Investor institusional asing telah menarik sekitar $29,3 miliar dari ekuitas India antara Maret dan Juni 2026, sementara arus masuk bersih sejak pertengahan Juni nyaris tidak melebihi $3 miliar. Ketidakseimbangan ini menekan Dalal Street dan menandakan bahwa kembalinya FII secara penuh masih jauh dari jangkauan.

Apa yang memicu aliran keluar tersebut?

Elara Securities melacak aliran keluar pada 82 persen sesi perdagangan, dengan total penjualan bersih mencapai $32 miliar.

Kesenjangan valuasi tanpa momentum

Kelipatan price-to-earnings (P/E) India relatif terhadap keranjang pasar berkembang yang lebih luas turun dari 1,73 kali pada Juni 2025 menjadi 1,30 kali. Valuasi yang lebih murah biasanya akan menarik modal asing, tetapi investor menginginkan lebih dari sekadar harga murah. Elara menunjuk pada dua hal yang hilang: perlambatan reli kecerdasan buatan (AI) di AS dan peningkatan nyata pada laba korporasi India. Tanpa salah satunya, FII kemungkinan besar akan tetap berada di pinggir lapangan, hanya melakukan taruhan kontrarian yang terisolasi daripada alokasi skala besar.

Tekanan imbal hasil AS

Ketika pasar beralih ke mode "risk-off", modal berbondong-bondong ke obligasi Treasury AS. Treasury 10-tahun kini memberikan imbal hasil sekitar 4,5 persen, mempersempit selisih (spread) dengan obligasi pemerintah India menjadi sekitar 220 basis poin. Setelah memperhitungkan biaya lindung nilai (hedging) terhadap eksposur rupee, premi risiko implisit menjadi negatif sebesar 3,03 persen. Secara sederhana, investor asing yang melakukan lindung nilai akan memperoleh keuntungan lebih sedikit dari aset India dibandingkan dari obligasi AS yang merupakan aset aman (safe-haven). Sejarah menunjukkan bahwa siklus "risk-off" semacam itu dapat bertahan selama tiga hingga empat kuartal sebelum selera terhadap ekuitas kembali.

Tarikan "aset dolar"

Komentar terbaru dari pejabat Federal Reserve telah menggeser ekspektasi pasar dari pemotongan suku bunga menuju kemungkinan kenaikan suku bunga. Dolar yang lebih kuat dan imbal hasil Treasury yang lebih kokoh memperkuat apa yang disebut sebagai "dollar asset trade", di mana investor menumpuk ekuitas dan utang AS dengan mengorbankan alternatif pasar berkembang. Dinamika tersebut menyedot likuiditas yang seharusnya bisa mengalir ke India, sehingga membuat cadangan modal asing tetap tipis.

Dana teknologi terkonsentrasi di Amerika

Aliran sektoral menambah lapisan tekanan lainnya. Modal teknologi global turun dari $191,5 miliar pada Q4 2025 menjadi $81,7 miliar pada Q2 2026, dan aliran yang tersisa semakin berpusat di AS. Pada Juni 2026, dana teknologi AS menarik $16,9 miliar dalam basis empat minggu berjalan, sementara dana teknologi di luar Amerika Serikat mencatat aliran keluar bersih sebesar $4,4 miliar, yang dipimpin oleh Tiongkok dan Korea Selatan. Konsentrasi modal teknologi di AS membuat saham-saham India yang berat di sektor teknologi memiliki lebih sedikit pembeli asing.

Apa yang perlu diperhatikan selanjutnya

  • Trajektori suku bunga AS:
  • Laporan laba korporasi:
  • Sinyal kebijakan:
  • Alokasi dana teknologi: