ಮಾರ್ಚ್ ಮತ್ತು ಜೂನ್ 2026 ರ ನಡುವೆ ವಿದೇಶಿ ಸಾಂಸ್ಥಿಕ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಭಾರತೀಯ ಷೇರುಗಳಿಂದ ಸುಮಾರು $29.3 ಬಿಲಿಯನ್ ಹಣವನ್ನು ಹಿಂಪಡೆದಿದ್ದಾರೆ, ಆದರೆ ಜೂನ್ ಮಧ್ಯಭಾಗದಿಂದ ನಿವ್ವಳ ಹರಿವು ಕೇವಲ $3 ಬಿಲಿಯನ್ ದಾಟಿದೆ. ಈ ಅಸಮತೋಲನವು ದಲಾಲ್ ಸ್ಟ್ರೀಟ್ ಮೇಲೆ ಒತ್ತಡವನ್ನು ಉಂಟುಮಾಡುತ್ತಿದೆ ಮತ್ತು FIIಗಳ ಪೂರ್ಣ ಪ್ರಮಾಣದ ಮರಳುವಿಕೆ ಇನ್ನೂ ದೂರದಲ್ಲಿದೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತದೆ.

ಹಣದ ಹೊರಹರಿವಿಗೆ ಕಾರಣವೇನು?

ಎಲಾರಾ ಸೆಕ್ಯುರಿಟೀಸ್ (Elara Securities) 82 ಪ್ರತಿಶತ ವ್ಯಾಪಾರ ಅವಧಿಗಳಲ್ಲಿ ಹಣದ ಹೊರಹರಿವನ್ನು ಗಮನಿಸಿದ್ದು, ಇದು ಒಟ್ಟು $32 ಬಿಲಿಯನ್ ನಿವ್ವಳ ಮಾರಾಟಕ್ಕೆ ಸಮನಾಗಿದೆ.

ವೇಗವಿಲ್ಲದ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನ ಅಂತರ

ವಿಶಾಲವಾದ ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳ ಗುಂಪಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಭಾರತದ ಬೆಲೆ-ಗೆ-ಆದಾಯ (P/E) ಮಲ್ಟಿಪಲ್ ಜೂನ್ 2025 ರಲ್ಲಿ 1.73 ಪಟ್ಟು ಇತ್ತು, ಅದು 1.30 ಪಟ್ಟುಕ್ಕೆ ಇಳಿದಿದೆ. ಕಡಿಮೆ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನವು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ವಿದೇಶಿ ಹಣವನ್ನು ಆಕರ್ಷಿಸುತ್ತದೆ, ಆದರೆ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಕೇವಲ ಬೆಲೆಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನದನ್ನು ಬಯಸುತ್ತಾರೆ. ಎಲಾರಾ ಎರಡು ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶಗಳ ಕೊರತೆಯನ್ನು ಎತ್ತಿ ತೋರಿಸುತ್ತದೆ: ಅಮೆರಿಕದ ಕೃತಕ ಬುದ್ಧಿಮತ್ತೆ (AI) ಏರಿಕೆಯಲ್ಲಿನ ಮಂದಗತಿ ಮತ್ತು ಭಾರತೀಯ ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಗಳಿಕೆಯಲ್ಲಿನ ಸ್ಪಷ್ಟ ಏರಿಕೆ. ಇವುಗಳಲ್ಲಿ ಯಾವುದೂ ಇಲ್ಲದಿದ್ದರೆ, FIIಗಳು ದೊಡ್ಡ ಪ್ರಮಾಣದ ಹೂಡಿಕೆ ಮಾಡುವ ಬದಲು ಕೇವಲ ಸಣ್ಣ ಮಟ್ಟದ ಮತ್ತು ವಿಭಿನ್ನ ಹೂಡಿಕೆಗಳನ್ನು (contrarian bets) ಮಾಡುವ ಮೂಲಕ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನದ ಹೊರಗಡೆ ಇರಬಹುದು.

ಅಮೆರಿಕದ ಯೀಲ್ಡ್ (Yield) ಒತ್ತಡ

ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು 'ರಿಸ್ಕ್-ಆಫ್' (ಅಪಾಯದಿಂದ ದೂರವಿರುವ) ಸ್ಥಿತಿಗೆ ತಲುಪಿದಾಗ, ಬಂಡವಾಳವು ಅಮೆರಿಕದ ಟ್ರೆಜರಿ ಬಾಂಡ್‌ಗಳತ್ತ ಧಾವಿಸುತ್ತದೆ. 10 ವರ್ಷದ ಟ್ರೆಜರಿ ಈಗ ಸುಮಾರು 4.5 ಪ್ರತಿಶತ ಯೀಲ್ಡ್ ನೀಡುತ್ತಿದ್ದು, ಇದು ಭಾರತೀಯ ಸರ್ಕಾರಿ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗೂ ಮತ್ತು ಅಮೆರಿಕದ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗೂ ಇರುವ ಅಂತರವನ್ನು (spread) ಸುಮಾರು 220 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳಿಗೆ ಇಳಿಸಿದೆ. ರೂಪಾಯಿ ಎಕ್ಸ್‌ಪೋಸರ್‌ನ ಹೆಡ್ಜಿಂಗ್ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ಪರಿಗಣಿಸಿದ ನಂತರ, ಅನ್ವಯವಾಗುವ ರಿಸ್ಕ್ ಪ್ರೀಮಿಯಂ 3.03 ಪ್ರತಿಶತದ ನಕಾರಾತ್ಮಕ ಮಟ್ಟಕ್ಕೆ ತಲುಪುತ್ತದೆ. ಸರಳವಾಗಿ ಹೇಳುವುದಾದರೆ, ಹೆಡ್ಜ್ ಮಾಡಿದ ವಿದೇಶಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಭಾರತೀಯ ಆಸ್ತಿಗಳ ಮೇಲೆ ಅಮೆರಿಕದ ಸುರಕ್ಷಿತ ಬಾಂಡ್‌ಗಳಿಗಿಂತ ಕಡಿಮೆ ಗಳಿಸುತ್ತಾರೆ. ಇಂತಹ "ರಿಸ್ಕ್-ಆಫ್" ಚಕ್ರವು ಷೇರು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಆಸಕ್ತಿ ಮರಳಿ ಬರುವ ಮೊದಲು ಮೂರು ಅಥವಾ ನಾಲ್ಕು ತ್ರೈಮಾಸಿಕಗಳವರೆಗೆ ಮುಂದುವರಿಯಬಹುದು ಎಂದು ಇತಿಹಾಸವು ತೋರಿಸುತ್ತದೆ.

"ಡಾಲರ್ ಆಸ್ೆಟ್" ಸೆಳೆತ

ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಅಧಿಕಾರಿಗಳ ಇತ್ತೀಚಿನ ಹೇಳಿಕೆಗಳು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳನ್ನು ಬಡ್ಡಿ ದರ ಕಡಿತದಿಂದ ಬಡ್ಡಿ ದರ ಏರಿಕೆಯ ಕಡೆಗೆ ಬದಲಾಯಿಸಿವೆ. ಬಲವಾದ ಡಾಲರ್ ಮತ್ತು ಸ್ಥಿರವಾದ ಟ್ರೆಜರಿ ಯೀಲ್ಡ್‌ಗಳು "ಡಾಲರ್ ಆಸ್ೆಟ್ ಟ್ರೇಡ್" ಅನ್ನು ಬಲಪಡಿಸುತ್ತವೆ, ಅಲ್ಲಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ಉದಯೋನ್ಮುಖ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳ ಬದಲಾಗಿ ಅಮೆರಿಕದ ಷೇರುಗಳು ಮತ್ತು ಸಾಲದ ಮೇಲೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಗಮನ ಹರಿಸುತ್ತಾರೆ. ಈ ಪ್ರಕ್ರಿಯೆಯು ಭಾರತಕ್ಕೆ ಬರಬಹುದಾಗಿದ್ದ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು (liquidity) ಹೀರಿಕೊಳ್ಳುತ್ತದೆ, ಇದರಿಂದ ವಿದೇಶಿ ಬಂಡವಾಳದ ಪ್ರಮಾಣವು ಕಡಿಮೆಯಾಗುತ್ತದೆ.

ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ನಿಧಿಗಳು ಅಮೆರಿಕದ ಮೇಲೆ ಕೇಂದ್ರೀಕೃತವಾಗಿವೆ

ವಲಯವಾರು ಹರಿವುಗಳು ಒತ್ತಡವನ್ನು ಮತ್ತಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತಿವೆ. ಜಾಗತಿಕ ತಂತ್ರಜ್ಞಾನದ ಹಣವು 2025ರ 4ನೇ ತ್ರೈಮಾಸಿಕದಲ್ಲಿ $191.5 ಬಿಲಿಯನ್ ಇದ್ದದ್ದು, 2026ರ 2ನೇ ತ್ರೈಮಾಸಿಕದಲ್ಲಿ $81.7 ಬಿಲಿಯನ್ ಗೆ ಇಳಿದಿದೆ ಮತ್ತು ಉಳಿದ ಹರಿವುಗಳು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ಅಮೆರಿಕ-ಕೇಂದ್ರಿತವಾಗಿವೆ. ಜೂನ್ 2026 ರಲ್ಲಿ, ಅಮೆರಿಕದ ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ನಿಧಿಗಳು ನಾಲ್ಕು ವಾರಗಳ ಅವಧಿಯಲ್ಲಿ $16.9 ಬಿಲಿಯನ್ ಅನ್ನು ಆಕರ್ಷಿಸಿದವು, ಆದರೆ ಅಮೆರಿಕದ ಹೊರಗಿನ ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ನಿಧಿಗಳು ಚೀನಾ ಮತ್ತು ದಕ್ಷಿಣ ಕೊರಿಯಾದ ನೇತೃತ್ವದಲ್ಲಿ $4.4 ಬಿಲಿಯನ್ ನಿವ್ವಳ ಹೊರಹರಿವನ್ನು ದಾಖಲಿಸಿವೆ. ಅಮೆರಿಕದಲ್ಲಿ ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ಬಂಡವಾಳದ ಕೇಂದ್ರೀಕರಣವು ಭಾರತೀಯ ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ಆಧಾರಿತ ಷೇರುಗಳಿಗೆ ಕಡಿಮೆ ವಿದೇಶಿ ಖರೀದಿದಾರರನ್ನು ಉಳಿಸುತ್ತದೆ.

ಮುಂದೆ ಗಮನಿಸಬೇಕಾದ ಅಂಶಗಳು

  • ಅಮೆರಿಕದ ಬಡ್ಡಿ ದರಗಳ ಹಾದಿ:
  • ಕಾರ್ಪೊರೇಟ್ ಗಳಿಕೆಯ ವರದಿಗಳು:
  • ನೀತಿ ಸಂಕೇತಗಳು:
  • ತಂತ್ರಜ್ಞಾನ ನಿಧಿಗಳ ಹಂಚಿಕೆ: