Investidores institucionais estrangeiros retiraram aproximadamente US$ 29,3 bilhões de ações indianas entre março e junho de 2026, enquanto os fluxos líquidos desde meados de junho mal ultrapassaram US$ 3 bilhões. O desequilíbrio mantém Dalal Street sob pressão e sinaliza que um retorno em larga escala dos FIIs ainda está longe de acontecer.

O que desencadeou a saída de capital?

A Elara Securities acompanhou saídas em 82% das sessões de negociação, totalizando US$ 32 bilhões em vendas líquidas totais.

Gap de valuation sem momentum

O múltiplo preço/lucro (P/E) da Índia em relação ao conjunto mais amplo de mercados emergentes caiu de 1,73 vezes em junho de 2025 para 1,30 vezes. Um valuation mais barato normalmente atrairia capital estrangeiro, mas os investidores querem mais do que apenas um preço baixo. A Elara aponta para dois elementos ausentes: uma desaceleração no rali da inteligência artificial nos EUA e um aumento claro nos lucros corporativos indianos. Sem qualquer um desses fatores, é provável que os FIIs permaneçam à margem, fazendo apenas apostas contrárias isoladas em vez de alocações em larga escala.

O aperto nos rendimentos dos EUA (yield squeeze)

Quando os mercados entram em modo de aversão ao risco (risk-off), o capital corre para os títulos do Tesouro dos EUA. O Tesouro de 10 anos rende agora cerca de 4,5%, estreitando o spread em relação aos títulos do governo indiano para aproximadamente 220 pontos base. Após contabilizar o custo de hedge da exposição à rúpia, o prêmio de risco implícito torna-se negativo em 3,03%. Em termos simples, um investidor estrangeiro com hedge ganharia menos em ativos indianos do que em um título dos EUA considerado porto seguro. A história mostra que um ciclo de "risk-off" desse tipo pode durar de três a quatro trimestres antes que o apetite por ações retorne.

A atração dos "ativos em dólar"

Comentários recentes de autoridades do Federal Reserve mudaram as expectativas do mercado de cortes de taxas para possíveis aumentos de taxas. Um dólar mais forte e rendimentos do Tesouro mais firmes reforçam o chamado "dollar asset trade", onde os investidores se concentram em ações e dívidas dos EUA em detrimento de alternativas de mercados emergentes. Essa dinâmica drena a liquidez que, de outra forma, poderia ter fluído para a Índia, mantendo o pool de capital estrangeiro escasso.

Fundos de tecnologia se concentram na América

Os fluxos setoriais adicionam outra camada de pressão. O capital global de tecnologia caiu de US$ 191,5 bilhões no 4º trimestre de 2025 para US$ 81,7 bilhões no 2º trimestre de 2026, e os fluxos restantes são cada vez mais centrados nos EUA. Em junho de 2026, os fundos de tecnologia dos EUA atraíram US$ 16,9 bilhões em uma base móvel de quatro semanas, enquanto os fundos de tecnologia fora dos Estados Unidos registraram saídas líquidas de US$ 4,4 bilhões, lideradas pela China e Coreia do Sul. A concentração de capital tecnológico nos EUA deixa as ações indianas de tecnologia com menos compradores estrangeiros.

O que observar a seguir

  • Trajetória das taxas nos EUA:
  • Relatórios de lucros corporativos:
  • Sinais de política econômica:
  • Alocações de fundos de tecnologia: