विदेशी संस्थागत निवेशकों (FIIs) ने मार्च और जून 2026 के बीच भारतीय इक्विटी से लगभग $29.3 बिलियन निकाल लिए हैं, जबकि जून के मध्य से शुद्ध आवक (net inflows) मुश्किल से $3 बिलियन के ऊपर पहुंच पाई है। यह असंतुलन दलाल स्ट्रीट पर दबाव बनाए रखता है और संकेत देता है कि FII की पूर्ण वापसी अभी दूर है।

इस बहिर्वाह (outflow) का कारण क्या था?

Elara Securities ने 82 प्रतिशत ट्रेडिंग सत्रों में बहिर्वाह को ट्रैक किया, जो कुल शुद्ध बिक्री में $32 बिलियन तक पहुंच गया।

बिना मोमेंटम के मूल्यांकन अंतराल (Valuation gap)

व्यापक उभरते बाजारों (emerging-market) के मुकाबले भारत का प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) मल्टीपल जून 2025 के 1.73 गुना से गिरकर 1.30 गुना हो गया है। आमतौर पर सस्ता मूल्यांकन विदेशी पूंजी को आकर्षित करता है, लेकिन निवेशक केवल कम कीमत से अधिक कुछ चाहते हैं। Elara ने दो प्रमुख कारणों की ओर इशारा किया है: अमेरिकी आर्टिफिशियल-इंटेलिजेंस (AI) रैली में सुस्ती और भारतीय कॉर्पोरेट आय में स्पष्ट वृद्धि की कमी। इनमें से किसी एक के बिना, FII के किनारे (sidelines) पर रहने की संभावना है, और वे बड़े पैमाने पर निवेश करने के बजाय केवल छिटपुट और विपरीत (contrarian) दांव लगाएंगे।

अमेरिकी यील्ड का दबाव (U.S. yield squeeze)

जब बाजार 'रिस्क-ऑफ' (risk-off) मोड में होते हैं, तो पूंजी अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड की ओर भागती है। 10-वर्षीय ट्रेजरी का यील्ड अब लगभग 4.5 प्रतिशत है, जिससे भारतीय सरकारी बॉन्ड के साथ इसका अंतर (spread) घटकर लगभग 220 बेसिस पॉइंट्स रह गया है। रुपये के जोखिम को हेज (hedge) करने की लागत को ध्यान में रखने के बाद, निहित जोखिम प्रीमियम (implied risk premium) 3.03 प्रतिशत पर नकारात्मक हो जाता है। सरल शब्दों में कहें तो, एक हेज किया हुआ विदेशी निवेशक भारतीय संपत्तियों पर अमेरिकी सुरक्षित बॉन्ड की तुलना में कम कमाएगा। इतिहास बताता है कि इक्विटी की मांग वापस आने से पहले ऐसा "रिस्क-ऑफ" चक्र तीन से चार तिमाहियों तक बना रह सकता है।

"डॉलर एसेट" का आकर्षण

फेडरल रिजर्व के अधिकारियों की हालिया टिप्पणियों ने बाजार की उम्मीदों को दर कटौती (rate cuts) से बदलकर संभावित दर वृद्धि (rate hikes) की ओर मोड़ दिया है। मजबूत डॉलर और स्थिर ट्रेजरी यील्ड तथा जिसे "डॉलर एसेट ट्रेड" कहा जाता है, उसे और मजबूत करते हैं, जहाँ निवेशक उभरते बाजारों के विकल्पों की कीमत पर अमेरिकी इक्विटी और ऋण (debt) में निवेश करते हैं। यह गतिशीलता उस तरलता (liquidity) को सोख लेती है जो अन्यथा भारत में आ सकती थी, जिससे विदेशी पूंजी का भंडार कम बना रहता है।

टेक फंड्स का अमेरिका पर ध्यान केंद्रित होना

क्षेत्रीय प्रवाह (sectoral flows) दबाव की एक और परत जोड़ते हैं। वैश्विक प्रौद्योगिकी निवेश Q4 2025 के $191.5 बिलियन से गिरकर Q2 2026 में $81.7 बिलियन रह गया है, और शेष प्रवाह तेजी से अमेरिका-केंद्रित हो रहे हैं। जून 2026 में, अमेरिकी टेक फंड्स ने चार सप्ताह की अवधि में $16.9 बिलियन आकर्षित किए, जबकि संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर के प्रौद्योगिकी फंडों में $4.4 बिलियन का शुद्ध बहिर्वाह (net outflow) देखा गया, जिसका नेतृत्व चीन और दक्षिण कोरिया ने किया। अमेरिका में टेक पूंजी का संकेंद्रण भारतीय टेक-आधारित शेयरों के लिए विदेशी खरीदारों की संख्या कम कर देता है।

आगे क्या देखें

  • अमेरिकी ब्याज दर का रुख (U.S. rate trajectory):
  • कॉर्पोरेट अर्निंग रिपोर्ट:
  • नीतिगत संकेत (Policy signals):
  • टेक-फंड आवंटन (Tech-fund allocations):