കുറഞ്ഞ മൂല്യനിർണ്ണയം സാധാരണയായി വിദേശ നിക്ഷേപകരെ ആകർഷിക്കാറുള്ളതാണെങ്കിലും, നിക്ഷേപകർ വെറുമൊരു വിലക്കുറവിനേക്കാൾ കൂടുതൽ കാര്യങ്ങളാണ് ആഗ്രഹിക്കുന്നത്. രണ്ട് പ്രധാന കാരണങ്ങളാണ് എലാര ചൂണ്ടിക്കാണിക്കുന്നത്: യുഎസ് ആർട്ടിഫിഷ്യൽ ഇന്റലിജൻസ് മുന്നേറ്റത്തിലെ മന്ദതയും, ഇന്ത്യൻ കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭത്തിലെ വ്യക്തമായ വർദ്ധനവിന്റെ അഭാവവും. ഇവ രണ്ടും ഇല്ലാതെ, FII-കൾ വലിയ തോതിലുള്ള നിക്ഷേപങ്ങൾക്ക് പകരം ഒറ്റപ്പെട്ടതും വിപരീതവുമായ നിക്ഷേപങ്ങൾ (contrarian bets) മാത്രം നടത്താൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

യുഎസ് യീൽഡ് സമ്മർദ്ദം (U.S. yield squeeze)

വിപണികൾ റിസ്ക് കുറയ്ക്കുന്ന രീതിയിലേക്ക് (risk-off) മാറുമ്പോൾ, മൂലധനം യുഎസ് ട്രഷറി ബോണ്ടുകളിലേക്ക് ഒഴുകുന്നു. 10 വർഷത്തെ ട്രഷറി ബോണ്ടിന്റെ യീൽഡ് ഇപ്പോൾ ഏകദേശം 4.5 ശതമാനമാണ്, ഇത് ഇന്ത്യൻ ഗവൺമെന്റ് ബോണ്ടുകളുമായുള്ള വ്യത്യാസം (spread) ഏകദേശം 220 ബേസിസ് പോയിന്റായി കുറയ്ക്കുന്നു. രൂപയുടെ മൂല്യ 変동 പരിരക്ഷയ്ക്കായുള്ള (hedging) ചിലവ് കണക്കിലെടുക്കുമ്പോൾ, റിസ്ക് പ്രീമിയം 3.03 ശതമാനമായി നെഗറ്റീവ് ആകുന്നു. ലളിതമായി പറഞ്ഞാൽ, ഒരു വിദേശ നിക്ഷേപകന് സുരക്ഷിത നിക്ഷേപ കേന്ദ്രമായ യുഎസ് ബോണ്ടുകളിൽ നിന്ന് ലഭിക്കുന്നതിനേക്കാൾ കുറഞ്ഞ ലാഭമേ ഇന്ത്യൻ ആസ്തികളിൽ നിന്ന് ലഭിക്കൂ. ഓഹരി വിപണിയിലുള്ള താൽപ്പര്യം തിരികെ വരുന്നതിന് മുമ്പ് ഇത്തരം "റിസ്ക്-ഓഫ്" ചക്രം മൂന്ന് മുതൽ നാല് പാദങ്ങൾ വരെ നീണ്ടുനിൽക്കാമെന്ന് ചരിത്രം കാണിക്കുന്നു.

"ഡോളർ അസറ്റ്" ആകർഷണം

ഫെഡറൽ റിസർവ് ഉദ്യോഗസ്ഥരുടെ സമീപകാല പ്രസ്താവനകൾ, പലിശ നിരക്ക് കുറയ്ക്കുന്നതിനേക്കാൾ നിരക്ക് വർദ്ധിപ്പിക്കാനുള്ള സാധ്യതകളിലേക്കാണ് വിപണി പ്രതീക്ഷകളെ മാറ്റിയത്. ശക്തമായ ഡോളറും ഉയർന്ന ട്രഷറി യീൽഡും "ഡോളർ അസറ്റ് ട്രേഡ്" എന്നറിയപ്പെടുന്ന പ്രവണതയെ ശക്തിപ്പെടുത്തുന്നു; ഇതിൽ നിക്ഷേപകർ വികസ്വര വിപണികളെ അവഗണിച്ച് യുഎസ് ഓഹരികളിലും കടപ്പത്രങ്ങളിലും നിക്ഷേപിക്കുന്നു. ഈ സാഹചര്യം ഇന്ത്യയിലേക്ക് ഒഴുകേണ്ടിയിരുന്ന പണലഭ്യതയെ (liquidity) തടയുകയും വിദേശ മൂലധനത്തിന്റെ അളവ് കുറയ്ക്കുകയും ചെയ്യുന്നു.

ടെക് ഫണ്ടുകൾ അമേരിക്കയിൽ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നു

മേഖലാടിസ്ഥാനത്തിലുള്ള പണമൊഴുക്ക് (sectoral flows) സമ്മർദ്ദം വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു. ആഗോള സാങ്കേതിക വിദ്യയിലെ നിക്ഷേപം 2025 നാലാം പാദത്തിലെ 191.5 ബില്യൺ ഡോളറിൽ നിന്ന് 2026 രണ്ടാം പാദത്തിൽ 81.7 ബില്യൺ ഡോളറായി കുറഞ്ഞു, ബാക്കിയുള്ള നിക്ഷേപങ്ങളും കൂടുതൽ യുഎസ് കേന്ദ്രീകൃതമായി മാറിക്കൊണ്ടിരിക്കുന്നു. 2026 ജൂണിൽ, നാല് ആഴ്ചകളിലെ കണക്കനുസരിച്ച് യുഎസ് ടെക് ഫണ്ടുകൾ 16.9 ബില്യൺ ഡോളർ ആകർഷിച്ചു, എന്നാൽ ചൈനയുടെയും ദക്ഷിണ കൊറിയയുടെയും നേതൃത്വത്തിൽ അമേരിക്കയ്ക്ക് പുറത്തുള്ള ടെക് ഫണ്ടുകളിൽ നിന്ന് 4.4 ബില്യൺ ഡോളറിന്റെ അറ്റമായ പണമൊഴുക്ക് കുറഞ്ഞു. സാങ്കേതിക മൂലധനം യുഎസിൽ കേന്ദ്രീകരിക്കുന്നത് ഇന്ത്യൻ ടെക് ഓഹരികളിൽ വിദേശ വാങ്ങലുകാരെ കുറയ്ക്കുന്നു.

ഇനി ശ്രദ്ധിക്കേണ്ട കാര്യങ്ങൾ

  • യുഎസ് പലിശ നിരക്ക് മാറ്റങ്ങൾ:
  • കോർപ്പറേറ്റ് ലാഭ റിപ്പോർട്ടുകൾ:
  • നയപരമായ സൂചനകൾ:
  • ടെക് ഫണ്ട് വിഹിതം: