Иностранные институциональные инвесторы вывели примерно 29,3 млрд долларов из индийских акций в период с марта по июнь 2026 года, в то время как чистый приток средств с середины июня едва превысил 3 млрд долларов. Этот дисбаланс оказывает давление на Далал-стрит и сигнализирует о том, что полноценное возвращение FII еще далеко.

Что спровоцировало отток?

Elara Securities зафиксировала отток средств в 82 процентах торговых сессий, что в общей сложности составило 32 млрд долларов чистых продаж.

Разрыв в оценке без импульса к росту

Коэффициент цена/прибыль (P/E) Индии по отношению к более широкой корзине развивающихся рынков снизился с 1,73 раза в июне 2025 года до 1,30 раза. Более низкая оценка обычно привлекает иностранный капитал, но инвесторам нужно нечто большее, чем просто низкая цена. Elara указывает на два недостающих фактора: замедление ралли в секторе искусственного интеллекта в США и явный рост корпоративной прибыли в Индии. Без этого FII, скорее всего, будут оставаться в стороне, делая лишь точечные контрарианские ставки вместо масштабных вложений.

Сжатие доходности в США

Когда рынки переходят в режим «risk-off» (ухода от риска), капитал устремляется в казначейские облигации США. Доходность 10-летних облигаций США сейчас составляет около 4,5 процента, что сокращает спред по отношению к государственным облигациям Индии примерно до 220 базисных пунктов. С учетом стоимости хеджирования валютных рисков рупии подразумеваемая премия за риск становится отрицательной и составляет 3,03 процента. Проще говоря, хеджированный иностранный инвестор заработает на индийских активах меньше, чем на защитных облигациях США. История показывает, что такой цикл «risk-off» может длиться три-четыре квартала, прежде чем вернется аппетит к акциям.

Притяжение «долларовых активов»

Недавние заявления официальных лиц Федеральной резервной системы сместили рыночные ожидания со снижения ставок в сторону их возможного повышения. Укрепление доллара и рост доходности казначейских облигаций подкрепляют так называемую «торговлю долларовыми активами», когда инвесторы вкладываются в акции и долговые обязательства США за счет альтернатив на развивающихся рынках. Эта динамика оттягивает ликвидность, которая в противном случае могла бы поступить в Индию, тем самым истощая приток иностранного капитала.

Технологические фонды концентрируются на Америке

Секторальные потоки создают дополнительный уровень давления. Глобальный капитал в технологическом секторе сократился со 191,5 млрд долларов в 4-м квартале 2025 года до 81,7 млрд долларов во 2-м квартале 2026 года, а оставшиеся потоки все больше ориентированы на США. В июне 2026 года технологические фонды США привлекли 16,9 млрд долларов на скользящей четырехнедельной основе, в то время как технологические фонды за пределами Соединенных Штатов показали чистый отток в размере 4,4 млрд долларов, во главе с Китаем и Южной Кореей. Концентрация технологического капитала в США оставляет индийские акции с высокой долей технологического сектора с меньшим количеством иностранных покупателей.

На что обратить внимание в дальнейшем

  • Траектория процентных ставок в США:
  • Отчеты о корпоративной прибыли:
  • Сигналы политики:
  • Аллокации технологических фондов: