Los inversores institucionales extranjeros han retirado aproximadamente 29.300 millones de dólares de la renta variable india entre marzo y junio de 2026, mientras que las entradas netas desde mediados de junio apenas han superado los 3.000 millones de dólares. Este desequilibrio mantiene a Dalal Street bajo presión y señala que el regreso a gran escala de los FII todavía está lejos.
¿Qué desencadenó la salida de capitales?
Elara Securities registró salidas de capital en el 82 por ciento de las sesiones de negociación, lo que supuso un total de 32.000 millones de dólares en ventas netas.
Brecha de valoración sin impulso
El múltiplo precio-beneficio (P/E) de la India en relación con la cesta más amplia de mercados emergentes cayó de 1,73 veces en junio de 2025 a 1,30 veces. Una valoración más barata normalmente atraería el dinero extranjero, pero los inversores buscan algo más que un precio bajo. Elara señala dos elementos ausentes: una desaceleración en el repunte de la inteligencia artificial en EE. UU. y un aumento claro en los beneficios corporativos de la India. Sin cualquiera de los dos, es probable que los FII se mantengan al margen, realizando únicamente apuestas contrarias aisladas en lugar de asignaciones a gran escala.
La presión sobre los rendimientos de EE. UU.
Cuando los mercados adoptan un perfil de aversión al riesgo (risk-off), el capital acude en masa a los bonos del Tesoro de EE. UU. El Tesoro a 10 años rinde ahora alrededor del 4,5 por ciento, lo que reduce el diferencial con los bonos del gobierno indio a aproximadamente 220 puntos básicos. Tras contabilizar el coste de la cobertura de la exposición a la rupia, la prima de riesgo implícita se vuelve negativa al 3,03 por ciento. En términos sencillos, un inversor extranjero con cobertura ganaría menos con los activos indios que con un bono estadounidense de refugio seguro. La historia muestra que un ciclo de «risk-off» de este tipo puede prolongarse durante tres o cuatro trimestres antes de que regrese el apetito por la renta variable.
El atractivo de los "activos en dólares"
Comentarios recientes de funcionarios de la Reserva Federal han desplazado las expectativas del mercado de recortes de tipos hacia posibles subidas de los mismos. Un dólar más fuerte y unos rendimientos del Tesoro más firmes refuerzan la llamada «operación de activos en dólares» (dollar asset trade), en la que los inversores se vuelcan en la renta variable y la deuda de EE. UU. a expensas de las alternativas de los mercados emergentes. Esa dinámica drena la liquidez que, de otro modo, podría haber fluido hacia la India, manteniendo escaso el fondo de capital extranjero.
Los fondos tecnológicos se concentran en Estados Unidos
Los flujos sectoriales añaden otra capa de presión. El capital tecnológico global cayó de 191.500 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025 a 81.700 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, y los flujos restantes son cada vez más centrados en EE. UU. En junio de 2026, los fondos tecnológicos de EE. UU. atrajeron 16.900 millones de dólares en un periodo móvil de cuatro semanas, mientras que los fondos tecnológicos fuera de Estados Unidos registraron salidas netas de 4.400 millones de dólares, lideradas por China y Corea del Sur. La concentración de capital tecnológico en EE. UU. deja a las acciones tecnológicas de la India con menos compradores extranjeros.
Qué observar a continuación
- Trayectoria de los tipos en EE. UU.:
- Informes de beneficios corporativos:
- Señales de política económica:
- Asignaciones de fondos tecnológicos: